【广发期货】EIA数据点评：原油库存超预期去化，汽油库存降至5月以来低点-250821（4页）.pdf

1、 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎入市需谨慎 Page 1 EIA 数据点评：原油库存超预期去化，汽油库存降至 5 月以来低点 投资咨询业务资格：证监许可【投资咨询业务资格：证监许可【20112011】12921292 号号 苗 扬（投资咨询资格编号：Z0020680）2025 年 8 月 21 日星期四 电话：020-88818009 邮箱： 摘要摘要：EIA 原油库存报告显示，截至 8 月 15 日当周，全国商业库存超预期去化，主要由墨西哥湾沿岸出口回升驱动，但库欣交割地库存连续七周攀升，西海岸库存锐减、中西部库存小幅增加，区

2、域供需差异显著。成品油中，汽油库存受出口支撑降至 5 月以来最低，但隐含需求回落预示夏季驾驶季接近尾声；柴油库存因出口走弱回升至 3 月高位，不过周度需求有所攀升；航空煤油需求持续强劲，消费量创 2019 年同期峰值。进出口结构调整明显，原油净进口下降，伊拉克进口量大幅跃升，而墨西哥湾沿岸原油出口连续第四周扩张。国内原油产量微增但长期增产潜力有限，炼厂加工量总体维持高位，不过中西部炼厂因设备故障后续或承压。衍生品市场上，库欣库存累积压制 WTI 期货期限价差，墨西哥湾出口放量扩大 Brent-WTI价差；柴油库存回升削弱其裂解价差支撑，航空煤油需求强劲则令其裂解价差维持年内高位。一、原油库存呈

3、现区域分化一、原油库存呈现区域分化 全国商业原油库存减少 601 万桶，周环比下降 1.4%，总量降至 42,068 万桶，降幅远超市场预期，主要驱动来自墨西哥湾沿岸即 PADD 3 区域出口量回升至 438 万桶/日，创 4 月以来新高。与之形成对比的是，库欣交割地库存连续第七周攀升，增加 42 万桶至 2,347 万桶，达到 6 月初以来最高水平，导致 WTI 近月期货价差收窄。区域层面，PADD 5 即西海岸原油库存锐减 489 万桶至 4,473 万桶，反映该区域炼厂开工率提升至 90.2%；中西部即 PADD 2 区域库存因强降雨导致 BP Whiting 炼厂关闭，仅小幅增加 17

4、4 万桶。二、成品油库存走势分化二、成品油库存走势分化 汽油库存减少 272 万桶至 22,357 万桶，为 5 月以来最低，主要受出口量升至 102 万桶/日、环比增长 23.5%支撑，但隐含需求回落至日均 884 万桶，预示夏季驾驶旺季接近尾声。柴油库存则增加 234 万桶至 11,603 万桶，达到 3 月以来高位，主因出口量下降至逾一个月低点，尽管周度需求攀升 266 万桶至 3,967 万桶。航空煤油需求持续强劲，周度消费量达 190万桶/日，创 2019 年以来同期峰值，TSA 机场安检量维持历史高位为其提供支撑。库欣库存持续累积对 WTI 期货期限结构形成压制，10 月/11 月

5、合约价差收窄至 0.2 美元/桶以内；墨西哥湾出口放量推动 Brent-WTI 价差扩大至 4.5 美元/桶，刺激套利交易活跃。柴油库存回升缓解了前期低库存对裂解价差的支撑，航空煤油需求强劲则推动其裂解价差维持在 28 美元/桶的年内高位。三、进出口结构显著调整三、进出口结构显著调整 原油净进口量环比下降 36.4%至 213 万桶/日，其中进口量减少 42 万桶至 650 万桶/日，伊拉克进口量跃升 131%至 33 万桶/日，反映 OPEC+增产背景下炼厂原料选择多元化。出口方面，墨西哥湾沿岸基础设施利用率提升推动原油出口量增长 22.2%至 437 万桶/日，连续第四周扩张，成为库存去化

6、的核心动力。广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎入市需谨慎 Page 2 四、生产与炼厂运营动态四、生产与炼厂运营动态 国内原油产量微增 0.4%至 1,338 万桶/日，达 7 月初以来高位，但钻探活动放缓预示长期增产潜力有限。炼厂加工量提升 0.2%至 1,721 万桶/日，东海岸即 PADD 1 区域因 Phillips 66 Bayway 等炼厂重启，加工量增长 4%至 83 万桶/日，推动该区域库存下降 1.3%。全国炼厂产能利用率维持 96.6%高位，但中西部即 PADD 2 区域利