【东方金诚】2025年6月地方债发行情况分析：6月地方债发行放量，环比、同比大幅增加-250710（15页）.pdf

1、关注东方金诚公众号获取更多研究报告作者作者时间时间东方东方金诚金诚 研究研究发展部发展部部门总监 冯琳分析师 姚宇彤分析师 徐嘉琦2025 年 7 月 10 日6 6 月地方债发行放量，环比、同比大幅增加月地方债发行放量，环比、同比大幅增加2025 年 6 月地方债发行情况分析核心观点2025 年 6 月，地方债发行量和净融资额环比、同比均大幅增加，新增专项债发行规模维持高位。上半年累计，地方债发行规模约 5.49 万亿元，同比增加 2 万亿元；净融资约 4.41万亿元，同比增加 2.54 万亿元；新增专项债发行量占全年新增专项债限额的 49.1%，进度快于去年同期的 38.3%；用于置换隐债

2、的再融资专项债发行进度接近 90%。从发行利率看，6 月各期限地方债发行利率全线下行，上半年加权平均发行利率累计下行 32.4bps，长久期债券下行幅度更大。从发行利差看，6 月地方债加权平均发行利差环比下行 0.84bps 至 10.94bps，上半年利差共收窄 1.26bps。从发行期限看，6 月地方债发行期限整体较上月缩短 1.39年，其中，新增一般债、新增专项债和再融资债金额加权平均发行期限环比分别缩短 1.27 年、1.49 年和 3.77 年至 8.26 年、17.12 年和 10.59 年。从新增专项债募集资金用途来看，6 月投向“土地储备”的资金占比最高（16.18%），环比提

3、升 8.90 个百分点；投向“市政和产业园区基础设施”、“交通基础设施”和“民生服务”三个领域的资金合计占比为 28.49%，环比下降 23.90个百分点。6 月，19 个省市共发行 32 只未披露“一案两书”的特殊新增专项债，占当月新增专项债发行量的 42.19%。6 月共有 28 个省市（含计划单列市）发行地方债，其中，天津、上海、北京发行规模位列前三。上半年累计，江苏、山东、广东、四川地方债发行量居前。2025 年 6 月地方政府债券发行情况分析1一、一、总体发行情况总体发行情况（一）（一）发行规模发行规模2025 年年 6 月月，地方债发行地方债发行量和净融资额环比量和净融资额环比、同

4、比均大幅增加同比均大幅增加。具体来看，6 月共发行地方债 11753 亿元，环比增加 3959 亿元，同比增加 5039 亿元；当月净融资 7026 亿元，环比增加 1480 亿元，同比增加 4766 亿元。2025 年上半年共发行地方债约 5.49 万亿元，同比增加 2 万亿元；净融资约 4.41 万亿元，同比增加 2.54 万亿元。6 月新增专项债和再融资债发行量环比月新增专项债和再融资债发行量环比、同比均增加同比均增加。分券种来看，6 月新增专项债发行量 5271 亿元，环比、同比增加 839 亿元和 1944 亿元；新增一般债发行量 1010 亿元，环比、同比增加 523 亿元和 60

5、5 亿元；再融资债发行量5472 亿元，环比、同比增加 2596 亿元和 2489 亿元。上半年累计，新增专项债发行量 2.2 万亿元，同比增加 6672 亿元，占全年新增专项债限额的 49.1%，进度快于去年同期的 38.3%；新增一般债发行量 4520 亿元，同比增加 1196 亿元；再融资债发行量 2.9 万亿元，同比增加 1.7 万亿元。6 月，共有 7 个省份和计划单列市发行用于置换存量隐性债务的再融资专项债，合计发行规模约 1668 亿元，占当月地方债发行总额的 14.2%。上半年累计，共有 33 个省市发行超过 17959 亿元置换隐债再融资专项债，接近全年额度的 90%，其中，

6、江苏、内蒙古、浙江等 24 地 2025 年度置换额度或已用完。图图 1 1 地方债月度发行规模（亿元）地方债月度发行规模（亿元）资料来源：Wind，东方金诚整理2025 年 6 月地方政府债券发行情况分析2图图 2 2 地方债月度发行与净融资（亿元）地方债月度发行与净融资（亿元）资料来源：Wind，东方金诚整理图图 3 3 20252025 年年 6 6 月地方债发行结构（亿元）月地方债发行结构（亿元）资料来源：Wind，东方金诚整理表表 1 1 各省置换存量隐性债务的再融资专项债发行情况（亿元）各省置换存量隐性债务的再融资专项债发行情况（亿元）地区地区20252025 年年 6 6 月发行