【广发期货】2025年度指数分红预测及影响分析-250314（12页）.pdf

1、本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读正文之后的免责声明。本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读正文之后的免责声明。研究通讯2025 年 3 月 14 日星期五研究通讯投资咨询业务资格：投资咨询业务资格：证监许可【证监许可【2011】1292 号号联系信息联系信息叶叶倩倩宁宁投资咨询资格：Z0016628电话：020-88818051邮箱：沪深沪深 300 指数指数2025 年度指数分红预测及影响分析年度指数分红预测及影响分析广广发发期期货货研研究究所所电 话：020-88830760E-Mail：摘要：摘要：我国资本市场分红政策持续强化，推动上市公司分红规模与参与度显著提升。本报告结合政策导向与

2、市场数据，分析 2025 年分红趋势及其对股指期货的影响：一、政策驱动与市场特征2025 年涉及分红新监管标准的实施（如主板三年累计分红低于净利润 30%且金额不足 5000 万元实施 ST 风险警示）将促使低分红企业提升分红意识，并鼓励年中分红。近年政策引导下，2023 年沪深 300 成分股分红比例达 90%，现金分红总额超 1.6 万亿元。行业层面，金融、能源股息率领先（能源超 5%），科技类企业分红比例低但支付率逐年提升。四大股指中，上证 50 股息率最高（3.17%），中证 1000 分红公司数量首破800 家，中小盘指数分红参与度快速上升。二、分红预测与期指基差修正从各指数成分股的

3、分红月份的历史分布情况来看，分红对 5 月至 9月合约的影响最大。因为在 4 月 30 日前，上市公司将陆续披露上年年报及分红预案。上市公司分红主要集中在 5 月到 8 月，基本于 9 月之前完成 90%，此外，若存在中期分红情况，则集中于 10-12 月，对 9 月之前的合约不存在影响。因此，截止 3 月 13 日数据，我们预测，2025 年分红对股指期货的影响集中于 5-9 月合约，沪深 300、上证 50、中证 500 及中证 1000 的累计分红影响点数分别为 99.95、89.30、79.40 和 69.25 点。剔除分红后，IF 与 IH 远月合约（如 IF2509、IH2509）

4、基差由贴水转为升水，IC 与 IM 合约贴水收窄，显示分红对远月基差影响显著。三、展望与策略建议分红季节性导致 6 月、9 月合约贴水扩大，建议 3-4 月布局“多近月、空远月”跨期正套（如 IF 季月与近月价差历史波动明显），套保空头可提前移仓至 6 月合约以降低成本。广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎入市需谨慎研究通讯目录目录一、一、我国上市公司分红回报竞争力日益增强我国上市公司分红回报竞争力日益增强.1二、二、四大指数的分红特性及行业对比四大指数的分红特性及行业对比.2（一一）行业分红情况对比：上游资源品及金融、消费领先行业分

5、红情况对比：上游资源品及金融、消费领先.2（二二）四大股指分红情况：分红参与度提升，蓝筹指数突出）四大股指分红情况：分红参与度提升，蓝筹指数突出.4三三、2025 年度股指期货分红预测年度股指期货分红预测.7（一一）预测模型建立：从成分股的分红方案到对指数的影响）预测模型建立：从成分股的分红方案到对指数的影响.7（二二）股指期货合约剔除分红影响点数的基差纠正）股指期货合约剔除分红影响点数的基差纠正.7四四、基于分红预测的季节性跨期套利及移仓基于分红预测的季节性跨期套利及移仓.8免责声明免责声明.9广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎入

6、市需谨慎Page 1研究通讯一、一、我国上市公司分红回报竞争力日益增强我国上市公司分红回报竞争力日益增强上市公司分红一直以来是股票投资者回报中的重要组成部分，而稳定的分红也有利于促进资本市场健康地中长期发展。近年以来，我国监管部门出台了各项文件以鼓励、监督、指引有条件的上市公司进行现金分红，这些文件包含了 2024 年 4 月 12 日的国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见（简称“新国九条”）、2024 年 4 月 30 日沪深交易所正式发布的股票发行上市审核规则等。在这些指引和监督条款中提出，我国将逐步强化上市公司现金分红监管，对多年未分红或分红比例偏低的公司，限制大股