【中诚信国际】信用利差周报2025年第2期：央行暂停公开市场买入国债，证监会部署重点工作强调提高产业债融资比重-250117（17页）.pdf

1、 地方政府债与城投行业监测周报 2022 年第 9 期 隐性债务监管高压态势不变强调防范“处置风险的风险”信用利差周报信用利差周报 2025 年 1 月 6 日1 月 10 日 总第 546 期 2025 年第 2 期 作者：作者：中诚信国际中诚信国际 研究院研究院 马子喻 卢菱歌 谭 畅 中诚信国际研究院中诚信国际研究院 执行院长执行院长 袁海霞 【信用利差周报 2025 年第 1 期】央行公布首批债市违规处罚名单，在港离岸央票或将增发2025-1-7【信用利差周报2024年第49期】沪深交易所优化专项品种指引落实减费举措，债券收益率走势分化2024-12-31【信用利差周报2024年第48

2、期】央行约谈部分金融机构要求加强债券投资稳健性，国债收益率创新低信用利差走扩 2024-12-24【信用利差周报2024年第47期】国债收益率屡破关键点位，信用债发行有所升温2024-12-17【信用利差周报2024年第46期】政治局会议再现“适度宽松”，央行宣布明年1月起M1统计口径扩围2024-12-10【信用利差周报 2024 年第 45 期】10 年期国债收益率降至 2%以下，可转债市场交易回暖2024-12-4 央行暂停公开市场买入国债，证监会部署重点工作强调提高产业债融资比重 信用利差周报 2025 年第 2 期 本期要点本期要点 市场动态市场动态1 1 月月 1010 日，人民银

3、行宣布自日，人民银行宣布自 1 1 月起暂停开展公开市场国债买入操作月起暂停开展公开市场国债买入操作，并视国债市场供求状况择机恢复。央行暂停买入国债背后，反映了其对当前市场条件和潜在风险的综合判断。短期来看短期来看，央行暂停买入国债将减少对国债的需求，尤其是对短债的影响或更直接，这也体现其避免利率快速下行的政策意图，对债券价格走势的调控力度有所加强，预计国债收益率面临阶段性回升压力，债券市场可能经历调整。中中长期来看长期来看，债券市场基本面和政策环境预计将保持稳定。总体来看，债券市场低位波动可能成为2025年的主要特征，市场长期趋势仍具备向好基础，债市长期配置价值依然可期。1 1 月月 131

4、3 日，证监会召开系统工作会议日，证监会召开系统工作会议，明确 2025 年五大工作方向。债券市场债券市场方面，方面，提出将提高产业债融资比重，加快 REITs 市场建设，推动绿色金融、科技创新等领域的融资需求。证监会的表态有望促进产业债和创新产品发行扩容，进一步发挥债券在拓宽企业融资渠道、促进资金流向重点领域、助力经济高质量发展等方面的作用。宏观数据宏观数据2024 年 12 月，CPI 同比上涨 0.1%，环比持平；PPI 同比下降 2.3%，降幅较上月收窄 0.2 个百分点，PPI 环比下降 0.1%。2024 年全年 CPI 同比上涨 0.2%，PPI同比下降 2.2%，降幅比上年收窄

5、 0.8 个百分点。货币市场货币市场上周，央行通过公开市场操作净回笼资金 2600 亿元。其中，周内央行开展 309亿元 7 天逆回购、同期有 2909 亿元 7 天逆回购到期。截至上周，央行已连续四周净回笼资金，上周银行间流动性明显收紧，各期限质押式回购利率普遍上行 6-8bp。Shibor 方面，3 月期和 1 年期 Shibor 较前一期分别下行 3bp 和 2bp。一级市场一级市场上周，信用债发行规模为 3152.47 亿元，较前一期增加 2165.84 亿元；日均发行规模为 630.49 亿元，较前一期增加 433.17 亿元。分券种来看，不同券种发行规模全面增加。分行业来看，基础设

6、施投融资行业发行规模合计981.56亿元，较前一期增加 419.36 亿元；产业债发行规模 1201.65 亿元，较前一期增加 775.01 亿元。净融资方面，多数行业表现为融资净流入。从发行成本来看，债券平均发行利率多数下行。二级市场二级市场上周，债券二级市场现券交易额为86542.39亿元，日均现券交易额较前一期增加9187.02亿元至21635.60亿元。上周，利率债方面，国债收益率普遍上行3-18bp，其中 10 年期国债维持在 1.65%。信用债方面，除 5 年期及更长期限部分等级债券收益率有不同程度的小幅下行，其余各期限信用债收益率均有所上行，幅度在 8bp 之内。各期限 AAA