【民生证券】可转债周报：哪些转债出口敞口高？-250406（20页）.pdf

1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 可转债周报 20250406 哪些转债出口敞口高？2025 年 04 月 06 日 转债周度专题 本周，关税问题再次引发市场广泛关注与讨论。4 月 2 日，美国“对等关税”靴子落地，美国对中国实施 34%的“对等关税”。4 月 4 日，商务部、海关总署、国务院关税税则委员会公布反制措施，对原产于美国的所有进口商品，在现行适用关税税率基础上加征 34%关税。当下我国对外出口整体呈现以下显著特征：2024 年，我国对美国出口敞口占比仍高达 14.67%，对前 20 个国家合计出口占比达 71.53%。矿产品、珍珠宝石、植

2、物产品等是我国重要进口商品，机械电气、车辆、纺织品等产品则是重要的出口顺差产品；对美国出口商品中纺织品、鞋帽伞等产品占比高于整体对外出口商品分类占比。在油脂类产品、武器弹药、木制品、鞋帽伞等产品出口中，对美出口占比明显超过对美国整体出口占比。整体来看，出口敞口及地区分布成为企业业绩的重要扰动因素。我们聚焦梳理转债发行人的出口情况，海外营收占比较高的公司主要分布在汽车零部件、消费电子、医疗耗材、家电、纺织服饰等行业。转债市场表现 本周转债市场收跌，其中中证转债下跌 0.33%，上证转债下跌 0.36%，深证转债下跌 0.27%；万得可转债等权下跌 0.24%，万得可转债加权下跌 0.31%。本周

3、转债日均成交额有所增加。本周转债市场日均成交额为 603.02 亿元，较上周日均增加 43.35 亿元，周内成交额合计 2412.09 亿元。转债行业层面上，合计 12 个行业收涨，17 个行业收跌。其中建筑材料、通信和建筑装饰行业居市场涨幅前三，涨幅分别为 3.42%、2.50%、0.90%；家用电器、汽车和电子等行业领跌。转债市场估值 本周全市场加权转股价值下降，且溢价率下降。从市场转股价值和溢价率水平来看，本周末按存量债余额加权的转股价值均值为 89.01 元，较上周末减少0.88 元；全市场加权转股溢价率为 45.52%，较上周末上升了 1.53pct。全市场百元平价溢价率水平为 23

4、.54%，较上周末上升了 1.34pct；拉长视角来看，当下百元平价溢价率水平处于 2017 年以来的 50%分位数水平以上。转债供给与条款 本周新上市转债 0 只，待发行转债 2 只。一级审批数量为 9 只。本周 12 只转债发布预计触发下修公告，11 只转债不下修，4 只转债提议下修，0 只转债实际下修；3 只转债预计触发赎回，3 只转债不赎回，2 只转债提前赎回。截至本周末，仍在回售申报期的转债共 1 只，尚在公司减资清偿申报期的转债 16 只。风险提示：1）基本面变化超预期；2）权益市场波动剧烈；3）转债估值波动超预期。分析师 谭逸鸣 执业证书：S0100522030001 邮箱： 分

5、析师 唐梦涵 执业证书：S0100524090001 邮箱： 相关研究 1.固收周度点评 20250406：沿着阻力小的方向交易-2025/04/06 2.高频数据跟踪周报 20250405：水泥价格环周上涨-2025/04/05 3.流动性跟踪周报 20250405：继续博弈货币宽松？-2025/04/05 4.转债策略研究系列：2025 年 4 月转债策略组合：关注低估值转债-2025/04/03 5.利率专题：“负债荒”的演绎路径-2025/04/02 固收定期报告 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 转债周度专题与展望.3 1.1 哪

6、些转债出口敞口高？.3 1.2 周度回顾与市场展望.4 2 转债市场周度跟踪.6 2.1 权益市场普跌，公用等防御行业走强.6 2.2 转债市场收跌，百元溢价率小幅回升.7 2.3 不同类型转债高频跟踪.9 3 转债供给与条款跟踪.13 3.1 本周一级预案发行.13 3.2 下修&赎回条款.14 4 风险提示.18 插图目录.19 表格目录.19 固收定期报告 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 1 转债周度专题与展望 1.1 哪些转债出口敞口高？本周，关税问题再次引发市场广泛关注与讨论。4 月 2 日，美国“对等关税”靴子落地，美国对中国实施 34