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1、 请阅读最后评级说明和重要声明 分析师：褚聪聪 执业登记编号：A0190523050005 分析师：赵毅轩 执业登记编号：A0190124060001 上证指数与万得黄金行业指数 资料来源：Wind，源达信息证券研究所 -15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%沪深300万得消费大类指数潮玩千亿赛道空间广阔，文化与全球化打开成长天花板 潮玩行业研究 证券研究报告/投资策略 投资要点 行业步入发展新阶段，创新驱动特点凸显 当前，行业正处于发展期与成熟期的过渡阶段，创新驱动的作用愈发凸显。IP创作不再限于单一艺术风格，而是深度融合国风文化、二次元、科幻、潮

2、流艺术等多元素材。科技融合成为产品体验升级的重要推手，AR/VR交互、AI个性化定制、数字藏品等创新应用不断拓展潮玩的体验边界。商业模式也持续迭代，从盲盒为主发展到预售、众筹、会员制、二手交易平台等复合体系。同时，中国潮玩企业逐步摆脱传统代工角色，向价值链上游攀升，东莞、深圳等产业带已从“世界工厂”转型为“IP创新策源地”，涌现出一批具备全球影响力的原创IP和品牌。文化赋能与商业创新共振，IP授权与原创设计双轮驱动 头部企业通过“自有IP+授权IP”构建庞大IP矩阵，如泡泡玛特持续孵化LABUBU、MOLLY等原创IP并推出动画深化内涵，52TOYS则拥有35个自有IP及80个授权IP，依据I

3、P特性打造产品。在商业创新的推动下，品类创新与技术融合持续激活市场。潮玩产品早不再局限于盲盒与手办，已扩展至拼装积木、毛绒玩具、卡牌、衍生周边等多元品类，覆盖全价位与多场景消费。泡泡玛特推出融合香氛、抱枕等多种品类，52TOYS产品线涵盖可动玩偶、变形机甲等六大品类超2800个SKU。IP来源也日趋多元，除经典动漫外，文旅文博、网络达人、体育竞技及游戏IP等新领域IP正快速崛起。潮玩市场规模实现指数级跨越，增速领跑新消费赛道 据弗若斯特沙利文数据显示，全球潮玩零售市场规模从2015年的87亿美元迅速增长至2019年的198亿美元，复合年增长率高达22.8%。即便在全球经济波动背景下，预计到20

4、24年，全球市场规模仍将攀升至448亿美元，显示出穿越经济周期的强劲韧性。这一增长在亚太地区尤为显著，而中国已成为全球潮玩市场最重要的增长引擎。中国潮玩市场规模从2015年的63亿元跃升至2021年的345亿元，年均复合增长率达34%，远超传统玩具行业。中国潮玩市场未来仍具广阔空间，预计2022至2026年复合增长率将维持在24%，2026年零售额有望突破1,101亿元。投资建议 建议关注泡泡玛特和名创优品。风险提示 建议关注市场竞争加剧、原材料价格上涨以及全球经济波动的风险。2 目录 一、行业概览：Z 世代驱动，潮玩成为文化与消费新赛道.4 1潮玩定义与属性解析：重塑玩具边界的情感消费新载体

5、.4 2潮玩受众不断扩展，产品矩阵持续丰富.4 3.行业步入发展新阶段，创新驱动特点凸显.5 二、行业情况：IP 与设计为核心价值，上游决定竞争壁垒.6 1文化赋能与商业创新共振，IP 授权与原创设计双轮驱动.6 2.市场规模实现指数级跨越：五年突破千亿，增速领跑新消费赛道.7 3.多重因素推动潮玩市场扩容，国潮 IP 市场渗透率大幅提升.10 4.多元企业竞逐新消费赛道，创新与渠道并重.11 三、行业发展趋势.12 1.IP 潮玩市场竞争新格局：头部效应强化与创新多元并存.12 2.新技术深度融合，重塑产品体验与产业范式.14 四、投资建议.16 五、风险提示.17 图表目录 图 1：潮流玩

6、具产品分类.4 图 2：中国潮流行业竞争层次分析.6 图 3：2020-2025 年全球潮流玩具市场规模预测趋势（亿元）.8 图 4：2020-2025 年中国潮流玩具市场规模预测趋势（亿元）.8 图 5：2021 年盲盒销售占中国潮玩市场比例.9 图 6：广东省玩具制造区域集群.9 图 7：2021-2024 中国潮玩行业相关企业注册量.11 图 8：2020-2025 年中国年度授权商品零售额预测趋势（亿元）.11 图 9：2020-2025 年泡泡玛特营业收入及同比增速（百万元）.12 图 10：VR 与 3D 打印市场规模对比（亿美元）.14 图 11：2020-2024 营业总收入（