【信达证券】信用利差周度跟踪：信用债收益率跟随上行 信用利差再度小幅走扩-250426（11页）.pdf

1、 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 1 歌声ue 信用债收益率跟随上行信用债收益率跟随上行 信用利差再度小幅走扩信用利差再度小幅走扩 信用利差周度跟踪 Table_ReportTimeTable_ReportTime2025 年 4 月 26 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 2 证券研究报告 债券研究 Table_ReportType 专题报告 李一爽 固定收益首席分析师 执业编号：S1500520050002 联系电话：+86 18817583889 邮 箱： 朱金保 固定收益分析师 执业编号：S1500524080002 联系电话：+86 15850662

2、789 箱： 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲 127 号金隅大厦B座 邮编：100031 信用债收益率跟随上行信用债收益率跟随上行 信用利差再度小幅走扩信用利差再度小幅走扩 Table_ReportDate 2025 年 4 月 26 日 信用债收益率跟随利率上行信用债收益率跟随利率上行。本周利率整体震荡上行，3Y、5Y、7Y 和 10Y期国开债收益率分别上行 2BP、3BP、1BP 和 2BP，1Y 期国开债收益率与上周基本持平。信用债收益率整体跟随利率上行，1Y 期 AA-信用债收益率下行 1BP，其余品种上行 2BP；3

3、Y 期各等级信用债收益率上行 5-6BP；5Y 期AAA 和 AA-信用债收益率上行 1-3BP，AA+与 AA 品种上行 5-6BP；7Y 期各等级信用债收益率上行 3-4BP；10Y 期各等级品种收益率上行 5-6BP。从信用利差上看，除 1Y 与 5Y 期 AA-信用债利差略有回落外，其余品种利差均有所回升。1Y 期 AA-信用债利差下行 1BP，其余品种上行 2BP；3Y 期各等级信用债利差上行 3-4BP；5Y 期 AA-品种利差下行 2BP，其余品种上行1-3BP；7Y 期各等级利差上行 2-3BP；10Y 期各等级利差上行 3-4BP。城投债利差城投债利差上行，高等级品种上行幅度

4、相对更大上行，高等级品种上行幅度相对更大。本周城投债利差总体上行，外部主体评级 AAA 级平台信用利差上行 3BP，AA+和 AA 平台信用利差上行1BP。各省 AAA 级平台利差多数上行 1-3BP，天津、新疆和山西上行 4-5BP；AA+级平台利差多数上行 0-1BP，吉林、贵州上行 8BP，云南、黑龙江和陕西分别下行 5BP、2BP 和 1BP；AA 级平台利差多数上行 0-2BP，湖南、辽宁上行3BP，陕西和山东分别下行 7BP 和 3BP。省级、地市级和区县级平台信用利差分别上行 3BP、2BP 和 1BP。各省级平台利差多数上行 1-3BP，山西上行 8BP，陕西和天津上行 5BP

5、；多数区域地市级平台利差上行 1-2BP，吉林上行 7BP，山西、黑龙江、云南和贵州利差下行 1-5BP；多数区域区县级平台利差持平或上行 1-2BP，辽宁上行 3BP，贵州下行 9BP，陕西下行 4BP。产业债利差分化，民企地产债利差继续抬升产业债利差分化，民企地产债利差继续抬升。本周央国企地产债利差小幅上行 2-3BP；混合所有制地产债利差大幅下行 124BP，万科下行 278BP；民企地产债利差抬升 44BP，龙湖下行 27BP，美的置业、华发股份利差持平，旭辉上行 563BP。各等级煤炭债和钢铁债利差上行 1-2BP；AAA 级化工债利差下行 5BP，AA+利差下行 13BP。陕煤利差

6、上行 3BP；晋控煤业利差上行 2BP；河钢利差上行 2BP。二永债出现调整，利差小幅抬升，二永债出现调整，利差小幅抬升，3 3-5Y5Y 期上行幅度略高。期上行幅度略高。1Y 期中高等级商业银行二级资本债与永续债收益率上行 0-1BP，AA 级二级资本债收益率上行 2BP，1Y 期二永债利差整体抬升 0-2BP。3Y 期二级资本债收益率上行 5-6BP，利差上行 3-4BP；3Y 期 AAA-和 AA+级永续债收益率上行 4BP，AA 上行 2BP，3Y 期永续债利差上行 0-2BP。5Y 期二级资本债收益率上行4-5BP，利差抬升 1-2BP；5Y 期永续债收益率上行 2-4BP，利差抬升