【国投期货】金融期权周报-250825（15页）.pdf

1、 国投期货有限公司 版权所有，转载请注明出处 20252025-0808-2525 国投期货研究院 金融衍生品中心 沈卓飞 期权高级分析师 从业资格号：F3035508 投资咨询号：Z0014628 范丽军 期权分析师 从业资格号：F03097698 投资咨询号：Z0018336 行情概述 20252025 年年 8 8.1515-8 8.2222 标的标的 收盘价收盘价 标的涨标的涨跌幅跌幅 IVIV IVIV (日日)历史分历史分位数位数 IVIV 近一年近一年中位数中位数 期权成期权成交量交量(万张万张)持仓量持仓量PCRPCR (最新最新)持仓量持仓量PCRPCR (前值前值)上证 5

2、0ETF 3.07 3.41%21.15%5.86%88.71%14.75%217.1 120%106%上证 50 指数 2928.61 3.38%20.40%3.99%89.84%15.16%7.3 58%57%沪深300ETF(沪）4.48 4.28%18.15%2.10%70.74%15.49%194.5 133%118%沪深300ETF(深）4.62 4.22%19.22%2.66%74.65%15.70%40.5 138%115%沪深 300 指数 4378.00 4.18%19.30%2.92%75.78%15.74%15.1 83%74%中证500ETF(沪）6.92 3.86%

3、21.29%2.04%78.87%19.86%248.0 150%151%中证500ETF(深）2.76 3.72%20.86%1.77%76.05%19.55%52.5 113%108%中证 1000 7362.94 3.45%25.99%5.41%83.86%22.50%29.0 110%99%创业板指ETF 2.66 6.10%32.81%8.81%90.84%24.41%327.7 146%160%科创50ETF(沪）1.32 14.25%61.59%36.32%97.77%27.59%370.6 108%75%科创 50ETF（深）1.30 14.50%56.62%31.01%96.

4、47%28.48%99.4 104%79%深 100ETF 3.21 5.70%22.78%3.66%86.25%18.87%17.6 142%116%数据来源：wind，国投期货 综述综述 上周国内股市加速上涨，上证综指仅用一周就突破 3800点。主要宽基指数涨幅均在 3%以上，双创指数大幅上涨，科创 50 周内上涨 14%，创业板指上涨 6%，通信、电子、计算机等科技板块集体爆发引领市场不断上涨。市场加速突破3700 点之后产生明显的破圈效应，吸引内外资不断入市，两市成交额不断放大。市场风险偏好大幅回升，部分估值已经偏高的板块继续加速上涨。外部环境方面，美联储主席发言意外偏鸽，市场定价 9

5、 月降息几率上升，美股走强。国内方面反内卷、促销费政策继续推进，上海继续推出房地产支持政策，在购房套数限制、公积金使用、房贷利息方面有所放松。整体来看当前市场预期较为乐观，股市整体估值尚在合理范围内，外部有利条件也在不断汇集，短期上涨趋势有望继续延续，但也要注意部分缺少业绩支持但加速上涨的板块和指数，风险在不断累积。期权市场期权市场 从期权市场来看，由于市场上涨速度加快，金融期权隐波（IV）有明显抬升，尤其是涨幅较大的科创 50 期权（IV=60%）和创业板指期权（IV=33%）,继续买期权追涨风险较大。50、300 期权 IV 也有一定提升目前在 20%左右，中证 500、中证 1000 期

6、权 IV 在 22%-25%左右。期权持仓量PCR 基本都处于 100%以上。策略展望策略展望 市场加速上涨，期权 IV 不断抬升。策略思路：市场走势偏强，外部有利因素继续汇集，可以继续持有估值相对合理的指数，例如沪深 300、创业板指。但也要注意指数连续上涨之后，期权 IV 显著抬升，尤其对涨幅较大的科创 50 指数，风险开始累积，如果股票持仓占比较大或已经持有部分看涨期权，可考虑卖出波动率较高的虚值看涨期权进行避险。远期观点依然偏乐观，继续持有远月沪深 300 或创业板指看涨期权，或者卖出近月上证 50ETF看跌期权降低持仓成本。中证 1000-12