【民生证券】南钢股份（600282）-2025年半年报点评：Q2盈利同环比高增，产业链延伸新突破-250821（3页）.pdf

1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 南钢股份（600282.SH）2025 年半年报点评 Q2 盈利同环比高增，产业链延伸新突破 2025 年 08 月 21 日 事件：公司发布 2025 年半年报。2025H1，公司实现营收 289.44 亿元，同比减少 14.06%；归母净利润 14.63 亿元，同比增长 18.63%；扣非归母净利 11.49亿元，同比增长 13.03%。2025Q2，公司实现营收 145.92 亿元，同比减少13.18%、环比增加 1.66%；归母净利润 8.85 亿元，同比增加 30.21%、环比增加 52.94%；扣非归母净

2、利 6.50 亿元，同比增加 10.30%、环比增加 30.28%。点评：产品销量环比增加，毛利率同环比大增 量：产品销量环比增加。公司 25Q2 钢材销量 237.20 万吨，环比增长11.90%，同比减少 5.8%；合金钢棒材、线材、带材、中厚板及建筑螺纹销量分别为 44.85、12.86、24.94、131.70、22.85 万吨，环比增量主要来自于中厚板。价：毛利率同环比大增。公司 25Q2 钢材销售价格小幅下降，合金钢棒材、线材、带材、中厚板及建筑螺纹售价环比分别-3.4%、-2.6%、-5.7%、-1.0%、-6.2%。公司 25Q2 年毛利率为 14.52%，同比增加 2.52p

3、ct，环比增加 2.73pct。分红预案：公司拟每股派发现金红利 0.1186 元（含税），预计派发现金 7.31亿元，占 2025H1 归母净利润的 50%。未来核心看点：高端产品助力高质量增长，产业链延伸新突破 高端产品助力高质量增长。2025H1，公司先进钢铁材料销量为 133.72 万吨，占钢材产品总销量 29.77%，占比同比增加 2.64 个百分点；毛利率 20.26%，同比增加 2.32 个百分点；毛利总额 13.67 亿元，占钢材产品毛利总额 46.67%，占比同比增加 3.19 个百分点。公司积极开拓国际高端市场，抗酸管线钢、抗酸容器钢国内率先通过沙特阿美认证并供货沙特阿美海

4、工项目等。国内首次研发-70C 海上风电用钢，供货中东地区油气海工项目 4 万吨。高效生产降本增效。2025H1，公司克服高炉及配套产线检修影响，生产制造系统采用“高效生产集中检修”双线并行模式。公司通过品种结构增益、模式创新、采购降本、财务费用降本等多维度举措，持续深化“极致降本”战略。2025H1，公司 M 端工序降本 3.07 亿元。产业链延伸新突破。2025H1，金安矿业竞拍取得范桥矿探矿权，建成全国首条 9 系永磁铁氧体超纯铁精粉预烧料生产线，6 系永磁铁氧体预烧料与纳米级铁红成功量产，实现在永磁材料领域的关键技术突破，“资源+新材料”双轮驱动发展。金安矿业超纯铁精粉（品位 71.5

5、%以上）产量达到 4.2 万吨。盈利预测与投资建议：公司积极推进品种结构优化，深化上游产业链布局，我们预计 2025-2027 年公司归母净利润依次为 27.98/30.23/34.40 亿元，对应8 月 20 日收盘价，PE 为 10 x、10 x 和 8x，维持“推荐”评级。风险提示：原材料价格大幅波动，下游需求不及预期，产能释放不及预期。盈利预测与财务指标 项目/年度 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）61,811 62,042 67,857 69,077 增长率（%）-14.8 0.4 9.4 1.8 归属母公司股东净利润（百万元）2,261 2,798

6、 3,023 3,440 增长率（%）6.4 23.7 8.1 13.8 每股收益（元）0.37 0.45 0.49 0.56 PE 13 10 10 8 PB 1.1 1.0 1.0 0.9 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2025 年 8 月 20 日收盘价）推荐 维持评级 当前价格：4.72 元 分析师 邱祖学 执业证书：S0100521120001 邮箱： 研究助理 范钧 执业证书：S0100124080024 邮箱： 相关研究 1.南钢股份（600282.SH）2024 年年报点评：高端产品助力高质量增长，业绩稳步提升-2025/03/20 2.南钢股份（600