【华安期货】黑色金属周报：不锈钢/沪镍-跌破1.3万关口后市如何进行-250825（16页）.pdf

1、华安期货投华安期货投研研 黑色金属周报黑色金属周报跌破跌破1.31.3万关口后市如何进行万关口后市如何进行-不锈钢不锈钢/沪镍沪镍 核心逻辑：核心逻辑：不锈钢不锈钢：短期关注三点短期关注三点：1、印尼青山、甬金本周再度调涨出口报价，华南某钢厂因原料缺乏而停机一周，总体对于盘面有所支撑。2、主力合约贴水现货价格，期限结构整体扁平，远月升水不足，远期盘面稍显偏弱。3、原材料镍铁价格价格企稳，同时钢厂8月排产小幅企稳，产能压力缓和的同时不锈钢传统的旺季，有利于稳定市场盘面。未来行情变盘在于主力持仓能否提前转移至2601合约，未来不能过于悲观，短期下行空间有限，支撑位1.25-1.29万。沪镍：短期关

2、注两点沪镍：短期关注两点:1、9月降息预期仍然存疑，美联储降息对于有色金属的企稳起到支撑作用。2、本周沪镍增仓下跌，近月盘面跌破12万关口，短期盘面较弱。长期重点关注：长期重点关注：反内卷行情能否带动基本面的持续改善。1、印尼镍铁、高冰镍和MHP产量仍然高位，带来供给过剩，冲击国内市场。2、LME海外交易库国内占比持续攀升，海外交易所库容能否持续容纳国内产能存疑。短期镍价继续下方空间有限，支撑位11.8-12万元。产业消息：不锈钢产业消息：不锈钢1、现货价格：现货交割品价格在12900-14050元，期货贴水现货1502、仓单量：上期所注册仓单显示仓单增加15363吨至11.86万吨3、库存方

3、面：社会总库存109.17万吨，周环比上升1.19%4、成本端:高镍铁市场价格930-935元/镍，与上周增加5元5、产量端：7月不锈钢厂粗钢产量321.08万吨，月环比减少8.08万吨；8月排产322.98万吨，月环比增加0.59%产业消息产业消息：沪镍沪镍1、现货价格：国产金川品牌维持12.20万元，其他品牌11.98万元附近，期货升水500元2、成本端：港口镍矿库存增加110.69万湿吨至1205.85万湿吨，增幅10.11%3、仓单量：交易所库存维持高位，沪镍较上期增加447吨至2.25万吨。据LME公布数据显示，截至7月31日LME原产自中国镍库存升至128058吨，较上月增加663

4、0吨4、产量与消费：1-7月中国精炼镍累计产量246500吨，累计同比增加38.74%；8月预估产量37760吨，环比增加4.45%，同比增加33.38%。5、出口：1-7月中国精炼镍累计出口量104276.609吨，同比增加45752吨，增幅78.18%请仔细阅读报告最后一页免费声明.本周产业要闻本周产业要闻请仔细阅读报告最后一页免费声明一、纯镍一、纯镍&不锈钢不锈钢1.11.1：行情走强，贴水幅度不断扩大：行情走强，贴水幅度不断扩大图:1.不锈钢基差图2.沪镍基差现货最低价和基差不锈钢日期日期2025/8/222025/8/212025/8/202025/8/192025/8/18交割品价

5、格（最低）交割品价格（最低）1295012950130001305013000基差基差220220195185115沪镍交割品价格（最低）119690119600120410120230120400基差-100480-100602020图3.不锈钢社会库存图4.镍铁库存图5.精炼镍库存图6.镍矿港口库存请仔细阅读报告最后一页免费声明1.21.2：库存：产业链上下游库存均处于历史高位：库存：产业链上下游库存均处于历史高位数据来源：Mysteel、华安期货研究院库存高位：库存高位：镍矿端库存适度，但下游从镍铁、不锈钢以及精炼镍库存均处于历史高位图7.镍铁生产利润图8.不锈钢生产利润请仔细阅读报告最

6、后一页免费声明图9.精炼镍生产利润图10.硫酸镍生产成本数据来源：Mysteel、华安期货研究院1.31.3：生产利润：生产利润利润仍存：利润仍存：下游价格企稳，原料价格低位下，整体生产利润有所恢复,同时部分钢厂的工艺仍存利润图11.不锈钢月度产量图12.精炼镍月度产量请仔细阅读报告最后一页免费声明图13.不锈钢月度出口图14.精炼镍月度出口数据来源：Mysteel、华安期货研究院1.41.4：产量与出口：产量与出口产量和出口均高位：产量和出口均高位：7月产量有所降低，但仍然维持较高历史位置，外需旺盛图15.不锈钢交易所库存图16.LME镍原产地请仔细阅读报告最后一页免费声明图17.LME交易