【国元证券】联创电子（002036）-联创电子半年报点评：集中资源聚焦车载光学，业务结构向好-250826（3页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1/3 公司研究|信息技术|技术硬件与设备 证券研究报告 联创电子联创电子(002036)公司点评报告公司点评报告 2025 年 08 月 26 日 集中资源聚焦车载光学，业务结构集中资源聚焦车载光学，业务结构向好向好 联创电子半年报联创电子半年报点评点评 报告要点：报告要点：公司 25H1 实现总营业收入 42.20 亿元，同比-14%；实现归母净利润0.24 亿元，同比增长 137%；扣非后归母净利润-0.32 亿元，同比增长 68%。25Q2 收入 20.44 亿元，同比-17%；Q2 归母净利润 0.21 亿元，同比+425%。公司公司上半年上半年主

2、要业绩增量来源于车载光学镜头主要业绩增量来源于车载光学镜头/模组和高清广角镜头的高速模组和高清广角镜头的高速增长，手机光学产品及触控显示业务则有比较明显的收缩。增长，手机光学产品及触控显示业务则有比较明显的收缩。公司公司集中资源集中资源持续持续聚焦车载光学赛道聚焦车载光学赛道。受益于产能的快速爬坡及订单的持续性，2025 年上半年公司车载光学业务高速增长，车载镜头及模组已贡献了光学业务的主要份额。在国内客户方面，公司将继续扩大与比亚迪、华为、蔚来、吉利等国内知名终端车厂的合作，逐步形成“镜头+模组+车载屏+HUD”的完整解决方案，在车载光学领域的竞争力持续增强；在海外客户方面，墨西哥厂已于 2

3、024 年下半年正式投产，就近服务特斯拉等北美客户，越南厂也于 2025 年 3 月试产，主要配套东南亚及欧洲市场，不断强化公司全球服务和交付能力。我们预计 2025 年公司车载光学产品收入增速有望达 70%左右，成为公司业务的主要支柱。在高清广角镜头及模组领域高清广角镜头及模组领域，公司在运动相机、无人机、警用监控等专业领域持续扩大优势，已成为海内外头部客户镜头的核心供应商；手机镜头手机镜头及模组领域及模组领域，在行业规模放缓和竞争加剧的背景下，2025 年收入预计会有明显收缩；应用终端的代工应用终端的代工领域领域，公司上半年收入增长 4.6%，受益于新客户开拓和新产品开发带来的结构性向好；

4、显示触控领域显示触控领域，上半年收入下滑49%，预计公司逐步剥离非盈利的非车载屏部分，并向车载屏部分发力。考虑到车载光学及高清广角业务的快速增长，以及显示触控业务在业绩端的拖累，我们预测公司 2025-2026 年归母净利实现为 0.86/2.87 亿元，维持“增持”的投资评级。风险提示风险提示：汽车行业需求不及预期、消费电子行业需求不及预期、手机镜头及高清广角镜头行业竞争激烈、传统业务资产减值风险、产能爬坡速度较慢 Table_Finance 附表：盈利预测附表：盈利预测 财务数据和估值 2023 2023 2024 2024 2025E2025E 2026E2026E 2027E2027E

5、 营业收入(百万元)9847.74 10211.57 10558.37 11573.76 12462.19 收入同比（%）-9.95 3.69 3.40 9.62 7.68 归母净利润(百万元)-992.39 -552.82 85.58 287.39 473.86 归母净利润同比(%)-1158.39 44.29 115.48 235.82 64.88 ROE（%）-35.31 -25.35 3.74 11.21 15.58 每股收益（元）-0.94 -0.52 0.08 0.27 0.45 市盈率(P/E)-12.91 -23.17 149.66 44.57 27.03 资料来源：Wind，

6、国元证券研究所 增持增持|维持维持 基本数据 52 周最高/最低价（元）：14.26/6.19 A 股流通股（百万股）：1053.38 A 股总股本（百万股）：1059.39 流通市值（百万元）：12450.96 总市值（百万元）：12521.95 过去一年股价走势 资料来源：Wind 相关研究报告 国元证券公司研究-联创电子（002036.SZ)首次覆盖报告：车载光学产能加速释放，静待盈利修复2025.06.12 报告作者 分析师 彭琦 执业证书编号 S0020523120001 电话 021-51097188 邮箱 分析师 沈晓涵 执业证书编号 S0020524010002 电话 021-