【国盛证券】海信视像（600060）-全球份额不断提升，H1业绩持续增长-250826（3页）.pdf

1、证券研究报告|半年报点评 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 海信视像（海信视像（600060.SH）全球份额不断提升，全球份额不断提升，H1 业绩持续增长业绩持续增长 事件事件：公司发布：公司发布 2025 年年半年半年报报。公司 2025H1 实现营业总收入 272.31亿元，同比增长 6.95%；实现归母净利润 10.56 亿元，同比增长 26.63%。其中，2025Q2 单季营业总收入为 138.55 亿元，同比增长 8.59%；归母净利润为 5.02 亿元，同比增长 36.82%。国内及海外国内及海外高端化领域龙头高端化领域龙头地位稳固地位稳固

2、。内销看，公司高端化领域龙头地位巩 固，2025H1 公 司在 百 寸 以 上 电视 零 售 量/零 售 额市 占 率 为41.65%/48.66%；高端市场中，线上/线下额占有率为 34.88%/43.15%；MiniLED 产品中量/额市占率达 33.95%/34.98%。外销看，公司 Miniled 出货量同比+108.24%，分区域看，北美 Miniled 占比+2.1pct 至 5.9%，品牌价格指数同比提升 7.4；欧洲 MiniLED 占比+1.6pct 至 9.5%，品牌价格指数提升 8；日本 MiniLED 占比+1.8pct 至 7.9%。盈利能力盈利能力持续持续提升提升。

3、毛利率：2025Q2 公司毛利率实现 16.8%，同比+1.4pct。费 率端：2025Q2 公 司 销 售/管 理/研 发/财 务费 率 为7.01%/1.89%/4.71%/0.01%，分别同比变动-0.05pct/+0.12pct/+0.05pct/-0.12pct。净利率：2025Q2 公司净利率实现4.39%，同比+0.71pct。盈利预测与投资建议。盈利预测与投资建议。公司未来有望受益于全球份额持续提升和高端化拉动，我们预计公司 2025-2027 年实现归母净利润 25.89/29.82/33.52 亿元，同比增长 15.3%/15.2%/12.4%，维持“增持”评级。风险提示：

4、风险提示：原材料价格波动、汇率波动风险、市场需求不及预期。增持增持（维持维持）股票信息股票信息 行业 黑色家电 前次评级 增持 08 月 25 日收盘价（元）21.71 总市值（百万元）28,330.95 总股本（百万股）1,304.97 其中自由流通股（%）99.24 30 日日均成交量（百万股）12.94 股价走势股价走势 作者作者 分析师分析师 徐程颖徐程颖 执业证书编号：S0680521080001 邮箱： 研究助理研究助理 盘姝盘姝玥 执业证书编号：S0680124030008 邮箱： 相关研究相关研究 1、海信视像（600060.SH）：海信系报告五：持续进击的黑电巨头 2025-

5、05-25 财务指标财务指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）53,616 58,530 63,909 69,661 75,234 增长率 yoy（%）17.2 9.2 9.2 9.0 8.0 归母净利润（百万元）2,096 2,246 2,589 2,982 3,352 增长率 yoy（%）24.8 7.2 15.3 15.2 12.4 EPS 最新摊薄（元/股）1.61 1.72 1.98 2.29 2.57 净资产收益率（%）11.1 11.5 12.5 13.4 14.1 P/E（倍）13.5 12.6 10.9 9.5 8.5 P/B（倍

6、）1.5 1.4 1.4 1.3 1.2 资料来源：Wind，国盛证券研究所 注：股价为 2025 年 08 月 25 日收盘价 -10%6%22%38%54%70%2024-082024-122025-042025-08海信视像沪深3002025 08 26年 月 日oNLVVpkJBiMbANyMwNcs1+053e/XSoSJvbUzK2qmEhuxq7hFPAtngYmpA46n8RuH gszqdatemark P.2 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 财务报表和主要财务比率财务报表和主要财务比率 资产负债表（资产负债表（百万元）利润表（利润表（百万元）会计年度会计年