【交银国际证券】每日晨报-250819（6页）.pdf

1、此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https:/交银国际研究交银国际研究每日晨报每日晨报2025 年 8 月 19 日今日焦点今日焦点金斯瑞生物金斯瑞生物 1548 HK 1H25 蓬勃核心业务复苏势头良好，生命科学板块蓬勃核心业务复苏势头良好，生命科学板块上调指引，维持买入上调指引，维持买入收盘价:港元 18.17 潜在涨幅:+58.2%丁政宁 Ethan.D 1H25 业绩符合预期，略微上调生命科学板块指引：业绩符合预期，略微上调生命科学板块指引：1H25 持续经营业务收入同比增长82%至5.19亿

2、（美元，下同），经调整净利润增长510%至1.78 亿。分业务板块看：1）生命科学业务：）生命科学业务：收入增长 11%，经调整毛利率 51.0%。公司上调板块全年收入增速指引至 13-15%，对应 2H25 增速15-18%；预计经调整毛利率同比持平。2）蓬勃生物：）蓬勃生物：定制服务收入增速重回双位数，1H25 新获 20 个抗体蛋白药项目和 30 个 CGT 项目。公司维持全年定制服务收入增长 15-20%的指引，预计 2H25 将有第一个非新冠BLA 项目。在定制服务之外，蓬勃有望于 3Q25 确认第二笔礼新合作收款分成，目前管线中拥有超目前管线中拥有超 30 款潜在可供授权抗体资产款

3、潜在可供授权抗体资产。3）百斯杰：）百斯杰：收入增长8%，经调整毛利率40.4%，今年研发主要聚焦方向：1）团队建设以支持酶制剂产品迭代更新及合成生物学探索；2）早期菌株筛选通量，预计年底有望同比提升153%。公司维持百斯杰全年收入增20-25%、经调整毛利率约 45%的指引。维持买入评级：维持买入评级：我们上调公司 2025-27 年收入 1-5%；但考虑到 1H25 传奇生物账面净亏损仍较大，下调 2025 年净利润预测。我们将 SOTP 模型滚动至 2026 年，各业务板块目标估值倍数保持不变，维持目标价和买入买入评级。评级:买买入入目标价:港元 28.75全球主要指数全球主要指数 资料

4、来源：FactSet主要商品及外汇价格主要商品及外汇价格资料来源：FactSet恒指技术走势恒指技术走势恒生指数25,176.8550天平均线24,777.64200天平均线23,437.5714天强弱指数52.27沽空(百万港元)45,306资料来源：FactSet收收盘盘价价升升跌跌%年年初初至至今今升升跌跌%恒指25,177-0.3424.69国指9,034-0.0623.92上 A3,9080.8411.22上 B2700.990.95深 A2,4491.7619.62深 B1,3330.909.91道指44,912-0.085.57标普 5006,449-0.019.65纳指21,6

5、300.0312.01英国富时1009,1580.2112.05法国 CAC7,884-0.506.82德国 DAX24,315-0.1822.13收收盘盘价价三三个个月月升升跌跌%年年初初至至今今升升跌跌布兰特65.780.57-11.80期金3,336.004.8426.88期银37.7317.4130.53期铜9,621.000.9110.51日圆147.96-1.356.22英镑1.351.897.92欧元1.174.5612.65基点变动三三个个月月六六个个月月HIBOR4.580.000.00美国10年债息 yield4.34-2.43-4.682025 年 8 月 19 日每日晨

6、报每日晨报下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https:/2本周公布经济数据本周公布经济数据 美国美国本周公布经济数据本周公布经济数据 中国中国日期日期 事件事件 市场预期市场预期 上次数据上次数据 日期日期 事件事件 市场预期市场预期 上次数据上次数据 8月 21日首次申领失业救济金人数(千)224.008月 22日制造业采购经理人指数(8月份)49.808月 23日现货住宅销售(百万)(7月份)3.923.93资料来源：彭博资料来源：彭博交银国际最新研究报告交银国际最新研究报告深度报告深度报告6月月 30日日消费行业消费行业-2025下半年展望：温和复苏中的多重机遇下半年展