【华鑫证券】食品饮料行业周报：关注底部白酒和休闲零食，新消费业绩持续兑现-250817（18页）.pdf

1、 20252025 年年 0808 月月 1717 日日 关注底部白酒和休闲零食，新消费业绩持续兑现关注底部白酒和休闲零食，新消费业绩持续兑现 食品饮料食品饮料行业周报行业周报 推荐推荐(维持维持)投资要点投资要点 分析师：孙山山分析师：孙山山 S1050521110005 联系人：张倩联系人：张倩 S1050124070037 行业相对表现行业相对表现 表现 1M 3M 12M 食品饮料(申万)0.4-6.9 5.9 沪深 300 4.2 8.1 25.6 市场表现市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究相关研究 1、食品饮料行业周报：进入中报披露期，新消费基本面延续高景气202

2、5-08-12 2、食品饮料行业周报：白酒持续磨底，关注资金切换节奏2025-08-04 3、食品饮料行业周报：白酒配置性价比显现，中报披露期将至2025-07-27 一周新闻速递一周新闻速递 行业新闻：行业新闻：1）上半年青岛啤酒产量 110.37 万吨；2）董香型白酒国标新进展；3）1-7 月酒类价格同比下降 2.0%。公司新闻：公司新闻：1）贵州茅台：茅台酱香酒全面加码即时零售，飞天茅台上新整箱 4 瓶装；2）五粮液：与小酒喔座谈交流；3）舍得酒业：29 度舍得低度老酒“舍得自在”即将上市。投资观点投资观点 白白酒板块：酒板块：本周板块略有反弹，本周板块略有反弹，贵州茅台贵州茅台发布发布

3、 20252025 年半年年半年报报，2025H1 营收 893.89 亿元（同增 9%），归母净利润454.03 亿元（同增 9%），公斤茅放量且 1935 市场投入增加拉低毛利，但整体公司在动销压力下仍保持业绩韧性，渠道压力控制在良性水平，后续继续精细化投放调控、优化经销架构，全年达成营收目标可期。基本面来看基本面来看，酒类行业正经历去库存周期，批价/需求/政策端形成多重压力测试，酒企端针对渠道、组织、动销等方面积极展开自救动作。目前茅台批价企稳，Q2 业绩预期前期充分释放，叠加短期政策预期催化，板块配置性价比持续显现。建议关注顺周期与高股息建议关注顺周期与高股息龙头龙头：贵州茅台、五粮液

4、、泸州老窖、汾酒、古井、洋河等，以及弹性个股以及弹性个股：酒鬼酒、舍得酒业、今世缘等。大众品板块：大众品板块：陆续进入中报密集披露期，陆续进入中报密集披露期，安琪酵母 2025H1 营收 78.99 亿元（同增 10%），归母净利润 7.99 亿元（同增16%），糖蜜成本下降叠加海运费压力减轻推升盈利能力，国内年初推进事业部架构调整，Q1 磨合期结束后，中后台效率持续提升，目前糖蜜价格下行趋势延续，伴随各项目建成投产，产能瓶颈逐渐突破，预计业绩持续改善。卫龙美味卫龙美味2025H1 总营收 34.83 亿元（同增 19%），期内利润 7.36 亿元（同增 19%），公司辣条大单品通过优化尾部

5、sku、汰换经销商实现战略聚焦，短期调整阵痛后，随着全渠道建设推进与新口味培育，有望实现销售企稳，魔芋充分受益行业高景气，下半年有望延续高质量稳健增长。新消费板块：新消费板块：新消费板块需求高景气度下，预计个股业绩稳新消费板块需求高景气度下，预计个股业绩稳步释放，基本面驱动动力充沛步释放，基本面驱动动力充沛。新茶饮重点关注茶百道新茶饮重点关注茶百道（供应链广布局后门店加密成本边际下降，2025 年目标新增1100+家）、古茗（自建供应链+咖啡品类布局+下沉市场加密，2025 年新增 2000 家）、沪上阿姨沪上阿姨（孵化茶瀑布突围下-20-100102030(%)食品饮料沪深300证证券券研研

6、究究报报告告 行行业业研研究究 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 沉市场，2025 年目标新开 2000 家）、蜜雪集团、霸王茶蜜雪集团、霸王茶姬，持续关注奈雪的茶姬，持续关注奈雪的茶（同店增长，门店模型优化）。餐饮餐饮链链重点关注：小菜园重点关注：小菜园（同店转正，2025/2026 年门店目标800+/1000+家）、绿茶绿茶（同店转正，计划 2025 年目标新增150 家）、锅圈锅圈（拓店延续，门店优化进展顺利）。我们的观点：当前大众品预期持续修复中，重点关注西麦食我们的观点：当前大众品预期持续修复中，重点关注西麦食品、有友食品、东鹏饮料、