【信达期货】宏观周报：美联储大概率9月降息-250823（10页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款1 期货研究报告 金融研究 宏观周报 戴朝盛宏观分析师 从业资格证号：F03118012 投资咨询证号：Z0019368 联系电话：0571-28132632 邮箱： 信达期货有限公司 CINDAFUTURESCO.LTD 杭 州 市 萧 山 区 钱 江 世 纪 城 天 人 大 厦19-20楼 邮编：311200 美联储美联储大概率大概率 9 9 月月降息降息 Table_ReportDate 报告日期：2025 年 8 月 23 日 报告内容摘要报告内容摘要:国内国内：“反内卷”政策预期下，股商齐涨，但近期商品端明显哑火。领头羊多晶硅以及碳酸锂已经呈现上攻乏力迹

2、象，大部分前期受益品种或回落或震荡。本周化工行业反内卷小作文出圈，化工板块受到提振，但跟之前“反内卷”品种走势相比，市场明显冷静许多，说明商品端的政策预期已较前期明显弱化，走势可能逐步回归基本面。特别是金九银十旺季来临，商品端需求面临现实的考验。国外：国外：备受瞩目的杰克逊霍尔年会上，鲍威尔为 9 月降息打开大门。他表示就业走弱，应更加注重下行风险，GDP 的部分放缓可能反映了供给或潜在产出增长的放缓。关税对通胀的影响已清晰可见，合理的基准情形是物价水平的一次性变动。在政策处于限制性区域的情况下，基线前景和不断变化的风险平衡可能需要调整政策立场。不出意外的话，9 月降息 25bp。房地产房地产

3、高频高频跟踪跟踪：30 大中城市新房销售面积继续季节性回升，但持续低于2024 年同期水平。分能级来看，一线城市新房销售面积低于 2024 年同期水平，二线城市有所回升，基本与去年持平，三线城市上周逆势走高，但本周继续回落至 2024 年水平以下。二手房方面，截至 8 月 11 日，挂盘价指数整体继续下跌，一、三线城市挂盘价指数延续下行趋势，二线城市略有反弹。总体来看，新房销售面积继续在近年历史最低位，二手房市场继续恶化。地产整体趋势依然不容乐观。国债：国债：本周债市再次调整。看股做债持续，股市情绪面走高，债市则承压，但股市一旦有回调迹象，债市通常表现较好。展望后市，当前 30 年期国债利率已

4、调整至 2.03%，最高时曾高达 2.05%，10 年期国债利率调整至 1.79%附近，由于短期内股市高涨情绪可能持续，债市仍有可能调整，但 10 年期1.8%应是一个关键节点，在此配置盘可能需求提升，限制债市调整空间，我们依然预期短期内债市调整空间相对有限。风险提示风险提示：国内国内政策超预期政策超预期 请务必阅读正文之后的免责条款2 目录目录 一、一、商品降温，股市火热持续商品降温，股市火热持续.3(一)商品走势逐步回归基本面.3(二)外需：出口高频数据维持高位.3 二、二、美联储美联储 9 月降息月降息 25BP 为基准情形为基准情形.4 三、三、房地产政策效果跟踪房地产政策效果跟踪房地

5、产市场继续表现低迷房地产市场继续表现低迷.4 四、四、国债：市场继续看股做债国债：市场继续看股做债.6 图目录 图 1：股市一路高歌猛进.3 图 2：商品情绪在回落后近期有所上行.3 图 3：集装箱吞吐量再次回升.3 图 4：对美出口 8 月回落明显.3 图 5：9 月降息概率上升.4 图 6：30 城销售面积低于 2024 年同期趋势（7DMA）.5 图 7：一线城市销售面积位于 2024 年下方（7DMA）.5 图 8：二线城市销售面积季节性回升（7DMA）.5 图 9：三线城市销售面积逆势回落（7DMA）.5 图 10：二手房挂牌价指数继续下跌.6 图 11：一线城市挂牌价持续走低.6

6、图 12：二线城市挂牌价指数略有反弹.6 图 13：三线城市挂牌价指数继续下行.6 图 14：资金利率整体略有抬升（%）.7 图 15：同业存单发行利率略有回升，但整体保持低位（%）.7 图 16：国债利率曲线继续上行.7 请务必阅读正文之后的免责条款3 一、一、商品降温，商品降温，股市股市火热火热持续持续(一一)商品商品走势走势逐步逐步回归回归基本面基本面“反内卷”政策预期下，股商齐涨，但近期商品端明显哑火。领头羊多晶硅以及碳酸锂已经呈现上攻乏力迹象，大部分前期受益品种或回落或震荡。本周化工行业反内卷小作文出圈，化工板块受到提振，但跟之前“反内卷”品种走势相比，市场明显冷静许多，说明商品端的