【东吴证券】汇川技术（300124）-2025年半年报点评：业绩符合市场预期，工控逐步复苏，电动车继续高增，机器人业务快步推进-250826（4页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告自动化设备 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/4 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 汇川技术（300124）2025 年半年报年半年报点评：点评：业绩符合市场预期，工业绩符合市场预期，工控逐步复苏，电动车继续高增，机器人业务控逐步复苏，电动车继续高增，机器人业务快步推进快步推进 2025 年年 08 月月 26 日日 证券分析师证券分析师 曾朵红曾朵红 执业证书：S0600516080001 021-60199793 证券分析师证券分析师 谢哲栋谢哲栋 执业证书：S0600523060001 研究助理研究助理 许钧赫许钧赫 执业证书：S0

2、600123070121 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)71.85 一年最低/最高价 40.30/81.71 市净率(倍)6.41 流通A股市值(百万元)169,672.39 总市值(百万元)193,661.49 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)11.22 资产负债率(%,LF)49.14 总股本(百万股)2,695.36 流通 A 股(百万股)2,361.48 相关研究相关研究 汇川技术(300124)：2024 年报及2025 一季报点评：25Q1 业绩大超预期，战略布局“AI+人形”2025-04-29 汇川技术(300124)：联合动力IPO获得受理，第三方电

3、驱动龙头释放盈利弹性【勘误版】2025-01-03 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）30,420 37,041 47,031 58,175 70,641 同比（%）32.21 21.77 26.97 23.69 21.43 归母净利润（百万元）4,742 4,285 5,796 7,126 8,638 同比（%）9.77(9.62)35.25 22.95 21.21 EPS-最新摊薄（元/股）1.76 1.59 2.15 2.64 3.20 P/E（现价&最新摊薄）40.84 45.1

4、9 33.41 27.18 22.42 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 事件：事件：公司发布 25 年中报，25H1 营收 205 亿元，同比+27%，归母净利润 29.7 亿元，同比+40%，扣非净利润 26.7 亿元，同比+29%；毛利率30.2%，同比-1.5pct，归母净利率 14.5%，同比+1.4pct。其中：25Q2 营收 115 亿元，同比+19，归母净利润 16.5 亿元，同比+26%，扣非净利润 14.4 亿元，同比+13%，毛利率 29.6%，同比-0.2pct，归母净利率 14.3%，同比+0.8pct。归母略超预期，主要系股权投资项目

5、公允价值变动+欧元升值；扣非业绩整体符合市场预期。通用自动化：通用自动化：下游复苏趋势明确、多方案并施再现强劲下游复苏趋势明确、多方案并施再现强劲。公司25H1/25Q2 通用自动化业务收入 88/47 亿元，同比+17%/+7%。1）行业层面：根据 MIR，25Q2 OEM/项目型市场销售额同比+0.5%/-2.7%（25Q1分别为+3.3%/+1.8%）。2）公司层面：面对关税等外部不确定性，通过1）对 TOP 客户组织迭代，成立传动产品线；2）成立 IFA 部门打造工厂级解决方案；3）继续实施扎寨子计划布局下沉市场。分产品看，25Q2低压变频/交流伺服/PLC&HMI 销售额分别同比-1

6、1%/+16%/+23%，25Q2低 压 变 频/交 流 伺 服/小 型 PLC 市 占 率（MIR 口 径）分 别 为23.7%/37.0%/7.2%，同比+2.3/+4.1/+0.6pct，强劲再现。订单方面，6-7 月需求显著改善，订单增速逐月增长，我们预计 H2 订单有望同比+2030%，25 年营收有望同比+20%以上。新能源汽车：新能源汽车：定点持续放量带动收入高增、规模效应定点持续放量带动收入高增、规模效应&费率缩减打开利费率缩减打开利润率空间润率空间。公司 25H1/25Q2 新能源车收入 90/52 亿元，同比+66%/49%。根据 GGII，25H1 联合动力电控市占率为