【国元国际控股】股指期货周报：鲍威尔释放降息信号，港股或受情绪面利好-250826（10页）.pdf

1、 证证 券券 研研究究报报告告 请务必阅读免责条款请务必阅读免责条款 周报周报 鲍威尔释放降息信号，鲍威尔释放降息信号，港股港股或受情绪面利好或受情绪面利好 股指期货股指期货 2025-08-26 星期二 【市场回顾市场回顾】上周港股股指期货价格震荡，至周末 25 年 8 月份恒指期货价格变化 0.46%，科技指数期货价格变化 1.84%；当周恒指期货持仓变化-5.25%，基差 14.86；科技指数持仓量变化-8.71%，基差-8.68 点。上周美股股指期货价格出现上涨，当周道指期货价格变化 1.50%，标指和纳指 100 期货价格变化分别为 0.18%和-0.98%。当周道指期货持仓变化-2

2、.36%，纳指期货持仓变化-6.59%；三大股指的期货中道指期货基差为 96.26 点，较前周变化 32.38 点，纳指 100 期货基差 84.63 点，较前周变化-0.05 点，从基差角度看当周三大股指基差稳定，传统行业受当周避险情绪影响更受资金关注。【投资建议】【投资建议】市场环境市场环境：上周港股市场外部环境整体有一定扰动，主要原因是当周海外市场投资者担忧美联储主席鲍威尔释放鹰派声调，出现避险情绪。但随后鲍威尔的讲话中性偏鸽，为 9 月份降息打开空间，美股市场反弹，港股市场有望在情绪面受益。在美联储开启降息空间后，届时国内可能会跟随出台相关宽松和利好政策。政策预期目前仍然是支撑港股估值

3、的另一个支柱，预计港股中长期内保持韧性。配置建议配置建议：近期可以关注新消费和互联网板块的龙头个股，以及受益于政策引导的国产替代概念或者受到外部融资环境改善的创新药行业等，这些题材板块在市场上行期间更容易受到资金关注。同时，长期投资者可逢低配置能源、通讯、公用事业等具强现金流能力和分红能力的红利板块，以应对潜在的外部冲击。衍生品交易方面，港股短期内波动可能性相对较低，投资者可适当卖出期权组合降低持仓成本。【市场外部环境市场外部环境】国内主要城市住房销售情况跟踪：一线城市新房销售同比下降。央行最新动向：美联储主席鲍威尔释放鸽派信号。部分国内外重要新闻：国内公布 7 月份财政数据。研究部研究部 姓

4、名：张思达 SFC：BPT227 电话：0755-21519179 Email：.hk 2 股指期货周报 1.投资观点投资观点 1.1 行情总结行情总结 上周港股震荡，恒指一周收涨 0.27%，成交量继续保持相对高位。ETF 资金方面，上周杠杆做空恒指与科技指数的 ETF 资金出现流出，显示空头势力有所减弱。港股通方面，上周南下内地资金继续净流入港股，流入资金虽有减少，但继续维持年内相对高位水平。整体来说当前市场信心较强的趋势尚未有明显改变，港股市值具有较好的资金支持。1.2 市场环境市场环境 上周港股市场外部环境出现一定扰动，主要原因是当周美联储 7 月份议息会议纪要公布后，投资者注意到美联

5、储官员对于货币政策的姿态比想象的更偏鹰派，对于降息比预期更谨慎，引发市场避险情绪，美股在周三周四等多个交易日持续震荡。海外市场的避险情绪直至上周五美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会上发表讲话后才出现减轻。鲍威尔在讲话中称风险平衡似乎正在发生变化，当前的形势意味着就业面临的下行风险上升。随着政策处于紧缩区域，这种风险平衡的转变可能意味着需要调整政策立场。整体来看，鲍威尔的讲话偏向鸽派，为九月份的降息打开空间，远超此前市场对于鲍威尔杰克逊霍尔央行年会或发表偏向鹰派讲话的预期。鲍威尔发表讲话后，美股市场应声大涨，在当周的短期震荡后美股有更高可能性重新回到上升轨道。回到港股方面，目前港股市场情绪相对

6、良好，今年以来南下资金持续流入，到目前为止未曾有显著流出迹象，使得港股目前出现了大规模资金沉淀，可见上半年由内地资金主导的港股扩容与增配已成为趋势，在国内宏观及政策环境没有发生突出改变之前这一趋势或将延续。目前恒指已突破关键阻力位，市场信心较为稳固。上周港股受到外部扰动影响出现震荡，但可选消费板块和科技板块表现相对突出，显示当前市场投资者情绪仍然较为乐观，风险偏好较高，这凸显了当前本轮港股结构性牛市的韧性。在美联储周五传来利好声音后，预期本周港股有望风险偏好继续抬升，降息预期或吸引更多海外资金流入港股，有利于港股整体估值中枢上行。从中长期视角来看，当前经济动能有减弱迹象，在美联储开启降息空间后