【华泰期货】中国进出口系列二：7月制造业进出口均环比改善-250807（22页）.pdf

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1、 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 宏观事件宏观事件 2025 年 8 月 7 日，海关总署公布数据显示，2025 年前 7 个月，我国货物贸易进出口总值 25.7 万亿元人民币，同比增长 3.5%。其中，出口 15.31 万亿元，增长 7.3%；进口10.39 万亿元，下降 1.6%，降幅较上半年收窄 1.1个百分点。核心观点核心观点 贸易贸易短期改善，景气短期改善，景气仍存仍存压力压力 截止 8月 7日，华泰全球出口热力值为-0.04，环比 7月上升 0.26；进口热力值为-0.08，环比 7月上升 0.15，显示出在 8月美国关税最终生效前，全球主要经济体通过短期加速出口的活动应对三季

2、度的关税再次不确定性影响，但整体上全球贸易仍然存在压力。关税战等全球经贸环境的不确定性延续，贸易景气度存在压力。数据显示，7 月中国制造业 PMI 尽管环比回落 0.4 个百分点至 49.3，仍处在荣枯线下。同时，7 月新出口订单和进口均表现为压力状态。这种压力也在外汇市场上也继续得到体现。中国贸易结构中国贸易结构 行业：截止 6 月，中国经济对运输设备、文教/工美/体育/娱乐用品、有色金属冶炼产品、烟草制品、有色金属矿的进口需求上升；对非金属矿物制品和煤炭进口需求短期放缓。全球经济对中国石油和天然气、林产品、文化/体育/娱乐产品、煤炭、运输设备、酒/饮料/精制茶的出口需求上升，但对有色金属矿

3、、烟草和黑色金属矿的出口需求大幅降低。商品：截止6月，中国对艺术品进口需求仍较高；同时对贵金属和艺术品的出口需求再次扩张。截止7月，中国对铝矿和机床保持较高的进口需求，但是仍有不少商品进口增速出现了明显的回落；中国商品的出口需求仍保持强劲，尤其是盐和粮食的出口。国别：截止 7月，中国前5大对外贸易伙伴国或地区分别为：ASEAN（16.89%）、欧盟（13.04%）、美国（9.00%）、中国香港（5.53%）和韩国（5.20%）。在过去 5 年中，ASEAN和中国的贸易额占比增加了 2.15 个百分点，俄罗斯占比增加了 1.14 个百分点；而美国和中国的贸易额占比减少了-2.93 个百分点，日本

4、占比减少了 2.27 个百分点。风险风险 经济数据短期向下波动，流动性超预期宽松 期货研究报告期货研究报告|宏观宏观数据数据 2025-08-07 7 月制造业进出口均环比改善月制造业进出口均环比改善 中国进出口中国进出口系列系列二二 研究院研究院 宏观组宏观组 徐闻宇徐闻宇 从业资格号：F0299877 投资咨询号：Z0011454 投资咨询业务资格：投资咨询业务资格：证监许可【证监许可【2011】1289 号号 宏观数据丨 2025/8/7 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2/22 目录目录 宏观事件.1 核心观点.1 全球贸易 7 月环比小幅修复.4 中国贸易 7 月仍缺转变变量.6

5、 进口行业：非金属制品收缩，制造业增加.7 出口行业：黑色矿收缩加剧，制造业改善.9 商品比较：继续关注艺术品的贸易.11 进口：铝矿和机床需求仍较高.14 出口：盐和粮食出口快速上升.15 净出口：电动车和粮食仍较高.16 地区比较：结构仍在缓慢演变中.17 图表图表 图 1：全球出口热力值 8 月 7 日继续回升丨单位：STD.5 图 2：全球进口热力值 8 月 7 日改善丨单位：STD.5 图 3：中国制造业 PMI 进出口环比回落丨单位：%MOM.6 图 4：人民币有效汇率指数暂未改善丨单位：2020=100.6 图 5：中国进出口同比增速小幅反弹丨单位：%YOY.6 图 6：中国进出

6、口差值回落丨单位：亿美元.6 图 7：中国进口价格行业排序丨单位：%YOY.7 图 8：中国进口数量行业排序丨单位：%YOY.7 图 9：中国各行业进口特征|单位：上年同期=100.8 图 10：中国出口价格行业排序丨单位：%YOY.9 图 11：中国出口数量行业排序丨单位：%YOY.9 图 12：中国各行业出口特征|单位：上年同期=100.10 图 13：中国大类商品的进口特征|单位：上年同期=100.11 图 14：中国大类商品的出口特征|单位：上年同期=100.11 图 15：中国具体商品的进口特征|单位：上年同期=100.12 图 16：中国具体商品的出口特征|单位：上年同期=100.