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贝因美：初心如磐再启程业绩有望迎拐点-220724（26页）.pdf

上传人：淡*** 编号：86862 2022-07-29 PDF PDF 26页 5.27MB 33张图表

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我国居民收入水平和健康意识在近年来不断提升，国产奶粉在经历行业整顿和监管后已步入高质量发展阶段。国产奶粉在国内市场的收入规模和市场份额均实现稳步增长，在 2020 年收入规模为 1885 亿元，而且市场份额反超国外奶粉达到 54%。

报告速读

本文主要对贝因美（002570.SZ）进行了深度分析。报告指出，公司创始人谢宏回归后，降费增效趋势明显，公司销售、管理费用率减少，营收和净利润出现反弹。同时，婴幼儿奶粉高端化趋势明显，国产头部奶粉企业有望受益。公司深耕婴幼儿奶粉领域近三十年，处于国产头部行列，与全球知名奶粉原料供应商达成合作，并扩建高端产能为产品结构优化作铺垫。投资建议首次覆盖给予“推荐”评级。