【华安证券】固定收益点评报告：3月哪些城投商票持续逾期？-250412（8页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 3 月月哪些哪些城投城投商票持续逾期？商票持续逾期？2 Table_IndNameRptType 固定收益固定收益 点评报告 报告日期报告日期：2025-04-12 Table_Author 首席首席分析师：分析师：颜子琦颜子琦 执业证书号：S0010522030002 电话：13127532070 邮箱： 分析师分析师：杨佩霖：杨佩霖 执业证书号：S0010523070002 电话：17861391391 邮箱： 主要观点：主要观点：Table_Summary 哪些城投哪些城投商票持续商票持续逾期？逾期？2025 年年 03 月，月，21 家家

2、发债发债城投出现城投出现承兑人承兑人逾期逾期，当月当月逾期发生额逾期发生额 1.74 亿亿元元。根据上海票交所 04 月 11 日公布名单，03 月共 1238 家主体出现承兑人逾期现象，其中发债城投 21 家，环比增加 1 家。逾期规模方面，当月票据逾期发生额累计 1.74 亿元，环比减少 0.96 亿元，其中新增主体累计逾期发生额 1.25 亿元，存量主体新增逾期发生额 0.49 亿元。7 家城投首次逾期家城投首次逾期，6 家家为所在区域首次逾期为所在区域首次逾期主体主体。从主体类型来看，在全部 21 家逾期主体中，有 6 家主体为首次被披露，分别为：1）南阳市、宿迁南阳市、宿迁市市（2

3、家家）、泰州、泰州市与市与重庆市重庆市（2 家家）某区县级某区县级平台平台；2）泰州市某园区级平）泰州市某园区级平台台。区域方面，本月承兑人逾期城投主要分布在 6 个省份，其中山东省相对较多，累计 7 家主体出现承兑人逾期。新增区域方面，本月 6 个区域首次出现发债城投承兑人逾期，分别为：1）南阳市、宿迁市（南阳市、宿迁市（2 个个）、泰州市与重）、泰州市与重庆市庆市下辖下辖某区县某区县；2）泰州市下辖某园区泰州市下辖某园区。截至截至 2025 年年 03 月，月，共计共计 279 家家发债发债城投城投曾曾出现承兑人出现承兑人逾期逾期。根据上海票交所披露数据，从 2021 年 8 月至 202

4、5 年 03 月，发债城投票据逾期记录累计 1097 条，涉及发债城投 279 家。从披露次数来看，从披露次数来看，有 148 家被披露次数在 1 次以上，其中 79 家达到 5 次及以上；从从最新最新逾期金额来看，逾期金额来看，86 家发债城投达到 1 亿元或以上，其中 12 家不低于 5 亿元。区县级区县级与与 AA 级城投占比级城投占比较高较高。从行政级别来看，。从行政级别来看，158 家为区县级主体，地市级与园区级主体数量分别为 57 家与 62 家，省级主体 2 家；从主体评级来从主体评级来看，看，AA 主体相对较多，累计 194 家，AA+主体 64 家，AA-及以下主体 14家，

5、AAA 主体及无评级分别 4 家与 3 家；从区域分布来看，从区域分布来看，全部逾期发债城投分布在 24 个省份，其中山东 86 家，江苏 37 家，河南 28 家，贵州 26 家，湖南 14 家，云南 14 家，四川 13 家，陕西 10 家，其他省份不足 10 家。风险提示风险提示 城投债技术性违约风险，数据提取有误。Table_CompanyRptType 点评点评报告报告 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2/8 证券研究报告 图表目录图表目录 图表图表 1 城投票据逾期主体数量及当月发生额（单位：万元，家）城投票据逾期主体数量及当月发生额（单位：万元，家）.3 图表图表 2 城投票据逾

6、期当月余额（单位：万元）城投票据逾期当月余额（单位：万元）.3 图表图表 3 城投票据逾期主体区域分布：近六个月新增城投票据逾期主体区域分布：近六个月新增 35 家主体（单位：家）家主体（单位：家）.4 图表图表 4 城投票据逾期主体行政级别与主体评级分布（单位：家）城投票据逾期主体行政级别与主体评级分布（单位：家）.4 图表图表 5 承兑人逾期城投名单（部分）承兑人逾期城投名单（部分）.5 图表图表 6 城投票据累计逾期发生额（部分）（单位：万元）城投票据累计逾期发生额（部分）（单位：万元）.6 图表图表 7 城投票据累计逾期余额（部分）（单位：万元）城投票据累计逾期余额（部分）（单位：万元