【中诚信国际】2025年7月金融数据点评：新增贷款转负，微观主体融资需求仍待提振-250814（5页）.pdf

1、8 作者作者:中诚信国际中诚信国际 研究院研究院 院长 袁海霞 研究员 张堃 研究员 赵皓月 社融高增与信贷低迷的背离收窄，仍需关注微观主体信贷实质性改善，2025 年 7 月15 日 政府债券企业债券支撑社融增速延续高位，微观主体信贷需求仍待进一步提振，2025年 6 月 13 日 新增信贷降至历史新低，关税博弈缓和与增量政策支撑后续改善，2025年5月15日 微观主体信贷需求边际回升，外部承压下政策需协同发力，2025 年 4 月14 日 政府债融资支撑社融改善，微观主体信贷需求仍待提振，2025 年 3 月17 日 新增贷款转负，微观主体融资需求仍待提振 2025 年 7 月金融数据点评

2、事件：事件：2025 年 7 月新增社融 1.16 万亿，同比多增 3893 亿元，存量社融增速9%，同比上升0.8pct；金融机构新增人民币贷款为-500亿元，同比少增 3100 亿元；M1 同比增长 5.6%，环比上升 1.0pct；M2 同比增长 8.8%，环比上升 0.5pct。新增社融新增社融规模规模和社融存量增速延续改善和社融存量增速延续改善。7 月新增社融 1.16 万亿元，同比多增 3893 亿元，自 2024 年 12 月以来，已经连续 8 个月同比多增。7 月社融存量同比增长 9.0%，较上月和去年同期分别上升 0.1和 0.8 个百分点，延续二季度以来的改善势头。从社融结

3、构来看，从社融结构来看，政府债券政府债券仍是主要支撑项仍是主要支撑项，新增新增人民币贷款人民币贷款由由正正转转负负。7月新增政府债券融资 1.24 万亿，同比多增 5559亿元，是本月社融新增的主要支撑，7 月国债和地方债合计发行 2.4 万亿，发行规模为今年的次高点。社融口径下，7 月新增人民币贷款为-4263 亿元，增量由正转负，同比多减 3455 亿元，是本月新增社融的主要拖累，除季节性回落原因外，也表明实体经济融资需求仍较弱。7 月新增委托、信托贷款和未贴现银行承兑汇票分别为-177亿元、149亿元和-1639亿元，分别同比少增 522 亿元、多增 175 亿元和多减 564 亿元。企

4、业直接融资方面，7 月新增企业债券融资和股票融资 2791 亿元和 505 亿元，分别同比多增 755 亿元和 274 亿元，低利率的市场环境和资本市场回暖是主要原因。金融数据点评金融数据点评2025 年 8 月 14 日 2025 年第 42 期 如需订阅研究报告，敬请联系如需订阅研究报告，敬请联系 中诚信国际品牌与投资人服务部中诚信国际品牌与投资人服务部 赵赵 耿耿 010-66428731 1 7 月金融数据点评：新增贷款转负，微观主体融资需求仍待提振 金融机构金融机构新增人民币贷款自新增人民币贷款自 2 2005005 年年 7 7 月后首次负增月后首次负增，且降至历史新低，且降至历史

5、新低，居民、企业部门居民、企业部门短期和中长期短期和中长期信贷信贷规模规模全面收缩。全面收缩。7月金融机构新增人民币贷款下降500亿元，同比少增3100亿元。自有统计数据以来（2001 年 1 月），我国新增人民币贷款共有 3 次出现负增，分别为2004 年 7 月（-19 亿元）、2005 年 7 月（-321 亿元）和今年 7 月（-500 亿元）。虽然 6 月季末冲贷后 7 月新增贷款通常会出现季节性下降，但本月新增人民币贷款金额显著低于季节性（2020-2024 年同期新增人民币贷款均值为 6715 亿元），同时，居民和企业部门信贷需求全面收缩，表明实体融资需求仍然较为疲弱。从居民部门

6、来看，从居民部门来看，7 月居民部门新增人民币贷款减少 4893 亿元，其中短期和中长期贷款分别下降 3827 亿元和 1100 亿元，原因在于，一方面未来就业和收入预期仍然较弱下居民加杠杆消费仍较为谨慎，6月消费者就业和收入指数分别较上月下降了 1.7%和 0.8%，另一方面房地产市场交易量和交易价格仍在磨底阶段，居民购房需求仍然疲弱，30 大中城市商品房成交数据显示，7 月成交面积为 608.66 万平米，分别较上月和去年同期下降 37.3%、12.69%。从企业部门来看，从企业部门来看，7 月企业部门新增人民币贷款 600 亿元，其中，短期和中长期贷款分别减少 5500 和 2600 亿