【东吴证券】机械设备行业跟踪周报：持续推荐内外需共振的工程机械和叉车；看好PCB设备和人形机器人景气向上机会-250817（21页）.pdf

1、证券研究报告行业跟踪周报机械设备 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/21 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 机械设备行业跟踪周报 持续推荐内外需共振的工程机械和叉车；看持续推荐内外需共振的工程机械和叉车；看好好 PCB 设备和人形机器人景气向上机会设备和人形机器人景气向上机会 2025 年年 08 月月 17 日日 证券分析师证券分析师 周尔双周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 证券分析师证券分析师 李文意李文意 执业证书：S0600524080005 证券分析师证券分析师 韦译捷韦译捷 执业证书：S060052408000

2、6 证券分析师证券分析师 钱尧天钱尧天 执业证书：S0600524120015 证券分析师证券分析师 黄瑞黄瑞 执业证书：S0600525070004 行业走势行业走势 相关研究相关研究 QS 高性能固态电池隔膜导入电池产线，全球固态电池有望加速产业化 2025-06-26 机器人轻量化深度报告：机器人轻量化大势所趋，镁合金&PEEK 材料加速应用 2025-06-11 增持（维持）Table_Tag Table_Summary 1.推荐组合：北方华创、三一重工、中微公司、恒立液压、中集集团、拓荆科技、海天国际、柏楚电子、晶盛机电、杰瑞股份、浙江鼎力、杭叉集团、先导智能、长川科技、华测检测、安

3、徽合力、精测电子、纽威股份、芯源微、绿的谐波、海天精工、杭可科技、伊之密、新莱应材、高测股份、纽威数控、华中数控。2.投资要点：【工程机械】【工程机械】7 月月国内挖机国内挖机&非挖均超预期增长，国内外周期强共振非挖均超预期增长，国内外周期强共振 7 月国内挖机销量 7306 台，同比增长 17%，展现出与开工数据相背离的优异表现，国内市场呈现出较强的需求韧性。国内依旧呈现小挖支撑的趋势，小挖下游水利工程需求依然旺盛，且水利工程资金为中央拨款，资金到位率优于其他下游。非挖来看，7 月国内汽车起重机/履带起重机/随车起重机/塔式起重机销量同比分别+6.8%/+72%/+9.3%/-42%，履带吊

4、及塔吊表现环比 1-6 月明显回暖，非挖出现明显拐点。出口量 9832 台，同比增长 32%，去年 7 月出口并非低基数，出口已经连续 3-4 个月超预期表现。我们判断主要系非洲、印尼等矿山市场需求较为旺盛，2025 年以来出口结构来看中大挖增速远高于小挖，中大挖毛利率比小挖高 5-10pct，结构的优化有望带来较大的利润预期差。海外景气度明显回暖，即使不讲市占率提升逻辑也能支撑板块业绩。海外成长性优异&利润弹性大，市场最终会回归到海外定价逻辑上。相关标的：三一重工、某全品类龙头、中联重科、柳工、山推股份、恒立液压、唯万密封。【叉车】【叉车】7 月大车内外销延续稳健增长，关注海外景气度底部复苏

5、月大车内外销延续稳健增长，关注海外景气度底部复苏 7 月叉车行业销量 11.9 万台，同比增长 14%，其中内销 7.0 万台，同比增长14%；出口 4.9 台，同比增长 15%。7 月叉车大车行业销量 4.5 万台，同比增长 6%。其中国内销量 2.8 万台，同比增长 4.7%；出口量 1.7 万台，同比增长7.8%。受益于国内出口类企业需求增加、大车基数下降，国产叉车海外渠道继续拓展，大车内外销表现均亮眼，龙头 Q2 业绩增长确定性强。展望下半年，内销低基数、欧美进入补库需求复苏，丰田、凯傲等龙头订单、定价上行，行业有望维持稳健增长。中期看，“AI+物流”快速发展，叉车为仓储物流业核心搬运

6、设备，无人化和智能化持续推进。产业链角度建议关注（1）叉车龙头：【安徽合力】与华为、顺丰、京东集团均有战略合作协议，以智慧物流为核心开展全方位合作，【杭叉集团】组建了杭叉智能、杭奥智能、汉和智能三大业务群，形成涵盖了 AGV、立式存储和软件集成系统在内的智能物流整体解决方案，并将移动机器人领先企业国自机器人并入上市公司体内，产业协同效应进一步增强，【中力股份】先后投资成都睿芯行（智能视觉安全和定位）、浙江科钛（叉车无人驾驶及物流自动化解决方案）、深圳有光图像（VSLAM定位导航技术）等，技术储备领先。（2）核心控制器供应商【仙工智能（拟上市）】，(3)AGV/AMR 等领先供应商【极智嘉科技】