【上海证券】固收&宏观周报：央行提前投放买断式逆回购，释放积极信号-250610（3页）.pdf

1、证券研究报告证券研究报告 固定收益周报固定收益周报 央行提前投放买断式逆回购，释放积极信号央行提前投放买断式逆回购，释放积极信号 固收固收&宏观宏观周报（周报（20250602-20250608）Table_Summary 主要观点主要观点 美股美股上涨上涨，恒生恒生指数指数与富时中国与富时中国 A50 指数指数同样上涨同样上涨。过去一周（20250602-20250608），纳斯达克、标普 500 指数与道琼斯工业平均指数分别上涨 2.18%、1.50%与 1.17%，纳斯达克中国科技股指数上涨 3.76%；同时期恒生指数上涨 2.16%，富时中国 A50 指数上涨 0.58%。A A 股股

2、绝大多数板块上涨绝大多数板块上涨，科技、有色科技、有色领涨。领涨。过去一周（20250602-20250608）wind 全 A 指数上涨 1.61%，其中中证 A100、沪深 300、中证 500、中证 1000、中证2000 与wind 微盘股分别上涨 0.79%、0.88%、1.60%、2.10%、2.29%与 3.78%。从板块风格看，沪市中蓝筹微跌、成长上涨：上证 50 与科创板 50分别变化-0.08%与+0.54%；深市蓝筹、成长均上涨：深证 100 与创业板指数分别上涨 1.05%与 2.32%；北证50 指数上涨 0.79%。从行业表现看，30 个中信行业 23 个行业上涨，

3、7 个行业下跌。涨幅较大的有通信、有色、电子与计算机，周涨幅均大于 3%。过去一周利率债过去一周利率债价格价格上涨，收益率曲线牛陡上涨，收益率曲线牛陡。过去一周（20250602-20250608）国债期货上涨，10 年期国债期货主力合约较 2025 年5 月 30 日上涨 0.18%。从现券来看，10 年国债活跃券收益率较 2025 年 5 月 30 日下跌 1.65 BP 至 1.6547%；从曲线形态看，各期限品种收益率均下降，短期限品种收益率下降幅度稍大，收益率曲线牛陡。资金价格资金价格下降下降，央行提前投放买断式逆回购。央行提前投放买断式逆回购。资金价格下降，截至 2025 年 6

4、月 6 日 R007 为 1.5514%，较 2025年 5 月 30 日下降 18.88 BP；DR007 为 1.5323%，下降10.07 BP，两者利差收窄。公开市场操作方面（逆回购操作与央票互换），央行过去一周（20250602-20250608）净回笼6717 亿元。另外，央行在6 月6 日开展了 10000 亿 3 个月期的买断式逆回购操作。因此本周是净投放 3283 亿元。6 月到期的买断式逆回购为 1.2 万亿元，并不算特别突出，因为4、7、9 月到期的买断式逆回购金额均大于等于 1.2 万亿。我们认为央行打破常规在月初投放 1 万亿买断式逆回购而非月末主要在于向市场传递宽松

5、的信号，维持流动性的合理充裕。债市杠杆水平债市杠杆水平略微略微提升提升。当前 7 天资金成本高于 5 年期限品种国债收益率，5Y、10Y 与 30Y的国债收益率与 IRS007 的差额截至 2025 年 6 月 6 日分别为-1.41、9.47 与 31.60 BP。债市杠杆水平略微提升，银行间质押式回购成交量（5 日均值）由 2025 年 5 月 30 日的 6.50 万亿元变为 2025 年 6 月 6 日的 6.99 万亿元。Table_Industry 日期日期:shzqdatemark Table_Author 分析师分析师:张河生张河生 Tel:021-53686158 E-mai

6、l: SAC 编号编号:S0870523100004 Table_ReportInfo 相关报告：相关报告：宽货币预期提升，外部不确定性增加宽货币预期提升，外部不确定性增加 2025 年年 06月月 04日日 避险情绪提升利好国内债市和黄金避险情绪提升利好国内债市和黄金 2025 年年 05月月 27日日 风险偏好提升或继续主导资本市场风险偏好提升或继续主导资本市场 2025 年年 05月月 19日日 2025年06月10日2025年06月10日固定收益周报 美债美债收益率收益率提升提升为主为主，曲线曲线更为更为陡峭陡峭。过去一周（20250602-20250608）美债收益率提升为主，截至