【东莞证券】国电南瑞（600406）-2024年年报及2025年一季报点评：业绩稳步增长，产业布局不断优化-250429（3页）.pdf

1、本报告的风险等级为中风险。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。请务必阅读末页声明。电力设备及新能源电力设备及新能源行业行业买入（维持）业绩稳步增长，产业布局不断优化业绩稳步增长，产业布局不断优化国电南瑞（600406）2024 年年报及 2025 年一季报点评2022025 5 年年 4 4 月月 2929 日日投资要点：投资要点：分析师：刘兴文分析师：刘兴文SAC 执业证书编号：S0340522050001电话：0769-22119416邮箱：分析师分析师：苏治彬：苏治彬SAC 执业证书编号：S0340523080001电话：076

2、9-22110925邮箱：主要数据主要数据 2022025 5 年年 4 4 月月 2828 日日收盘价(元)23.10总市值（亿元）1855.4总股本(亿股)80.32流通股本(亿股)79.96ROE（TTM）15.36%12月最高价(元)30.2912月最低价(元)21.31股价走势股价走势资料来源：东莞证券研究所，Wind事件：事件：公司发布了2024年半年度业绩报告。点评：点评：公司业绩保持稳健公司业绩保持稳健，智能电网板块盈利能力增强智能电网板块盈利能力增强。公司2024年实现营收574.17亿元，同比+11.15%；实现归母净利润76.10亿元，同比+6.06%；实现扣非归母净利润

3、73.89亿元，同比+6.15%。公司2025Q1实现营收88.95亿元，同比+14.76%；实现归母净利润6.80亿元，同比+14.14%；实现扣非归母净利润6.09亿元，同比+11.14%。2024年，公司智能电网板块收入达284.68亿元，同比增长10.70%，毛利率为29.52%。同比增加0.61pct。2024年，公司全年新签合同663.2亿元，同比增长13.78%。盈利能力方面，2024年公司毛利率和净利率分别为26.66%和14.19%，盈利能力保持稳定。2024年公司研发投入40.32亿元，同比增长16.5%，研发投入总额占营业收入比例达7.02%，同比提高0.31pct。公司

4、持续强化科技创新，核心竞争力有望进一步增强。电网市场稳中向好电网市场稳中向好，产业升级构建竞争新优势产业升级构建竞争新优势。2024年，公司整合业务单元，打造新能源、工业控制、国际市场等统一业务平台。新兴业务快速增长，收入同比增长36.24%。方案库、需求库、产品库初步建成，整体解决方案供给能力进一步提升。2024年，电网市场稳中向好，公司抢抓特高压、抽水蓄能发展机遇，中标甘肃-浙江等特高压、辽宁大雅河等抽水蓄能工程。新一代调控中标超16亿元，调度优势地位进一步凸显。防误闭锁、融冰装置、ChaoJi充电桩等产品实现集招首次突破。电力市场、新一代集控、新一代用采、新型负荷管理系统、PMS3.0、

5、云平台、作业机器人等加快推广应用。4500V/3000A压接式IGBT相继在白江工程姑苏站、张北柔直延庆站等项目中应用并稳定运行。网外业务快速发展网外业务快速发展，持续推进国际化业务持续推进国际化业务。2024 年，公司配齐力量、多维发力，加快拓展能源低碳、能源数字化、工业自动化等业务，中标华电新疆、龙源中卫等调相机，包头铝业、新华乌什等储能，以及华能、大唐、中能建预制舱等一批重大项目。聚焦能源低碳，编制新能源、火电业务整体解决方案，落地内蒙古库布齐沙戈荒新能源基地风光火储一体化、酒钢集团智慧能源管控中心等典型项目。支撑客户数字化运营，中标深圳和南京等地铁综合监控、江苏水文自动测报、国电海晶智

6、慧场站、中煤信息智控等项目。国际市场业务方面，2024 年，公司积极践行国家“一带一路”倡议，加快高端技术、先进产品和解决方案“走出去”。沙特市场一跃成为海外重要“产粮区”，投运比沙储能，中标沙特 ADMS运维和柔直阀项目；南美市场斩获颇丰，巴西伊泰普直流全线恢复带电；保护及自动化运维业务顺利进入智利。此外，公司的 SVC 产品在墨西哥、低压柔直技术应用在香港地区实现突破。公司点评公司点评公司研究公司研究证券研究报告证券研究报告国电南瑞（600406）2024 年年报及 2025 年一季报点评2请务必阅读末页声明。表 1：公司盈利预测简表（截至 2025 年 4 月 28 日）科目（百万元科目