【民生证券】广联达（002410）-2025年半年报点评：核心业务回暖，AI赋能业务打造成长新动能-250827（3页）.pdf

1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 广联达（002410.SZ）2025 年半年报点评 核心业务回暖，AI 赋能业务打造成长新动能 2025 年 08 月 27 日 事件概述：2025 年 8 月 25 日公司发布 2025 年半年报，2025 年上半年公司实现营业收入 27.84 亿元，同比下降 5.23%；实现归属于上市公司股东的净利润 2.37 亿元，同比增长 23.65%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 2.14 亿元，同比增长 22.67%。核心业务回暖，盈利能力提升。2025H1 公司收入短期承压，主要系核心的数字成本业务

2、收入同比减少 7.06%，其中超 60%的变动是由于前期签订云合同分期结转的收入减少所致，但第二季度新签云合同降幅已明显收窄。在收入端承压背景下，公司盈利能力逆势提升，主要得益于：1）毛利率提升：公司主动调整产品结构，减少非核心、低毛利产品销售，整体毛利率同比提升 1.11 个百分点至 87.79%。2）费用管控成效显著：公司优化资源投放，管理费用同比下降13.11%。业务结构持续优化，施工业务转型见效，新兴业务崭露头角。公司在巩固核心业务的同时，积极拓展新增长点，业务结构更趋健康：1）数字施工业务转型效果显著：实现营业收入 3.12 亿元，同比增长 8.21%。公司坚定推进施工业务转型，聚焦

3、高毛利标准化产品，第二季度收入同比增长 19.49%，上半年毛利率大幅提升 26.03 个百分点至 52.01%。2）数字成本业务新产品成长性显现：尽管传统造价产品受行业影响，但清标产品收入持续增长，指标网、成本测算等数据类产品收入增速超过 30%。3）基建及海外业务成为重要增长点：基建领域，公路算量产品在 AI 赋能下实现收入同比增长 68.49%。海外业务实现收入 1.16 亿元，同比增长 9.62%，其中第二季度收入同比增长 21.62%，扭转一季度下滑局面。全面拥抱 AI，赋能核心业务，打造新增长引擎。公司将 AI 作为核心技术驱动，在多个产品领域取得阶段性成果，AI 已成为新的增长引

4、擎。2025H1，由 AI直接带来的合同金额超 4000 万元。公司行业 AI 平台能力持续提升，上半年 AI服务调用量超 4000 万次，模型服务消费达 143 亿 Tokens。AI 在成本精细化（AI+算量、计价、清标）、施工精细化（AI+物资、塔吊）及设计一体化（AI 原生产品 Concetto）等高价值场景的深度应用，显著提升了产品竞争力与客户价值。投资建议：公司是国内领先的数字建筑平台服务商，数字成本等业务 SaaS模式价值凸显，数字施工业务毛利率回暖，费用端持续优化，推动业绩快速回暖。长期看，公司积极布局 AI，将自身深刻行业理解与 AI 技术深度融合，有望打开新的增长空间。预计

5、公司 2025-2027 年归母净利润为 4.49/6.63/8.35 亿元，对应 PE 分别为 57X、38X、30X，维持“推荐”评级。风险提示：行业需求端景气度波动；AI 等新技术路径存在不确定性。盈利预测与财务指标 项目/年度 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）6,240 6,535 7,075 7,440 增长率（%）-4.9 4.7 8.3 5.2 归属母公司股东净利润（百万元）250 449 663 835 增长率（%）116.2 79.2 47.8 25.9 每股收益（元）0.15 0.27 0.40 0.51 PE 101 57 38 30 P

6、B 4.3 4.2 4.0 3.8 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2025 年 8 月 26 日收盘价）推荐 维持评级 当前价格：15.36 元 分析师 吕伟 执业证书：S0100521110003 邮箱：lvwei_ 分析师 郭新宇 执业证书：S0100518120001 邮箱： 相关研究 1.广联达（002410.SZ）公司动态报告：触底反转，向 AI 而生-2025/06/03 2.广联达（002410.SZ）2024 年半年报点评：2024Q2 单季利润明显回暖，龙头长期潜力可期-2024/08/25 3.广联达（002410.SZ）2023 年三季报点评：短期