【国金证券】成交额支撑单季利润再创新高-250820（4页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 成交额支撑单季利润再创新高 业绩简评 2025 年 8 月 20 日，香港交易所发布中期业绩报告。1H25 香港交易所实现营业收入 140.76 亿港元，同比增长 33%；归母净利润85.19 亿港元，同比增长 39%。25Q2 归母净利润 44.42 亿港元，同比增长 41%，环比增长 9%，单季度利润再创历史新高。分业务条线来看，1H25 现货、衍生品、商品、数据及连接、公司项目收入同 比 增 速 分 别为 62%/15%/8%/5%/28%，占 营 收比 重 分 别 为48%/25%/11%/8%/9%。分收费模式来看，交易及交易系统使用费、联交所上市费、

2、结算及交收费、存管托管及代理人服务费、市场数据费、投资收益同比增速分别为 49%/13%/48%/23%/6%/14%，占营收比重分别为 35%/6%/22%/5%/4%/20%。经营分析 交易费交易费：（1）现货市场：1H25 联交所的股本证券日均成交额 2,228亿港元，同比增长 122%。港股通、陆股通日均成交金额同比增长196%、32%。得益于高活跃度，1H25 联交所股本证券的交易费收入同比增长 112%至 25.56 亿港元，陆股通交易费收入同比上升 32%至 2.86 亿港元。（2）衍生品市场：1H25 衍生品分部的收入及其他收益（扣除相关支出）同比上升 16%。其中，1H25

3、衍生权证、牛熊证及权证交易费同比大幅增长 64%，主要得益于日均成交额同比增长 72%。（3）商品市场：1H25，LME 交易费及 LME Clear 结算费分别同比小幅增长 6%/7%，主要是因为收费交易合约日均成交量同比提高 3%以及 2025 年 1 月 1 日起交易及结算的收费平均增长 5%。上市费上市费：（1）现货市场：1H25 港股一级市场显著回暖，联交所新上市公司 44 家，同比增加 14 家，IPO 及再融资金额分别同比增长716%/230%。其中，宁德时代募资 410 亿港元，是 2021 年以来香港最大规模新股。从项目储备来看，截至 1H25 末，处理中的 IPO申请数量达

4、 207 宗（vs2024 年末的 84 宗）。（2）衍生品市场：1H25联交所上市费同比增长 30%，主要是因为 1H25 新上市衍生权证、牛熊证数量同比增长 35%至 20,222 只。盈利预测、估值与评级 港交所受益于 IPO 市场回暖以及成交额高增，预计 2025-2027 年归母净利润为 170/180/196 亿港元，同比增速分别为 31%/6%/9%，对应 EPS 为 13.48/14.22/15.43 港元，现价对应 PE 为 33/31/29倍，维持“买入”评级。风险提示 宏观经济大幅下行；互联互通深化及赴港上市情况不及预期。国金证券研究所 分析师：舒思勤（执业 S11305

5、24040001） 分析师：洪希柠（执业 S1130525050001） 分析师：方丽（执业 S1130525080007） 分析师：夏昌盛（执业 S1130524020003） 市价（港币）：441.200 元 相关报告：1.香港交易所港股公司深度研究：互联互通深化、上市制度改革打造长.，2025.5.25 主要财务指标 项目 12/23 12/24 12/25E 12/26E 12/27E 营业收入(百万元)20,516 22,374 28,230 29,840 32,018 营业收入增长率 11%9%26%6%7%归母净利润(百万元)11,862 13,050 17,032 18,007

6、 19,575 归母净利润增长率 18%10%31%6%9%摊薄每股收益(元)9.37 10.32 13.48 14.22 15.43 ROE(归属母公司)23.3%24.6%30.5%30.7%32.0%P/E 47.07 42.75 32.74 31.03 28.60 来源：公司年报、国金证券研究所 注：港币 05,00010,00015,00020,00025,000220.00262.00304.00346.00388.00430.00472.00240820241120250220250520250820港币(元)成交金额(百万元)成交金额香港交易所恒生指数 香港交易所（00388.