【国泰期货】石油沥青周度报告-250323（15页）.pdf

1、Guotai Junan Futures all rights reserved,please do not reprint国泰君安期货研究所 王涵西投资咨询从业资格号：Z0019174期货从业资格号：F3082452日期：2025年3月23日国泰君安期货 能源化工石油沥青周度报告Special report on Guotai Junan FuturesCONTENTS2综述01价格&价差02基本面数据03市场回顾期现价差结构需求供应综述1Special report on Guotai Junan Futures市场回顾4 我们的观点：震荡延续，裂解偏弱 我们的逻辑：过去一周，BU低位震荡

2、，裂解持续回落。基本面来看，沥青现货南北市场继续分化，北方地区市场表现不一，华北地区主力炼厂降产，供应维持低位，低价资源报盘减少，价格相对坚挺，少量刚需拿货为主；山东地区供应相对充裕资源竞争明显，市场高价承压补跌，同时炼厂以及合同出货积极性较高，市场多低价资源成交为主。南方地区需求略显平稳，部分炼厂依旧政策刺激出货，多为低价资源询盘为主。周内沥青供应整体变动不大，弱降1%，但在市场低价政策刺激下，沥青周度出货量为35.6万吨，环比增加19.5%，实际下游终端复苏有限，沥青消耗缓慢。基本面短期难言好转，预计沥青市场弱稳运行。整体来看，目前需求表现平庸，近端现货报价有所松动，且南方库存持续攀升加剧

3、价格下行压力，短期BU或维持弱势震荡，密切关注炼厂开工及累库节奏。风险提示：原油反弹、需求启动超预期等资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究价格&价差02Special report on Guotai Junan Futures期货-盘面价格与成交持仓6资料来源：同花顺iFinD，隆众资讯，国泰君安期货研究450500550600650700750505560657075808590951002023-92023-102023-112023-122024-12024-22024-32024-42024-52024-62024-72024-82024-92024-102024-112024-12

4、2025-12025-22025-3元/吨美元/桶布伦特WTISC(右轴)02000004000006000008000001000000120000001-0201-1401-2602-0702-1903-0303-1503-2704-0804-2005-0305-1505-2706-0806-2007-0207-1407-2608-0708-1908-3109-1209-2410-1310-2511-0611-1811-3012-1212-24手持仓量201720182019202020212022202320242025-500000500001000001500002000002500

5、003000002018-22018-62018-102019-22019-62019-102020-22020-62020-102021-22021-62021-102022-22022-62022-102023-22023-62023-102024-22024-62024-102025-2吨江苏山东BU厂库仓单-1500-1000-50005001000150001-0201-1401-2602-0702-1903-0303-1503-2704-0904-2105-0605-1805-3006-1106-2307-0507-1707-2908-1008-2209-0309-1509-271

6、0-1610-2811-0911-2112-0312-1512-27元/吨BU-SC202020212022202320242025Special report on Guotai Junan Futures现货-重交沥青与马瑞原油7资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究320034003600380040004200440046004800500023-0923-1023-11 23-1224-0124-02 24-0324-04 24-0524-0624-0724-0824-0924-1024-11 24-1225-0125-02 25-03元/吨沥青国产重交华南沥青国产重交长三角沥青国产重