2022年电子元器件市场政策空间及振华科技产品布局分析报告（36页）.pdf

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1、2022 年深度行业分析研究报告 2|索引 内容目录 投资要点.5 关键假设.5 区别于市场的观点.5 股价上涨催化剂.5 估值与目标价.5 振华科技核心指标概览.6 一、振华科技：军用电子元器件龙头企业.7 1.1 公司剥离低质量业务，聚焦主营电子元器件业务.7 1.2 业务结构优化调整，公司业绩随市场旺盛需求大幅提升.9 二、电子元器件市场步入黄金发展期.11 2.1 政策扶持刺激需求高增，国内电子元器件市场空间广阔.12 2.2“容阻感”三大被动元件稳步发展，市场优异持续可期.14 2.2.1 电容元件：军用 MLCC 及钽电容满足现代化军备需求，振华子公司齐布局.16 2.2.2 电阻

2、元件：军用电阻市场振华云科一家独大.23 2.2.3 电感元件：军用片式电感市场振华富市占率突出.24 2.3 主动器件高端化发展，IGBT 等分立器件及集成电路为公司发展重点.26 2.3.1 振华永光为国内分立器件IGBT 唯一军用供应商.27 2.3.2 厚膜集成电路，振华微处于同行业领军水平.30 三、积极研发投入、横向纵向拓展合作助力国防信息化.32 3.1 重视研发投入，构建企业技术护城河.32 3.2 股权激励绑定核心员工，高目标彰显公司信心.32 3.3 积极增资潜力企业，打造平台型龙头企业.33 图表目录 图 1：振华科技核心指标概览图.6 图 2：公司发展历程.7 图 3：

3、振华科技股权框架.8 图 4：振华科技 2017-2021 营业收入组成及增速.9 oXdYvXfWgYkUjWtVcVrQ9P9RbRmOrRsQsQjMrRsMeRnPxO6MrRxOwMmQoOwMmQmN 3|图 5：振华科技 2017-2022Q1 归母净利润及增速.9 图 6：2017-2021 可比公司电子元器件收入情况及增速.10 图 7：2017-2022Q1 可比公司合同负债.10 图 8：2017-2021 年振华科技子公司电子元器件收入结构.10 图 9：2017-2021 年可比公司电子元器件毛利率.10 图 10：2017-2022Q1 振华科技期间费用率.11 图

4、 11：2019-2022Q1 可比公司研发费用.11 图 12：电子元器件产业链.11 图 13：2015-2020 中国电子元器件销售额.14 图 14：2010-2025E 中国军用电子元器件市场规模(亿元).14 图 15：全球被动元件市场规模.15 图 16：2019 年全球被动元件市场销售份额.15 图 17：被动元器件下游应用.15 图 18：2019 年中国电容器市场结构（单位：亿元）.17 图 19：中国 MLCC 市场规模及预测.17 图 20：中国军用 MLCC 市场规模及预测.18 图 21：MLCC 介质材料性能图表.20 图 22：钽电容容量高于大部分电容器.20

5、图 23：全球钽电容市场规模.21 图 24：中国钽电容市场规模.21 图 25：2017-2021 钽电容进出口数量.21 图 26：2014-2021 钽电容进出口金额.21 图 27：2017-2021 钽电容平均进出口单价.22 图 28：3 家核心军用钽电容企业营收状况（单位：亿元）.23 图 29：全球电阻市场规模及预测.23 图 30：中国大陆电阻进出口情况.24 图 31：振华云科与宏达电通营收及增长率.24 图 32：振华云科与宏达电通净利润及增长率.24 图 33：中国电感市场规模及预测.25 图 34：中国电感进出口数量.25 图 35：中国电感进出口金额.25 图 36

6、：振华富与宏达磁电营收及增长率.26 图 37：振华富与宏达磁电净利润及增长率.26 图 38：主动元器件分类.26 图 39：2016-2020 中国半导体分立器件销售额.27 图 40：2017-2021 中国集成电路销售额.27 图 41：按电压 IGBT 应用领域分布.28 图 42：中国 IGBT 市场规模及增速.28 图 43：全球 IGBT 市场规模及增速.28 4|图 44：2010-2018 中国 IGBT 供需情况.29 图 45：中国 IGBT 市场格局.29 图 46：振华永光营业收入及增长率.30 图 47：振华永光净利润及增长率.30 图 48：振华微营业收入及增长