【信达证券】债券研究专题报告：3信用债收益率跟随利率下行7年期品种表现强势-250621（11页）.pdf

1、 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 1 歌声ue 信用债收益率跟随利率下行信用债收益率跟随利率下行 7 7 年期品种表现强势年期品种表现强势 信用利差周度跟踪 Table_ReportTimeTable_ReportTime2025 年 6 月 21 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 2 证券研究报告 债券研究 Table_ReportType 专题报告 李一爽 固定收益首席分析师 执业编号：S1500520050002 联系电话：+86 18817583889 邮 箱： 朱金保 固定收益分析师 执业编号：S1500524080002 联系电话：+86 1585

2、0662789 邮 箱： 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲 127 号金隅大厦B座 邮编：100031 信用债收益率跟随利率下行信用债收益率跟随利率下行 7 7 年期品种表现强势年期品种表现强势 Table_ReportDate 2025 年 6 月 21 日 信用债收益率跟随利率下行，信用债收益率跟随利率下行，7 7 年期品种表现强势年期品种表现强势。本周利率债收益率整体下行，1Y 和 3Y 期国开债收益率下行 2BP，5Y、7Y 和 10Y 期国开债收益率下行 3BP。信用债收益率跟随下行，7Y 期品种下行幅度最大。1Y 期

3、各等级信用债收益率下行 2BP；3Y 期各等级信用债收益率下行 2-3BP；5Y 期各等级信用债收益率下行 1-3BP；7Y 期各等级收益率下行 4BP；10Y 期AAA、AA+和 AA 等级收益率分别下行 4BP、2BP 和 3BP。信用利差多数持平或小幅下行，部分 5Y 期品种利差上行。1Y 期各等级信用利差下行 1BP；3Y 期各等级信用利差下行 0-1BP；5Y 期 AA+和 AA 级信用利差上行 2BP，其余等级持平；7Y 期各等级信用利差下行 2BP；10Y 期 AAA 级信用利差下行 1BP，AA+级上行 1BP，AA 级持平。城投债利差多数小幅下行，部分弱资质平台表现更好。城投

4、债利差多数小幅下行，部分弱资质平台表现更好。外部评级 AAA 级平台信用利差持平，AA+和 AA 级平台信用利差下行 1BP。各省 AAA 级平台利差多数持平或下行 1BP，湖南、甘肃上行 1BP，内蒙古、贵州和天津下行 2BP；AA+级平台利差多数持平或下行 1BP，陕西、云南、贵州和天津下行 2BP，青海下行 3BP；AA 级平台利差多数持平或下行 1-2BP，甘肃上行 1BP，辽宁上行 2BP，山西和广西上行 3BP，重庆下行 3BP，天津下行 5BP。分行政级别来看，省级和地市级平台信用利差持平，区县级平台信用利差下行 1BP。各省级平台利差多数持平或下行 1-2BP，上海、江苏和甘肃

5、上行 1BP；各地市级平台利差多数持平或下行 1-2BP，海南、甘肃和广西上行 1BP，青海和贵州下行 3BP；区县级平台利差多数持平或下行 1-2BP，贵州上行 1BP，山西和辽宁上行 2BP。产业债利差大致平稳，混合所有制房企利差略有回落。产业债利差大致平稳，混合所有制房企利差略有回落。本周央国企地产债利差与上周基本持平，混合所有制地产债利差小幅下行 1BP，民企地产债利差抬升 30BP。龙湖利差下行 16BP，美的置业利差下行 1BP，金地、万科利差持平，旭辉利差上行 566BP。AAA 和 AA+级煤炭债利差持平；AA 下行 3BP，AAA级钢铁债利差持平，AA+上行 1BP；各等级化

6、工债利差下行 1BP。陕煤和河钢利差均上行 1BP，晋控煤业持平。二永债收益率跟随利率回落，二永债收益率跟随利率回落，5Y5Y 期永续债表现相对较强。期永续债表现相对较强。1Y 期各等级二永债收益率下行 2-3BP，利差下行 0-1BP。3Y 期各等级二永债收益率下行1-3BP，利差变动-1 至 1BP。5Y 期各等级二级资本债收益率下行 2-4BP，利差变动-1 至 1BP；5Y 期 AAA-和 AA+永续债收益率下行 4BP，利差下行1BP，AA 永续债收益率下行 6BP，利差下行 3BP。5Y5Y 期永续债超额利差压缩期永续债超额利差压缩。产业 AAA3Y 永续债超额利差持平于 6.19