【东莞证券】房地产及建材行业双周报：基建发力叠加“防内卷”及消费提振，预计建材企业基本面将持续修复-250801（15页）.pdf

1、本报告的风险等级为中风险。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。请务必阅读末页声明。房地产及建材房地产及建材行业行业房地产-标配（维持）建材材料-标配（维持）房地产及建材房地产及建材行业行业双双周报（周报（2022025 5/0707/1818-202-2025 5/0707/3131）基建发力叠加“防内卷”及消费提振，预计建材企业基本面将持续修复2025 年 08 月 01 日分析师：何敏仪SAC 执业证书编号：S0340513040001电话：0769-22177163邮箱：申万申万房地产房地产行业指数走势行业指数走势资料来源：iF

2、ind，东莞证券研究所申万申万建筑材料建筑材料行业指数走势行业指数走势资料来源：iFind，东莞证券研究所投资要点：房地产周观点：房地产周观点：7月30日中央政治局会议召开，对房地产方面表述为，落实好中央城市工作会议精神，高质量开展城市更新工作。与此同时，财政部部长蓝佛安在学习时报头版撰文称：要加大财政逆周期调节，加快发行超长期特别国债，统筹支持传统产业改造和新兴产业壮大，促消费扩内需，实施贷款财政贴息，推动房地产新模式，完善专项债监管与偿债备付金制度以防范风险。我们预计，年内专项债将持续发行落地，同时将加速推进城市更新及老旧小区改造，对房地产新增需求带来一定支持。我们认为，房地产近两个月销售

3、动能有所减弱，而板块今年以来维持低位震荡，走势相对落后，短期走势或更受政策出台的影响。近期房地产板块处于政策博弈期，可密切关注政策出台带动板块短期的反弹机会。中期则需要更多关注销售回暖进程及房企基本面的改善。而行业周期筑底向上，竞争格局优化及房企盈利修复等的进程则将影响板块中长期估值的回升。建议可关注经营稳健的头部央国企及聚焦一、二线城市的区域龙头企业，包括保利发展（600048）、华发股份（600325）、滨江集团（002244）、招商蛇口（001979）等。建材周观点：水泥及玻璃方面：建材周观点：水泥及玻璃方面：7月24日，生态环境部：发布玻璃工业大气污染防治可行技术指南（征求意见稿）矿物

4、棉工业大气污染防治可行技术指南（征求意见稿）2项国家生态环境标准意见。所规定的可行技术，分别可覆盖玻璃工业、矿物棉工业95%以上相关企业，为地方生态环境部门核发排污许可证提供支撑。国家市场监管总局近期发布了水泥生产许可证实施细则(征求意见稿)，政策明确规定，在2025年12月31日前，水泥企业必须完成产能整改并按程序实施产能置换、完善备案手续后，方可向省级主管部门申请许可范围变更。水泥及玻璃行业当前仍面临需求疲软、产能过剩和库存压力等问题，随着政策落地，未来将进一步提升环保标准，控制产能，防止“内卷式”恶性竞争，对企业经营及利润回升将带来正面影响。另一方面，预计下半年基建将继续发力提振需求，在

5、专项债发行落地带动下，工地资金将得以改善，对水泥需求将带来支撑。我们较看好水泥企业盈利修复的机会，建议关注基本面稳健，股息率理想的水泥企业，包括：海螺水泥（600585）、塔牌集团（002233）、华新水泥（600801）。消费建材方面消费建材方面：根据国家统计局数据，6月建筑及装潢材料类零售额158亿元，同比增长1.0%；1-6月，累计零售额824亿元，同比增长2.6%。建行业行业双双周报周报行业研究行业研究证券研究报告证券研究报告房地产及建材行业双周报（2025/07/18-2025/07/31）2请务必阅读末页声明。筑及装潢材料需求平稳。近期中央城市工作会议召开，指出推进城市基础设施生命

6、线安全工程建设，加快老旧管线改造升级。预计城市更新及老旧小区改造将加速推进。叠加年内二手房市场在“以价换量”带动下成交提升；而新一轮消费补贴资金也将分批投放，均对消费建材需求带来刺激。在建材企业普遍经历收入、利润下行压力之下，部分企业发布提价公告，相信未来包括消费建材企业的“反内卷”行动也将持续执行，将加速行业出清及竞争格局的优化。预计2025年消费建材企业在市场边际修复、自身渠道优化及降本增效等带动下，销售及利润率有望得到改善。中长期来看，行业竞争格局持续优化，龙头企业通过产品品类拓展、品牌知名度提升、服务优化、渠道升级、出海以及降本增效等策略，实现持续发展壮大。建议可关注本身具备竞争护城河