【东莞证券】华电国际（600027）-2024年年报点评：燃料成本同比下降，资产注入持续推进-250425（3页）.pdf

1、 本报告的风险等级为中风险。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。请务必阅读末页声明。公用事业公用事业 买入（维持）燃料成本燃料成本同比同比下降下降，资产资产注入注入持续推进持续推进 华电国际（600027）2024 年年报点评 2025 年 4 月 25 日 投资要点：投资要点：分析师：苏治彬分析师：苏治彬 SAC 执业证书编号：S0340523080001 电话：0769-22110925 邮箱： 分析师：刘兴文分析师：刘兴文 SAC 执业证书编号：S0340522050001 电话：0769-22119416 邮箱： 主要数据主要

2、数据 20202 25 5 年年 4 4 月月 2 24 4 日日 收盘价(元)5.81 总市值（亿元）565.93 总股本(亿股)102.28 流通 A 股(亿股)85.10 ROE（TTM）13.48%12 月最高价(元)7.13 12 月最低价(元)4.82 股价股价走势走势 资料来源：iFinD，东莞证券研究所 事件：事件：近日公司披露2024年年报。2024年公司实现营收1129.94亿元，同比下降3.57%；归母净利润57.03亿元，同比增长26.11%。点评：点评：公司营收受电力量价齐跌公司营收受电力量价齐跌及煤炭贸易减少及煤炭贸易减少影响。影响。电量方面，2024 年公司完成发

3、电量2226.26亿千瓦时，同比下降约0.52%；完成上网电量2084.53亿千瓦时，同比下降约 0.52%。电价方面，2024 年公司平均上网电价约为 511.74 元/兆瓦时，同比下降约 1.46%。煤炭贸易方面，2024 年公司实现售煤收入 79.05 亿元，同比下降 25.43%。公司归母净利润公司归母净利润受益于煤价受益于煤价同比同比下下降降等等。2024 年秦皇岛港动力煤（Q5500）平仓价的均值为 855.50 元/吨，同比下降 11.43%。2024 年，公司燃料成本约为 705.67 亿元，同比减少约 6.49%。综合来看，受益于煤价同比下降等因素，公司燃料成本同比下降，20

4、24 年公司归母净利润同比增长 26.11%。资产注入持续推进资产注入持续推进，有望有望扩大扩大公司公司装机规模装机规模。公司拟通过发行 A 股及支付现金的方式购买控股股东中国华电持有的江苏公司 80%股权，华电福瑞持有的上海福新 51%股权、上海闵行 100%股权、广州大学城 55%股权、福新广州 55%股权、福新江门 70%股权、福新清远 100%股权，以及中国华电集团北京能源有限公司持有的贵港公司 100%股权等。控股股东中国华电本次拟注入常规能源资产，注入后将扩大公司控股装机规模，有利于提升公司在电力领域的市场竞争力。公司的火电机组性能优良。公司的火电机组性能优良。公司的火力发电机组中

5、，90%以上是 300 兆瓦及以上的大容量、高效率、环境友好型机组，其中 600 兆瓦及以上的装机比例约占 51%，远高于全国平均水平。公司 102 台燃煤机组已全部达到超低排放要求。所有 300 兆瓦及以下的机组都经过了供热改造，供热能力好。公司的火电机组性能优良，单位能耗较低，在节能发电调度中持续保持较高的竞争力，并在行业中始终保持领先水平。投资建议：投资建议：预计公司 2025-2027 年 EPS 分别为 0.63 元、0.67 元、0.71元，对应 PE 分别为 9 倍、9 倍、8 倍，维持对公司“买入”评级。风险提示风险提示：政策推进不及预期；经济发展不及预期；上网电价波动风险；动

6、力煤价格波动风险等。公司点评公司点评 公司研究公司研究 证券研究报告证券研究报告 华电国际（600027）2024 年年报点评 2 2 请务必阅读末页声明。表 1：公司盈利预测简表 科目（百万元）科目（百万元）2022024 4A A 2022025 5E E 2022026 6E E 2022027 7E E 营业总收入营业总收入 112994 112994 113600 113600 114661 114661 115732 115732 营业总成本营业总成本 109362 109362 108138 108138 108618 108618 109097 109097 营业成本 1030