【环球富盛理财】三美股份（603379）-25H1归母净利润同比增长163.61%，制冷剂产品盈利能力提升-250826（6页）.pdf

1、 See the last page for disclaimer 1 Table_header2 最新动态最新动态 2025H1 归母净利润同比增长归母净利润同比增长 163.61%。公司 2025H1营业收入为 28.28亿元，同比增长 38.58%；归母净利润为 9.95 亿元，同比增长 159.22%；扣非归母净利润为 9.86 亿元，同比增长 163.61%。2025H1，公司氟制冷剂产品均价同比大幅上涨，盈利能力稳步提升。公司重公司重视研发投入，为产业链延伸提供坚实的技术储备。视研发投入，为产业链延伸提供坚实的技术储备。截至 2025 年 6 月，公司及子公司拥有授权专利 125

2、项，包括发明专利 59 项、实用新型专利 66 项；在审发明专利申请 33 项。报告期内新增专利申请 30 余项，涵盖新型环保发泡剂、含氟聚合物、含氟精细化学品等领域，进一步夯实产业化基础。此外，公司深化与外部高校合作，共同推进“合成新型 HFO 系列发泡剂、含氟制冷剂的小试、模式放大及中试产业化技术的研究”等项目，赋能公司技术发展。项目建设为公司发展奠定基础。项目建设为公司发展奠定基础。2025H1，公司设，福建东莹已建成的 1500 吨/年六氟磷酸锂产能处于试生产及技改阶段。浙江三美 5000 吨/年聚全氟乙丙烯及 5000 吨/年聚偏氟乙烯项目、年智能分装3500 万瓶罐制冷剂生产线及配

3、套设施项目已完成主体工程，处于设备安装阶段。同时，公司稳步推进浙江三美的科创中心（办公大楼）、AHF 技改项目、催化剂项目、中试基地项目、环氧氯丙烷项目，重庆嘉利合氟化工一体化（一期）项目、甲烷氯化物及四氯乙烯技改项目等。动向解读动向解读 公司氟制冷剂产品均价同比大幅上涨公司氟制冷剂产品均价同比大幅上涨。2025 年，第二代氟制冷剂（HCFCs）生产配额进一步削减，第三代氟制冷剂（HFCs）继续实行生产配额管理，竞争格局持续优化，下游需求增长，市场价格稳步上行。2025H1，公司氟制冷剂产品均价同比大幅上涨，盈利能力稳步提升。丰富的产品组合及营销优势丰富的产品组合及营销优势。公司是氟制冷剂的专

4、业制造商，氟制冷剂产品品类齐全，涵盖 HCFCs类制冷剂（HCFC-22、HCFC-142b）、HFCs 类制冷剂（HFC-134a、HFC-125、HFC-143a、HFC-32，以及混配制冷剂 R410A、R404A、R407C、R507 等），丰富的产品组合能够满足客户对氟制冷剂的多样化需求。2025 年度，公司 HCFC-141b 发泡剂生产配额占全国比例达到 100%，具有明显的市场优势。策略建议策略建议 盈利预测。盈利预测。我们预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 20.17 亿元、24.59 亿元和 29.56 亿元。考虑到同行业可比公司估值，我们给予公司 2025

5、年 22 倍 PE，对应目标价为 72.60 元，首次覆盖给予“买入”评级。Charles Zhuang 庄怀超庄怀超 SFC CE:BTE209 微信微信:zhuangcharles;电话电话:(852)9748 7114;环球富盛理财有限公司环球富盛理财有限公司 26 Aug 2025 三美股份三美股份 Zhejiang Sanmei Chemical Industry(603379.CH)25H1 归母净利润同比增长归母净利润同比增长 163.61%，制冷剂制冷剂产品产品盈利盈利能力提升能力提升 25H1 Profit+163.61%YoY&Profitability of refrig

6、erant products improved See the last page for disclaimer 2 Table_header2 可比上市公司估值比较可比上市公司估值比较 公司名称公司名称 股票代码股票代码 股价股价 EPS（元（元/股）股）PE（倍）（倍）（元）（元）2024 2025E 2026E 2024 2025E 2026E 600160.SH 巨化股份 34.69 0.73 1.58 1.96 69 22 18 605020.SH 永和股份 32.35 0.66 1.36 1.80 42 24 18 平均平均 56 23 18 资料来源：Wind，环球富盛，股价为