【粤开证券】【粤开宏观】育儿补贴规模每年或可达千亿“投资于人”信号意义明显-250801（6页）.pdf

1、 请务必阅读最后特别声明与免责条款 1/6 证券研究报告证券研究报告|宏观深度宏观深度 宏观研究 【粤开宏观】【粤开宏观】育儿补贴育儿补贴规模每年或可规模每年或可达千亿达千亿“投资于人”信号意义明显“投资于人”信号意义明显 2025 年 08 月 01 日 投资要点 分析师：罗志恒分析师：罗志恒 执业编号：S0300520110001 电话：010-83755580 邮箱： 近期报告近期报告 【粤开宏观】政治局会议释放的九大信号2025-07-30 【粤开宏观】房地产调整到了什么阶段？对经济的影响有多大？2025-07-28 【粤开宏观】关税战如何影响中国物价：表现、展望及应对2025-07-

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3、积极的效果。三是三是政策的信号意义可能是更为重要的，更需要被关注的。“投资于人”明显向前推进，意味着接下来对于住房、养老、教育等直接惠及居民部门的财政支出可能进一步增加。三、育儿补贴的规模预计有多大三、育儿补贴的规模预计有多大 估算年度发放金额大概有 1000 多亿。对于消费的提升预计在上千亿规模，考虑乘数效应会更大。补贴形成居民收入，又通过购买母婴产品等其他产品和服务的形式形成支出，进而成为企业收入和相关从业人员的收入，于是就形成一个经济循环。四、如何解决资金来源问题四、如何解决资金来源问题 首先，“投资于人”有四个层次：第一，要顺应人口流动规律和趋势，投向人口持续流入的一些区域，加大基础设

4、施建设等；第二，顺应人的需求结构升级，投资要朝着发展型消费的领域去转型；第三，要顺应人口结构变化的趋势，小学初高中要侧重质量，养老和医疗等的支持力度要加大；第四，投资于人要促进人口增长，提振生育率。回到钱从哪里来。第一个可能主要是来自于一般公共预算支出；第二个，也第一个可能主要是来自于一般公共预算支出；第二个，也是我一直在主张的，要推动“国资是我一直在主张的，要推动“国资-财政财政-社保”联动改革。社保”联动改革。通过这些年积累起来大量的国有资产，发挥出公有制的优势，可以加大国资上缴财政的力度，专项用于社会保障体系的建设。五、如何综合施策五、如何综合施策 第一，教育领域，是否出台进一步的补贴或

5、举措。除了生育成本，教育养育成本也给居民部门带来较大压力。第二，住房保障程度、个人所得税抵扣，是否可以根据孩子的数量来实施，我觉得也是需要做出一些必要的调整。第三，假期制度怎样能够让母亲的产假、能够让父亲的陪产假更好地落地，整治生育假期带来的职场歧视。一方面是加强监察监督，从负向的角度让企业更好地支持假期的落实。另一方面，从正向激励的角度，对落实较好的企业给予补贴。风险提示：风险提示：未来政策超预期 宏观深度宏观深度 请务必阅读最后特别声明与免责条款 2/6 目目 录录 一、育儿补贴政策符合预期 从投资于物转向投资于人.3 二、育儿补贴的意义.3 三、育儿补贴的规模预计有多大？.3 四、如何解

6、决资金来源问题？.3 五、如何综合施策.4 宏观深度宏观深度 请务必阅读最后特别声明与免责条款 3/6 一、育儿补贴政策符合预期一、育儿补贴政策符合预期 从投资于物转向投资于人从投资于物转向投资于人 育儿补贴制度实施方案的出台是符合预期的。育儿补贴制度实施方案的出台是符合预期的。因为首先是在一些地方政府层面，已经有了省级层面的育儿补贴政策。同时，国家层面这些年我们的政策，在积极地推动从以物为主的投资，转向以人为主的投资，也就是说提高人力资本的方向。财政支出结构的优化也是在朝着这个方向去走。也就是更多去推动我们的财政资金资源朝着居民部门和家庭部门的直接补贴，所以还是比较符合预期的，而且未来的力度