【东方金诚】8月LPR报价保持不变符合市场预期，四季度初前后有可能下调-250820（2页）.pdf

1、东方金诚宏观研究东方金诚宏观研究1 18 月 LPR 报价保持不变符合市场预期，四季度初前后有可能下调王青王青 李晓峰李晓峰 冯琳冯琳事件：事件：2025 年 8 月 20 日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布新版 LPR 报价：1 年期品种报 3.0%，上月为 3.0%；5 年期以上品种报 3.5%，上月为 3.5%。解读：8 月两个期限品种的 LPR 报价保持不变，符合市场预期。8 月以来政策利率（央行 7 天期逆回购利率）保持稳定，意味着当月 LPR 报价的定价基础没有变化，已在很大程度上预示 8月 LPR 报价会保持不动。另外，受反内卷牵动市场预期等影响，近期市场利率有所上行

2、，在商业银行净息差处于历史最低点的背景下，报价行也缺乏主动下调 LPR 报价加点的动力。由此，8 月两个期限品种的 LPR 报价不动符合市场普遍预期。从根本上说，LPR 报价连续三个月保持不动，主要源于上半年宏观经济稳中偏强，短期内通过引导 LPR 报价下调强化逆周期调节的必要性不高，当前处于政策观察期。往后看，受多重因素影响，7 月宏观经济数据波动下行，接下来外需有可能较快放缓，三季度经济下行压力会有所加大。未来在大力提振内需、“采取有力措施巩固房地产市场止跌回稳态势”过程中，政策利率及 LPR 报价有下调空间。我们预计，四季度初前后央行有可能实施新一轮降息降准，并带动两个期限品种的 LPR

3、 报价跟进下调。这将引导企业和居民贷款利率更大幅度下行，激发内生性融资需求，是下半年促消费扩投资、对冲外需放缓的一个重要发力点。当前物价水平偏低，货币政策在包括降息在内的适度宽松方向上有充足空间，无需过早过度担忧高通胀问题。另外，下半年稳楼市政策需要进一步加力。预计下半年监管层有可能通过单独引导 5 年期以上 LPR 报价下行等方式，推动居民房贷利率更大幅度下调。这是现阶段缓解实际居民房贷利率偏高问题，激发购房需求，扭转楼市预期的关键一招。东方金诚宏观研究东方金诚宏观研究2 2权利及免责声明：本研究报告及相关的信用分析数据、模型、软件、评级结果等所有内容的著作权和其他相关知识产权均归东方金诚所

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