【研报】电子行业专题报告：AMD再次强势崛起通富微电价值凸显-20200225[29页].pdf

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1、证券研究报告行业研究电子 电子行业专题报告 1 / 29 东吴证券研究所东吴证券研究所 AMD 再次强势崛起，通富微电价值凸显再次强势崛起，通富微电价值凸显 增持（维持） 投资要点投资要点 AMD 再次崛起，上演科技史上的“大翻盘”再次崛起，上演科技史上的“大翻盘” ：优质管理层推动 AMD 在 高性能处理器架构设计和 7nm 制程应用等方面持续发力，AMD 在高性 能处理器市场加速崛起。AMD 锐龙、霄龙系列处理器性能超越 Intel 酷 睿 i、 至强系列， 持续抢占 CPU 市场份额。 镭龙处理器性价比优势显著， 在 GPU 市场不断渗透。AMD 高性能处理器在架构设计、工艺制程、性 能

2、和量产进度等方面的领先优势明显， 随着相关新品的持续放量， AMD 在 CPU、GPU 等高性能处理器市场份额提升显著。 AMD 产业链景气度高涨产业链景气度高涨： AMD 在 CPU、 GPU 等多个产品线持续发力， 相关产品已成为高性能处理器市场的性能标杆，市场份额稳步提升，相 关产业链公司迎来重要发展机遇。在制造端，台积电 7nm 制程占比不 断提升，5nm 制程稳步推进，未来有望进一步纾解 AMD 芯片的先进制 程产能瓶颈；在封测端，通富微电依靠通富苏州和通富槟城承接 AMD 封测业务，全力配合 AMD 封测产能扩张；在芯片配套端，祥硕科技承 接 AMD 芯片组外包设计业务，业绩增长显

3、著，健策精密为 AMD 提供 散热材料，业绩创历史新高。随着 AMD 产品的持续放量，相关产业链 公司的增长动能充足。 通富微电是最受益于通富微电是最受益于 AMD 放量的本土放量的本土 IC 公司：公司：通富微电是 AMD 的 核心封测厂， AMD 有 90%以上的 CPU 芯片由公司封测，同时公司积极 配合 AMD 扩产， AMD 的加速崛起将为通富微电贡献可观的业绩增量， 随着 AMD 市占率的提升，通富微电业绩弹性显著，有望率先受益于 AMD 在高性能处理器市场的增长。此外，通富微电是国产 CPU 的核心 封测基地，占据了全国绝大部分 CPU 封测份额，也将充分受益于国产 CPU 产业

4、链的崛起。 建议关注 AMD 产业链相关公司的投资机会，重点推荐通富微电通富微电，同时 建议关注胜宏科技、台积电（胜宏科技、台积电（2330.TW） ，祥硕（） ，祥硕（5269.TW） 、健策） 、健策 （3653.TW）等公司。通富微电通富微电深耕集成电路封测领域，稳居中国前三 大和全球前十大集成电路封测企业之列，市场领先地位显著，有望充分 受益于 AMD 新品和国产 CPU 的放量。我们预计通富微电 2019-2021 年营业收入分别为 85.96、110.21、140.10 亿元，增长 19.0%、28.2%、 27.1%；2019-2021 年归母净利润分别为 0.20、4.70、8

5、.04 亿元，增长 -84.4%、2271.1%、71.3%，实现 EPS 为 0.02、0.41、0.70 元，对应 PE 为 1939、82、48 倍。通富微电未来业绩的增长动能充足，维持“买入” 评级。 风险提示：风险提示： 市场需求不及预期； 新品推出不及预期； 客户开拓不及预期。 行业走势行业走势 相关研究相关研究 1、电子： 折叠屏概念热度不减，、电子： 折叠屏概念热度不减， UTG 和铰链产业环节迎来机和铰链产业环节迎来机 遇遇2020-02-23 2、 电子：、 电子：GaN 快充与快充与 Wifi 6 的新趋势的新趋势2020-02-16 3、 电子行业深度研究：功率半、 电

6、子行业深度研究：功率半 导体高地，导体高地，IGBT 国产新机遇国产新机遇 2020-02-10 2020 年年 02 月月 25 日日 证券分析师证券分析师 王平阳王平阳 执业证号：S0600519060001 021-60199775 表表 1：相关相关公司估值公司估值（数据更新至数据更新至 2020 年年 2 月月 25 日日，除通富微电外，其余公司数据来自，除通富微电外，其余公司数据来自 Wind 一致预期）一致预期） 代码代码 公司公司 总市值总市值 (亿亿元元) 收盘价收盘价 （元）（元） EPS PE 投资评级投资评级 2018A 2019E 2020E 2018A 2019E