【华泰期货】新能源及有色金属日报：冶炼产量仍偏高 铜价暂时难有靓丽表现-250820（10页）.pdf

1、新能源及有色金属新能源及有色金属日报日报|20252025-0808-2020 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 1 页 第 1 页 2025年期货市场研究报告 冶炼产量仍偏高冶炼产量仍偏高 铜价暂时难有靓丽表现铜价暂时难有靓丽表现 市场要闻与重要数据市场要闻与重要数据 期货行情：期货行情：2025-08-19，沪铜主力合约开于 78840元/吨，收于 78890元/吨，较前一交易日收盘-0.08%，昨日夜盘沪铜主力合约开于78690元/吨，收于78550 元/吨，较昨日午后收盘下跌0.43%。现货情况：现货情况：据 SMM 讯，昨日国内电解铜现货市场交投清淡，SMM1#铜报价79010

2、-79190元/吨，均价升水195元/吨，较前日下跌30元。早盘沪铜主力合约震荡上行，从78820元/吨攀升至78970元/吨后区间整理，午盘收于78940元/吨。隔月价差由20元/吨走扩至50元/吨，进口亏损维持在200元/吨上方。市场供需双弱，上海地区采购与销售情绪指数均为3.13。现货成交分化明显：主流平水铜从早盘升水200-230元/吨逐步下调，好铜（CCC-P、金川）维持升水220-250元/吨；江苏地区下游还价意愿强烈，常州市场由80元/吨抬升至120元/吨后成交仍显僵持。尽管部分地区因废铜政策调整刺激电解铜消费，但持货商普遍反映实际提振有限。预计明日进口货源持续到港，叠加下游压价

3、心态，现货升水或将继续承压下行。重要资讯汇总：重要资讯汇总：宏观与地缘方面，据Politico报道，白宫正筹划在匈牙利首都布达佩斯举行一场美、俄、乌三国元首的可能会晤，作为结束这场旷日持久的战争所进行谈判的下一步；虽然具体和平进程的推进仍需观察，但地缘风险预计会有较为明显降温。国内政策端看，全国消费品以旧换新工作推进电视电话会在京召开；会议强调要稳妥优化政策。落实好促消费增量政策，加快培育消费市场新增长点，政策端发力有望对需求形成一定支撑。矿端方面，据M网站报道，马里马卡铜业公司（Marimaka Copper）称，其在智利北部的班帕梅迪纳（Pampa Medina）矿权地矿体规模扩大。受此消

4、息影响，公司股价创13年多以来新高。15日，公司公告称，SMRD-16孔在438米深处见矿70米，铜品位1%，其中包括10米厚、铜品位4.2%的矿体。它还将高品位沉积型铜矿体从此前钻探位置向西延伸了300米。另外一个孔，SMRD-15孔在158米深处见矿42米，铜品位0.51%。冶炼及进口方面，伦敦金属交易所香港交割仓昨日（19日）揭牌，香港特区政府财政司司长陈茂波表示，香港加入伦敦金属交易所的交割网络（LME），是构建大宗商品交易生态圈的重要一步，对服务国家发展战略和进一步巩固提升香港国际金融与航运中心地位具重要意义。他指出，香港是国际金融中心和离岸人民币业务枢纽，在这里建立LME仓库，将让

5、香港更有条件推动大宗商品以人民币计价和结算，引领市场变革，提升人民币在国际金属交易中的使用和话语权。此外，国家统计局发布报告显示，中国2025年7月精炼铜（电解铜）产量为127万吨，同比增加14%。新投产的冶炼厂的产能利用率在快速上升，前期产量下降的冶炼厂恢复生产，但受冷料供应愈发紧张影响，部分冶炼厂开始出现小幅减产。进入8月，SMM统计，仅有1家冶炼厂有检修计划，因检修导致产量下降的量并不大；但因受铜精矿和冷料供应紧张影响，8月因此而减产的冶炼厂较7月增加。不过，受检修结束影响和华东新投产的冶炼厂仍在持续爬产刺激。消费方面，中国铜产业月度景气指数监测模型结果显示，7月份，中国铜产业月度景气指

6、数为41.8，较6月份上升0.9个点，继续在“正常”区间运行；先行指数为79.7，较6月份上升0.1个点；一致指数为73.8，较6月份下降0.9个点。库存与仓单方面，LME 仓单较前一交易日变化-200.00吨万155150吨。SHFE 仓单较前一交易日变化0 吨至25498吨。8月 20 日国内市场电解铜现货库 13.37万吨，较此前一周变化 0.81万吨。策略策略 铜：谨慎偏多 目前加工费有所回升，但矿端资源相对紧缺情况暂时难改，同时消费也难有靓丽表现，但在电网订单相对稳定的 新能源及有色金属新能源及有色金属日报日报|20252025-0808-2020 2025年期货市场研究报告 请仔细