【民生证券】彩讯股份（300634）-2025年半年报点评：全面拥抱AI，全栈式智能化布局开启发展新征程-250827（3页）.pdf

1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 彩讯股份（300634.SZ）2025 年半年报点评 全面拥抱 AI，全栈式智能化布局开启发展新征程 2025 年 08 月 27 日 事件概述：2025 年 8 月 26 日公司发布 2025 年半年度报告，2025 年上半年公司实现营业收入 9.20 亿元，较上年同期增长 17.72%；实现归母净利润 1.35亿元，同比增长 14.74%。其中，扣非后归母净利润为 1.07 亿元，同比下降12.84%，主要系系统集成业务快速增长，相应外购软硬件及服务成本增幅较大所致。智算服务与数据智能业务高速增长，成为核心驱动力

2、。2025H1 智算服务与数据智能产品线收入达 2.84 亿元，同比增长 50.05%，是公司增长最快的业务板块。1）智算服务：公司依托自研的 AI 原生云计算解决方案 Rich AICloud，为企业提供 AI 算力构建及大模型运营一体化解决方案。公司成功帮助客户建设智能驾驶智算中心，并联合许昌电信为某科研院所提供模型训练算力服务，显示出在高端算力市场的拓展能力。2）数据智能服务：公司持续深化数据应用，支撑运营商客户融合大模型与专家经验赋能精准营销；同时，在南方电网的供应链、安监、办公等多个业务领域落地了包括数据可视化、AI 智能体等 100+的应用场景，有效盘活客户数据资产。3）云业务：持

3、续支撑客户研发 C 端云产品 AI 功能，打造了搭载云盘个人知识库的个人专属智能体，并推出 AIPPT、AI 写代码等系列 AI 工具集，覆盖学习、办公、生活等多元化场景。AI 全面赋能传统业务，智慧渠道与协同办公稳健发展。1）智慧渠道产品线：2025H1 实现收入 3.53 亿元，同比增长 14.80%。公司成功续签中国移动手机营业厅、中移生态权益中心等多个核心项目，存量业务稳固。在 AI 创新方面，公司在“5G 新通话+AI”领域取得突破，并在具身智能领域，协助客户开发具身智能机器狗 APP，提升智能交互体验。2）协同办公产品线：2025H1 实现收入 2.50亿元，同比增长 2.01%，

4、业务发展稳健。公司持续推动 AI 产品渗透，新签南方航空、中国人寿 AI 邮箱项目。在信创与鸿蒙生态中，2025 华为 HDC 大会上，公司 Rich Mail 信创邮箱产品持续迭代，Rich Mil APP 鸿蒙版荣获“华为鸿蒙办公创新合作奖”，彰显了公司在国产化生态中的技术实力和合作深度。投资建议：公司是国内协同办公、智慧渠道领域龙头，在 AI 驱动的新技术革命背景下，以 AI 驱动传统业务升级，平台化布局助力 AI 应用一站式开发，同时智算业务有望打开公司新的成长空间。预计 2025-2027 年归母净利润分别为2.93/3.81/4.78 元，对应 PE 分别为 46X、36X、28X

5、，维持“推荐”评级。风险提示：行业竞争加剧；AI 技术路线存在不确定性；行业需求释放节奏存在不确定性。盈利预测与财务指标 项目/年度 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）1,652 2,049 2,448 2,928 增长率（%）10.4 24.0 19.5 19.6 归属母公司股东净利润（百万元）230 293 381 478 增长率（%）-29.1 27.4 30.1 25.4 每股收益（元）0.51 0.65 0.85 1.06 PE 59 46 36 28 PB 4.9 4.5 4.1 3.7 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2025

6、 年 8 月 26 日收盘价）推荐 维持评级 当前价格：30.02 元 分析师 吕伟 执业证书：S0100521110003 邮箱：lvwei_ 分析师 郭新宇 执业证书：S0100518120001 邮箱： 相关研究 1.彩讯股份（300634.SZ）2024 年年报点评：AI 战略全面升级，智算业务打开成长新空间-2025/04/15 2.彩讯股份（300634.SZ）2024 年三季报点评：单季度收入增速稳步提升，AI 应用持续深耕-2024/10/28 3.彩讯股份（300634.SZ）2023 年年报点评：三大产品线协同发展，拥抱 AI 打造成长新动能-2024/04/19 4.彩讯