【华泰期货】外汇周报：美元承压，宽松预期主导-250824（10页）.pdf

1、外汇外汇周报周报|20252025-0808-2424 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 1 页 第 1 页 2025年期货市场研究报告 美元承压，宽松预期主导美元承压，宽松预期主导 市场分析市场分析 美元兑人民币美元兑人民币 美国制造业强劲回暖与美国制造业强劲回暖与Fed释放宽松预期共振，美元承压，风险资产迎来显著反弹。释放宽松预期共振，美元承压，风险资产迎来显著反弹。数据显示，S&P Global美国制造业 PMI 由 7 月的 49.8 回升至 8 月的 53.3，创自 2022 年 5 月以来最高水平；综合 PMI 同期也上升至 55.4，反映出制造与服务业同步扩张。与此同时，J

2、ackson Hole 会议上，美联储主席鲍威尔未排除 9 月降息可能，强调政策依赖数据且将保持续晋的灵活性。这一鸽派信号迅速提振风险资产，股市反弹，美元指数承压回调。中国利用中国利用LPR稳定与中间价坚挺双支撑，有效应对美元波动压力。稳定与中间价坚挺双支撑，有效应对美元波动压力。央行本月维持 1 年期 LPR 保持在 3.0%、5 年期 LPR 在 3.5%，连续数月不变，反映当前以稳为主、政策延续观望态度。8月21日，人民币对美元中间价设定为 7.1287，突破 7.13 大关，为 2024 年 11 月以来新高，央行通过“逆周期因子”加强引导，形成“中间价坚、即期略显承压”的局面，有效缓

3、冲外部冲击。从基本面来看，从基本面来看，1)经济预期差经济预期差(ch)中性：中性：美制造业与综合 PMI 数据强劲，但中国当前政策主基调稳健；2)中美利中美利差差(ch)中性：中性：Jackson Hole 会议释放 9 月可能降息信号，推动美债收益率下行。中国 LPR 持稳使中美财政利差收敛；3)贸易政策不确定性中性：贸易政策不确定性中性：虽然贸易谈判仍有变数，但目前无实质性进展。其他货币其他货币 欧元：欧元：欧元区经济呈温和复苏但结构性分化，政策偏中性抑制欧元走势。尽管欧元区综合 PMI 回升至 51.1，为近 15 个月高点，显示经济活动温和修复，但制造业仍弱、服务业放缓，结构性不平衡

4、明显。同时，持续的通胀压力和温和政策预期减少了欧洲央行进一步升息空间，欧元走势承压。日元：日元：日本长端国债收益率攀升显著，提升日元短期吸引力并构成支撑。日本 20 年期国债收益率上升至约 2.65%，为 1999 年以来最高水平，长端收益率上升反映市场对日本货币政策可能转向收紧的预期增强。此一利率优势为日元短期提供资金回流与价格支撑。策略 美元兑人民币：美元兑人民币：人民币中间价强势支撑，即期偏弱，短期可关注人民币反弹空间，中线若美联储转宽松，美元或回落。美元兑日元美元兑日元：日本利率上升增强日元吸引力，短期利差收窄将压低USD/JPY，建议关注日元短线走强机会。美元兑欧元：美元兑欧元：欧元

5、区基本面改善，但政策观望态度或继续压制欧元，短线或维持盘整；若欧元区复苏进一步强化，可适度布局反弹空间。风险 地缘政治风险；全球经济超预期下行；美联储政策风险；海外流动性冲击。外汇外汇周报周报|20252025-0808-2424 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 2页 第 2页 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 外汇外汇周报周报|20252025-0808-2424 第 3 页 第 3 页 图表图表 图图1 1：银行结售汇情况银行结售汇情况.4 图图2 2：银行结售汇情况银行结售汇情况.4 图图3 3：澳元兑美元澳元兑美元.4

6、图图4 4：美元兑人民币美元兑人民币.4 图图5 5：美元兑日元美元兑日元.4 图图6 6：欧元兑美元欧元兑美元.4 图图7 7：美元兑加拿大元美元兑加拿大元.5 图图8 8：100日元兑人民币日元兑人民币.5 图图1111：美元兑巴西雷亚尔（美国）美元兑巴西雷亚尔（美国）.5 图图1212：卢布兑人民币卢布兑人民币.5 图图1313：美元指数收盘价（创业板）美元指数收盘价（创业板）.5 图图1414：美元指数美元指数.5 图图1515：美元兑人民币中间价美元兑人民币中间价.6 图图1616：欧元兑人民币中间价欧元兑人民币中间价.6 图图1717：英镑兑人民币中间价英镑兑人民币中间价.6 图图