【紫金天风】丙烯专题：丙烯现货十年跌宕：产能狂飙与价格博弈背后的周期逻辑（2015-2024）-250826（18页）.pdf

1、2025/08/262025/08/26作者：肖兰兰从业资格证号：F3042977交易咨询证号：Z0013951联系方式：我公司依法已获取期货交易咨询业务资格研究助理：王睿从业资格证号：F03133351联系方式：审核：肖兰兰交易咨询证号：Z0013951目录目录我们要做什么我们要做什么1 1十年市场演变：从供给短缺到产能过剩十年市场演变：从供给短缺到产能过剩2 2季节性规律解码：月度涨跌概率的探索季节性规律解码：月度涨跌概率的探索3 32 2价格波动大复盘：近五年振幅收窄明显价格波动大复盘：近五年振幅收窄明显我们要做什么我们要做什么4 4现货价格影响因子三维体系现货价格影响因子三维体系5 5

2、新周期下的市场特征（新周期下的市场特征（2025+2025+）2015-2024十年间，全球丙烯产能持续增长，年均增速中枢在4.5%左右，2024年底全球丙烯年产能超1.7亿吨，中国丙烯产能在全球表现愈发突出，已成为全球最大的丙烯生产和消费国。十年来，中国丙烯产能迎来爆发式扩张，年均增速中枢达10.7%，到2024年底，中国丙烯产能占全球比重在41%左右，中国丙烯自给率已超96%。2016-2020年以油制工艺为主导，地炼产能集中上马，2021年后PDH（丙烷脱氢）和煤/甲醇制烯烃（CTO/MTO）工艺迅速崛起，以山东、华东、华南为主的民营企业大规模进入市场，PDH产能占比从17%大幅提升至3

3、0%左右。预计到2025年，全国总产能将接近8000万吨。中国丙烯产能占比近五年来高速增长受到了进料多元化转换降低了对石脑油的依赖、民营资本大举进入下游多样的产业延伸链、丙烯下游终端消费市场持续拉动的影响。0.001.002.003.004.005.006.007.000200004000060000800001000001200001400001600001800002000002015201620172018201920202021202220232024单位：%单位：千吨全球丙烯产能及其增速丙烯产能产能增速0.002.004.006.008.0010.0012.0014.0016.001

4、8.00010000200003000040000500006000070000800002015201620172018201920202021202220232024单位：%单位：千吨中国丙烯产能及其增速丙烯产能产能增速2527272729323436394122242628303234363840422015201620172018201920202021202220232024单位：%中国丙烯产能占比全球数据来源：公开资料搜集整理、钢联、卓创、紫金天风期货0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%20202021202220232024中国丙烯生产工艺路线占比演

5、变蒸汽裂解催化裂化PDH烯烃转化CTOMTO0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%20202021202220232024全球丙烯生产工艺路线占比演变蒸汽裂解催化裂化PDH烯烃转化CTOMTO全球丙烯生产工艺主要包括蒸汽裂解（Steam Crackers）、催化裂化（Refinery FCC）、丙烷脱氢（PDH）、烯烃转化等（OCU and Others）、煤制烯烃（Coal to Olefins）和甲醇制烯烃（Methanol to Olefins）六种工艺。截至2024年，全球丙烯生产工艺中蒸汽裂解工艺虽逐年萎缩但占比仍高达37%，而中国随着PDH装置大投产，蒸

6、汽裂解工艺和丙烷脱氢工艺到2024年几近持平，均占比在30%左右。近十年来看，从国内生产成本排序来看MTO工艺成本多数时间较高，而CTO装置成本多数时间较低，整体成本也受各原材料价格影响。蒸汽裂解路线多由炼厂生产，其余产品较多，开工率一般受丙烯价格影响小。外购甲醇制丙烯路线生产直接受经济性影响。MTO路线在经济性较好时，MTO开工率提升，丙烯供给承压，压低丙烯价格同时拉高甲醇价格，反之亦然。PDH产能大扩张蒸汽裂解工艺占比有收窄但全球来看仍然占比最高数据来源：公开资料搜集整理、钢联、卓创、紫金天风期货2200420062008200102001220014200单位：元/吨国内丙烯主要工艺生产