【国元国际控股】股指期货周报：港股出现调整，南下北水加速流入-250804（12页）.pdf

1、 证证 券券 研研究究报报告告 请务必阅读免责条款请务必阅读免责条款 周报周报 港股出现调整港股出现调整，南下北水加速流入南下北水加速流入 股指期货股指期货 2025-08-04 星期一 【市场回顾市场回顾】上周港股股指期货价格回落，至周末 25 年 8 月份恒指期货价格变化-3.69%，科技指数期货价格变化-5.20%；当周恒指期货持仓变化-11.59%，基差-57.81；科技指数持仓量变化-2.35%，小幅回落；基差-19.40 点。上周美股股指期货价格出现下跌，至周末时道指期货价格变化-3.05%，标指和纳指 100 期货价格变化分别为-2.50%和-2.29%。当周道指期货持仓变化-1

2、.65%，纳指期货持仓变化 2.34%；三大股指的期货中道指期货基差为 116.42 点较前周变化-61.66 点，纳指 100 期货基差 106.69 点，较前周变化-68.81 点，从基差角度看当周三大股指基差快速收窄，投资者情绪短期内或偏向谨慎。【投资建议】【投资建议】市场环境市场环境：上周市场外部环境出现变化，国内 7 月份 CPI 显示经济需求面疲弱的情况仍较为突出；海外方面，当周美联储宣布不降息，鲍威尔也没有释放任何九月份降息的信号，叠加当周美国非农就业数据不及预期，美股市场出现较大波动。不过由于非农就业不及预期会增加美联储降息的概率，预计本周港股受到美股波及的可能性相对较小。目前

3、恒指已突破关键阻力位，市场信心较为稳固。从中长期视角来看，虽然此前国内高层会议显示短期内出台超预期宽松政策的可能性较低，但为了应对关税影响，下半年在经济动能减弱时仍可能会有相关政策出台。政策预期仍能支撑港股估值，预计港股中长期内保持韧性。配置建议配置建议：近期可以关注新消费和互联网板块的龙头个股，以及包括受益于政策引导和外部融资环境改善的创新药行业在内的可能受到资金关注的题材板块。另外继续推荐相对更少受外部环境影响的板块，如必选消费、内资银行保险、及部分物管板块的龙头个股。同时，长期投资者可逢低配置能源、通讯、公用事业等具强现金流能力的防守板块，以应对潜在的外部冲击。衍生品交易方面，港股短期内

4、波动可能性相对较低，投资者可适当卖出期权组合降低持仓成本。【市场外部环境市场外部环境】国内主要城市住房销售情况跟踪：国内城市新房二手房销售同比下降。央行最新动向：美联储与日本央行均宣布维持利率。部分国内外重要新闻：美国非农就业数据不及预期，前值下修幅度较大。研究部研究部 姓名：张思达 SFC：BPT227 电话：0755-21519179 Email：.hk 2 股指期货周报 1.投资观点投资观点 1.1 行情总结行情总结 上周港股出现回撤，恒指一周下跌 3.47%，成交量继续保持相对高位。ETF 资金方面，上周杠杆做空恒指的 ETF 资金出现流入，而做空恒生科技指数的 ETF资金流出。港股通

5、方面，上周南下内地资金继续净流入港股，流入资金的规模增加较快，来到年内相对高位水平。整体来说当前市场信心较强的趋势尚未有明显改变，港股市值具有较好的资金支持。1.2 市场环境市场环境 上周港股市场外部环境出现变化。国内宏观数据方面，7 月中国制造业 PMI 为49.3%，环比下降 0.4 个百分点，服务业指数 50%，较前月下降 0.1 个百分点。从细分数据看，制造业领域出厂价格指数与原材料价格指数分别上涨 2.1pct 和3.1pct 至 48.3%和 51.5%，主要原因或是由于反内卷措施的初见成效，原材料市场受到情绪面影响出现上涨。在需求端方面，7 月份新订单指数，新出口订单指数，采购量

6、指数，在手订单指数均出现下滑，显示需求面疲弱情况仍然存在。服务业细分数据中新订单与销售价格同样出现回落。海外方面，上周美股波动幅度较大，主要原因是受到非农就业数据不及预期，以及过往数据下修幅度过大的影响，引发市场对于经济前景的担忧。此前包括空缺岗位等信息显示当前美国就业情况已有疲弱现象，但 7 月份的美联储决议以及鲍威尔的记者会上仍然坚持不降息的声调，强调关税对于通胀的影响，这一声调被市场解读为鹰派信号。不及预期的就业数据与当周美联储的相对鹰派表态形成共振，共同导致了当周五美股的较大幅度下跌。对于美股的下跌，我们认为首要原因是 4 月份以来美股市场情绪持续向好，积累了大量获利盘后市场对于利空消