【中邮证券】联德股份（605060）-Q2业绩超预期，数据中心有望带动需求上行-250822（5页）.pdf

1、证券研究报告：机械设备|公司点评报告市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分股股票票投投资资评评级级买买入入|维维持持个个股股表表现现2024-082024-112025-012025-032025-062025-08-5%7%19%31%43%55%67%79%91%103%115%联德股份机械设备资料来源：聚源，中邮证券研究所公公司司基基本本情情况况最最新新收收盘盘价价（元元）25.26总总股股本本/流流通通股股本本（亿亿股股）2.41/2.41总总市市值值/流流通通市市值值（亿亿元元）61/6152 周周内内最最高高/最最低低价价26.50/11.66资资产产负负债债率率(

2、%)18.3%市市盈盈率率32.38第第一一大大股股东东杭州联德控股有限公司研研究究所所分析师:刘卓SAC 登记编号:S1340522110001Email:分析师:陈基赟SAC 登记编号:S1340524070003Email:联联德德股股份份(6 60 05 50 06 60 0)Q Q2 2 业业绩绩超超预预期期，数数据据中中心心有有望望带带动动需需求求上上行行l事事件件描描述述公司发布 2025 年中报，2025H1 实现营收 5.87 亿元，同增1.53%；实现归母净利润 1.09 亿元，同增 11.66%；实现扣非归母净利润 1.07 亿元，同增 10.40%。l事事件件点点评评单

3、单 Q Q2 2 归归母母净净利利润润增增速速 3 37 7%，数数据据中中心心有有望望带带动动需需求求上上行行。分季度来看，2025Q1、2025Q2公司分别实现归母净利润0.46、0.63亿元，同比增速分别为-11%，+37%。公司二季度业绩较一季度有明显改善，从需求端来看，作为制冷压缩机铸件细分领域的行业龙头，公司布局的核心精密零部件已通过下游客户全面应用于 AI 算力、数据中心温控系统的主流场景，与终端需求形成深度匹配。压压缩缩机机部部件件有有所所下下滑滑，工工程程机机械械部部件件快快速速增增长长。分产品来看，2025H1 公司压缩机部件、工程机械部件、其他部件分别实现收入3.2、2.

4、06、0.6 亿元，同比增速分别为-6.4%、21.5%、-8.8%。毛毛利利率率有有所所提提升升，费费用用率率略略微微提提升升。盈利能力方面，2025H1 公司毛利率同增1.67pct至36.84%，我们认为与海外收入占比提升相关。费用率方面，公司期间费用率同增 0.2pct 至 13.86%，其中销售费用率同减 0.12pct 至 0.99%；管理费用率同减 0.88pct 至 7.37%；财务费用率同增 0.63pct 至-1.03%；研发费用率同增 0.58pct 至 6.54%。海海外外业业务务逆逆势势增增长长，墨墨西西哥哥工工厂厂即即将将落落地地。面对中美贸易摩擦加剧的外部挑战，公

5、司积极推进墨西哥工厂建设并进展顺利，有效满足下游客户北美区域供应要求，客户满意度维持在 98%以上；深化与重点区域客户的长期合作，海外订单量实现稳步增长，新兴市场与高端客户群体进一步拓展。此外，公司已在日本建立营销代理体系并初步形成市场覆盖能力，同时欧洲区域营销机构筹备工作有序推进，为后续业务拓展奠定基础。明明德德工工厂厂爬爬坡坡顺顺利利，力力源源金金河河/液液压压经经营营改改善善明明显显。2025H1，明德工厂进入产能爬坡关键阶段并进展顺利，依托引入的国际先进中频感应电炉、数控加工中心等智能化设备及前期培育的高效运营团队，工厂生产效率与产品精度稳步提升，规模化生产效应逐步显现。同时，力源金河

6、技改投产的全新树脂砂铸造生产线与公司现有业务已形成深度协同，2025年上半年已实现稳定盈利；苏州力源在工程机械行业周期波动背景下持续推进产品升级、客户拓展及成本控制，2025 年上半年实现大幅减亏。l盈盈利利预预测测与与估估值值预计公司 2025-2027 年营收分别为 12.32、15.03、17.71 亿元，同比增速分别为12.18%、21.98%、17.81%；归母净利润分别为 2.28、2.88、3.54亿元，同比增速分别为21.38%、26.76%、22.88%。公司2025-发布时间：2025-08-22请务必阅读正文之后的免责条款部分22027 年业绩对应 PE 估值分别为 26