【交银国际证券】每日晨报-250807（7页）.pdf

1、此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https:/交银国际研究交银国际研究每日晨报每日晨报2025 年 8 月 7 日今日焦点今日焦点超微半导体超微半导体 AMD US MI350 系列上量或驱动下半年业绩增长系列上量或驱动下半年业绩增长收盘价:美元 174.31 潜在涨幅:+12.4%王大卫,PhD,CFA D 3Q25 指引超预期指引超预期：2Q25 收入 77 亿美元，Non-GAAP 毛利率 43.3%均超过我们预期和指引中位数。在不计入 MI308 收入前提下，管理层指引3Q25 收入中位数 8

2、7 亿美元，高于我们预期。管理层提到，MI308 出口许可仍在审批过程中，且发往中东主权客户 HUMAIN 的 GPU 产品（我们认为主要是 MI350 系列）或也需经过合规流程。MI350 系列开始上量，系列开始上量，2H25 数据中心或强劲增长数据中心或强劲增长：管理层重申数据中心业务或在 2H25 录得强双位数增长的指引。其中，MI350 系列产品从六月开始向上量，管理层称 MI355 性能或超过 GB200，但性价比或比 GB200高 40%。我们预测 3Q25 数据中心收入或达到 41.1 亿美元，其中 GPU 业务或超过 20 亿美元，贡献主要增长，而数据中心 CPU 业务抑或在

3、3Q25环比继续增长。上调目标价：上调目标价：考虑到 3Q25 收入强于我们之前预期，且在 2H25 快速上量，我们上调 2025E/26E 年收入预测至 328/388 亿美元(前值 313/377 亿美元)。管理层重申其对 Instinct GPU 产品的定价策略，即中短期以吸引更多客户。我们略微下调 2026 年毛利率，但保持 2026 年 5.60 美元 Non-GAAP EPS 不变。我们看好 MI400 帮助 AMD 吸引更多用户的前景，维持买入买入评级，上调目标价到 196 美元，对应 35 倍 2026 年市盈率。置富产业信托置富产业信托 778 HK 业绩稳定，派息回升，維持

4、買入业绩稳定，派息回升，維持買入谢骐聪,CFA,FRM 置富公布 2025 上半年收入同比轻微下降 2.0%至 8.545 亿港元，净物业收入下降 3.2%至 612.6 亿港元，稍逊预期。2025 年上半年可供分派收入及每单位派息（DPU）同比上升 2.1%/1.0%至 3.771 亿港元/18.41 港仙，大致符合我们预期（为我们全年预测 DPU 37.71 港仙之 48.8%）。随着+WOO 资产提升工程完成，年内出租率同比上升 0.9 个百分点至95.0%的高水平。另外，置富都会广场资产提升计划延后，置富会把此前清空的部份重新招租，预期下半年整体出租率会进一步改善，并带动租金回升。因

5、HIBOR 明显下跌，2025 上半年整体平均利息成本为 3.5%，同比下降60 基点，实际借贷成本同比下降 12.6%至 1.733 亿港元，我们相信公司下半年节省更多利息开支以支持 DPU 上升。评级:买买入入目标价:美元 196.00全球主要指数全球主要指数 资料来源：FactSet主要商品及外汇价格主要商品及外汇价格资料来源：FactSet恒指技术走势恒指技术走势恒生指数24,910.6350天平均线24,492.86200天平均线23,154.3014天强弱指数53.46沽空(百万港元)38,454资料来源：FactSet收收盘盘价价升升跌跌%年年初初至至今今升升跌跌%恒指24,91

6、10.0621.04国指8,933-0.2122.54上 A3,7920.007.92上 B2680.000.35深 A2,3110.0012.88深 B1,2990.007.11道指44,1930.183.88标普 5006,3450.737.88纳指21,1691.219.62英国富时1009,1640.2412.13法国 CAC7,6350.183.45德国 DAX23,9240.3320.17收收盘盘价价三三个个月月升升跌跌%年年初初至至今今升升跌跌布兰特67.648.85-9.31期金3,381.90-0.8628.63期银37.3513.1029.22期铜9,576.500.811