【开源证券】涛涛车业（301345）-公司信息更新报告：2025Q2业绩延续高增，长期关注机器人/无人驾驶等智能化领域进展-250827（4页）.pdf

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1、汽车汽车/摩托车及其他摩托车及其他 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 涛涛车业涛涛车业（301345.SZ）2025 年 08 月 27 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）日期 2025/8/26 当前股价(元)189.99 一年最高最低(元)198.20/44.01 总市值(亿元)206.39 流通市值(亿元)54.52 总股本(亿股)1.09 流通股本(亿股)0.29 近 3 个月换手率(%)646.53 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 2025Q2 业绩延续高增，向机器人/智能化领域拓展 公司信息更新报告-2025.7.3 2024Q3 营收维持高增，美国本

2、土化制造快速推进 公司信息更新报告-2024.10.30 2024H1 业绩高增，电动高尔夫球车进入快车道公司信息更新报告-2024.8.27 2025Q2 业绩延续高增，业绩延续高增，长期关注机器人长期关注机器人/无人驾驶等无人驾驶等智能化领域进展智能化领域进展 公司信息更新报告公司信息更新报告 吕明（分析师）吕明（分析师）林文隆（分析师）林文隆（分析师）骆扬（分析师）骆扬（分析师） 证书编号：S0790520030002 证书编号：S0790524070004 证书编号：S0790525050002 2025Q2 业绩维持高增长业绩维持高增长，海外产能充沛构筑长期竞争力，海外产能充沛构筑长

3、期竞争力，维持“买入”评级维持“买入”评级 2025Q2 营收 10.74 亿元（同比+23.33%，下同），归母净利润 2.56 亿元（+95.25%），扣非归母净利润 2.53 亿元（+97.16%）。考虑到高尔夫球车规模效应显著，我们上调 2025-2027 年盈利预测，预计 2025-2027 年公司归母净利润为 7.39/9.42/11.56亿元（原值为 6.65/8.26/10.08 亿元），对应 EPS 为 6.81/8.67/10.64 元，当前股价对应 PE 分别为 27.9/21.9/17.9 倍，公司为高尔夫球车领域少数海外产能充足的企业，同时渠道开拓能力以及产品迭代能力

4、优于同行，继续看好高尔夫球车行业增长以及公司份额提升。此外关注智能化产品落地，维持“买入”评级。2025Q2 高尔夫球车延续高尔夫球车延续 Q1 增长态势，渠道以及产能拓展稳步推进增长态势，渠道以及产能拓展稳步推进 分业务分业务，2025H1 公司智能电动低速车/特种车营收分别为 11.5/4.9 亿元，同比分别+30.65%/+8.22%。高尔夫球车高尔夫球车渠道拓展及第二品牌发布稳步推进渠道拓展及第二品牌发布稳步推进，我们预计延续 Q1 高增长态势；2025H1 新拓 60 家高端经销商/截至期末经销商总量突破230 家的同时在商超 TSC 入驻门店数量增加至 1900 多家；第二品牌“T

5、EKO”已拓展 50 家+高端经销商同时与全美 TOP1 高尔夫球车经销商达成战略合作。分分地区地区，2025H1 美国/亚洲（不含中国）/欧洲/美洲（不含美国和加拿大）/中国营收分别为 13.4/0.95/0.86/0.82/0.6 亿元，同比分别+29%/+199%/-26%/-35%/+184%。展望长期展望长期，公司作为行业内少数东南亚/美国本土产能充足的企业（预计当前东南亚产能已逐步爬满），有望抢占国内厂商订单从而带动份额提升。此外背靠美国基地，公司已和开普勒、宇树科技、K-Scale 等公司达成战略合作，建议关注公司在人形机器人及无人驾驶等领域的智能化产品落地。2025Q2 毛利率

6、提升毛利率提升/费用率下降费用率下降带动业绩高增长，规模效应显著带动业绩高增长，规模效应显著 2025Q1/2025Q2 公司毛利率分别为 37.2%/41.6%（同比分别-0.24/+6.65pct），单季度毛利率显著提升系高尔夫球车产品结构升级+对经销商提价，2025H1 公司智能电动低速车/特种车毛利率同比分别+6.6/-1.4pct。费用端，2025Q1/2025Q2 公司期间费用率分别为 20.91%/12.25%，同比分别-4.0/-2.5pct，其中 2025Q2 销售/管理/研发/财务费用率同比分别-2.5/+0.34/-0.47/+0.08pct，规模效应下销售费用率下降明显