科拓生物（300858）-A股公司研究报告：受益国产替代+新消费布局C端前景明朗-250821（24页）.pdf

1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 Table_Title 受益国产替代+新消费，布局 C 端前景明朗 Table_Title2 科拓生物(300858)Table_Summary 益生菌行业益生菌行业趋势清晰趋势清晰：（1）行业趋势一行业趋势一：国内益生菌人均国内益生菌人均消费提升空间大。消费提升空间大。我国人均益生菌消费仅 0.4 美元/人，意大利/美国/日本 10.6、6.8、6.3 美元/人，国内与发达国家比极低，未来提升空间大。（2）行业趋势二：重视健康）行业趋势二：重视健康+新消费新消费崛起，益生菌渗透率提升。崛起，益生菌渗透率提升。2024 年全国居民人均服务性消费支出 13

2、016 元，同比+7.4%，占居民人均消费支出比重为46.1%，趋势看国内的消费市场正在转向服务消费加速扩张；益生菌有较强消费属性，新消费的红利仍存，Z 世代自评健康情况，反馈情绪和肠胃已成高频隐性痛点，益生菌或迎新需求爆发。（3）行业趋势三：行业趋势三：国产菌株研发推陈出新，国产菌株研发推陈出新，产能持续加码产能持续加码。国内益生菌研究数量增长逾 60 倍，专利技术全球占比增长 10 多倍。2021 年美国杜邦和丹麦科汉森在我国益生菌上游市场市占率分别为 50%/35%。2022 年国内益生菌菌粉产能约 1800 吨；到 2024 年总产能已攀升至 2600吨/年。本土品牌如微康、科拓、一然

3、等企业快速扩产；市场实现从“依赖进口”到“本土自供”的结构性转变。国内益生菌原料市场规模超百亿元国内益生菌原料市场规模超百亿元。我们测算2024年益生菌原粉市场规模（主要终端产品）为 83 亿元，其中乳制品需求 24 亿元，补充剂需求 59 亿元；到 2027 年我们预计益生菌原粉市场规模达到 106 亿元，其中乳制品需求 27 亿元，补充剂需求 78 亿元；市场增速保持稳定增长。下游应用持续外延：（1）婴幼儿益生菌奶粉：）婴幼儿益生菌奶粉：婴幼儿肠胃敏感，益生菌至关重要从价格端对比来看，同品牌的的情况下，添加了益生菌的婴幼儿奶粉价格价格相较于普通奶粉有明显溢价；国产微康益生菌 BLa80 成

4、为首株进入婴幼儿名单的国产菌株，打破了国际巨头的长期垄断。（2）益生菌益生菌辅助减肥：辅助减肥：头部减肥药企业销售收入高增，益生菌可改善代谢有助于减肥，减肥市场或是益生菌下一片蓝海。科拓科拓核心菌株打破外资巨头市场垄断核心菌株打破外资巨头市场垄断，新菌株有序推出新菌株有序推出。2024 年年全年研发费用为 3632.7 万元，较上年同比+6.24%，公司研发投入占比营业收入 12%，创历史新高。（1）核心菌）核心菌株：干酪乳杆菌株：干酪乳杆菌 LC-Zhang 和乳双歧杆菌和乳双歧杆菌 V9 都是我国自有并自主进行深入研究的菌株，打破了杜邦、科汉森等跨国企业的益生菌在我国益生菌市场上的垄断。（

5、2）新研发）新研发菌株菌株：专利动物双歧杆菌乳亚种 ProSci-246，规律摄入 ProSci-246可使肥胖成人体重降低 3.83%，体脂肪量降低 5.78%，BMI降低 3.95%，内脏脂肪指数降低 3.56%；动物双歧杆菌乳亚 评级及分析师信息 Table_Rank 评级：评级：买入 上次评级：买入 目标价格：目标价格：最新收盘价：21.34 Table_Basedata 股票代码：股票代码：300858 52 周最高价/最低价：24.66/11.03 总市值总市值(亿亿)56.23 自由流通市值(亿)41.35 自由流通股数(百万)193.76 Table_Pic Table_Aut

6、hor 分析师：戚舒扬分析师：戚舒扬 邮箱： SAC NO：S1120523110001 联系电话：分析师：寇星分析师：寇星 邮箱： SAC NO：S1120520040004 联系电话：分析师：金兵分析师：金兵 邮箱： SAC NO：S1120524050001 联系电话：Table_Report 相关研究相关研究 1.【华西食饮】科拓生物点评报告：战略转型效果显现，扣非利润高增 2024.08.21 2.【华西食饮】科拓生物深度报告：股权激励+产能落地，益生菌龙头乘风启航 2024.05.30 华西中小盘&食饮联合覆盖 -20%-4%13%29%46%62%2024/082024/1120