【中信期货】黑色建材策略日报：黑色板块延续偏弱震荡走势-250828（17页）.pdf

1、中信期货研究|建材策略报2025-08-28板块延续偏弱震荡势昨消息较为平静，市场清淡，价格偏弱震荡。从基本看，焦煤供应约束仍存，复产较为缓慢，结合现货价格来看下空间有限。随着淡旺季交替时间临近，钢材表需持续偏弱，不过尚未到终端需求验证时间节点。前产业链各环节库存压不，处于旺季前补库窗期，若有话题驱动则有幅反弹空间，否则以震荡运为主，需要继续关注后续周需求表现和炉料供应恢复情况。昨日消息面较为平静，市场清淡，黑色价格偏弱震荡。从基本面看，焦煤供应约束仍存，复产较为缓慢，结合现货价格来看下方空间有限。随着淡旺季交替时间临近，钢材表需持续偏弱，不过尚未到终端需求验证时间节点。目前黑色产业链各环节库

2、存压力不大，处于旺季前补库窗口期，若有话题驱动则有小幅反弹空间，否则以震荡运行为主，需要继续关注后续几周需求表现和炉料供应恢复情况。1、铁元素方面，海外矿山发运环比减少，45港口到港量小幅回落，接近去年同期水平，总供应相对平稳；需求端小样本铁水产量微降，进口烧结日耗大幅下降，临近月末河北地区钢厂将陆续进入检修，铁水产量有下降预期，但影响有限，阅兵后铁矿需求或将恢复高位。库存方面，本周最新铁矿石港口去库，总库存小幅下降。基本面利空驱动有限，预计后市价格震荡。2、碳元素方面，产地部分矿点因事故以及其它因素产量受限，同时临近阅兵煤矿安全检查不断，叠加部分煤矿自发停减产，总体上阅兵前煤矿生产有所收紧。

3、进口端，甘其毛都口岸日均通关仍持高位，阅兵影响暂时不大。需求端，焦炭八轮提涨再启，地区出现分化，部分地区焦化生产受限，焦煤刚需短期略有下滑；下游目前以按需采购为主，现货成交弱稳，部分煤矿已有累库现象，但总体上煤矿前期去库至低位，叠加大部分煤矿前期预售订单较多，目前暂无明显库存压力。短期基本面矛盾暂不凸显，焦炭八轮提涨落地虽有难度，但阅兵前盘面仍有支撑。3、合金方面，昨日黑色板块延续弱势，合金期价偏弱运行。锰矿港口成交冷清，但旺季预期下矿商让价意愿偏低，近期港口矿价波动不大。需求方面，钢厂利润情况尚可、成材产量仍处高位，但阅兵临近钢材产量将小幅回落、短期来看锰硅需求趋于下滑、关注旺季铁水产量的回

4、升高度。供应方面，锰硅产量水平升至年内高位，市场供应压力逐渐积累。硅铁市场库存压力不大，成本支撑下短期硅铁价格的下调空间或将有限；但后市市场供需预期较为悲观、中长期来看价格中枢仍将趋于下移，关注煤炭市场动态以及主产区用电成本的调整情况。4、玻璃盘面下跌后现货市场情绪回落，中游出货，上游产销回落明显。供应端，还有1条产线待出玻璃，整体日熔预计维持稳定。上游小幅累库，自身矛盾不突出，市场情绪扰动较多。近期煤炭价格上涨带动成建材团队 研究员：余典从业资格号 F03122523投资咨询号 Z0019832 陶存辉从业资格号 F03099559投资咨询号 Z0020955 薛原从业资格号 F031008

5、15投资咨询号 Z0021807 冉宇蒙从业资格号 F03144159投资咨询号 Z0022199 钟宏从业资格号 F03118246投资咨询号 Z0022727 投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得

6、将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。本支撑走强，但基本面仍旧偏弱，预计短期期现宽幅震荡运行。纯碱供给过剩格局没有改变，盘面下行后期现成交小幅放量，预计后续宽幅震荡运行。长期来看价格中枢仍将下行，推动产能去化。整体而言，经过连续多日回落后，黑色价格跌至成本支撑位附近，需求利空逐步消化。炉料供应扰动仍存，配中下游补库需求，价格有反弹驱动。不过终端旺季需求偏弱预期不改，对上方空间将形成压制，后续主要关注政策落实情况以及终端需求表现。险因素：基建发，出放量，炉料供给受限（上险）；需求证伪，成材累库（下险）