【东方金诚】可转债周报：小盘风格再度占优，条款博弈空间放大-250311（10页）.pdf

1、关注东方金诚公众号获取更多研究报告作者作者时间时间东方东方金诚金诚 研究研究发展部发展部分析师 翟恬甜副总经理 曹源源2025 年 3 月 10 日小盘风格再度占优，条款博弈空间放大小盘风格再度占优，条款博弈空间放大可转债周报（可转债周报（2022025 5.3 3.3 3-2022025 5.3 3.9 9）核心观点上周，国务院办公厅发布关于做好金融“五篇大文章”的指导意见，提出到 2027 年，金融“五篇大文章”发展要取得显著成效；金融监管总局发布关于进一步扩大金融资产投资公司股权投资试点的通知，精准定位于当前金融投资公司的展业痛点，扩大股权投资试点范围；中国人民银行召开 2025 年金融

2、法治工作会议，要求加快完善金融法律法规体系，持续完善依法行政制度，依法高效办理行政复议应诉案件，巩固拓展金融普法宣传。二级市场方面：上周，转债市场跟随权益市场持续反弹，小盘、高价、低评级风格再度占优，万得可转债高价指数以3.88%涨幅，跑赢其余各项万得可转债细分指数。整体来看，上周转债市场价格上升，估值压降，评级 A+及以下转债估值下降 1.83pcts，AA-转债纯债溢价率上升 5.37pcts。展望后市，小盘、低评级风格或在未来 1 个月内继续占优，但高价转债超额已至近年最高位附近，双低策略稳健性或逐步显现，并且 2024 年报披露将近，弱资质企业业绩风险需有关注。一级市场方面：上周，无转

3、债发行或上市，今飞转债、中信转债、贵广转债到期退市，未转股比例分别为 45.65%、0.14%、0.15%。截至上周五，转债市场存量规模 7050.75 亿元，较年初减少 288.18 亿元，较前周减少 31.71 亿元；13支转债获证监会核准待发，共 187.34 亿元，3 支转债过发审委，共 86.42 亿元退市。可转债周报1一、政策跟踪一、政策跟踪3 月 5 日，国务院办公厅发布关于做好金融“五篇大文章”的指导意见，提出到 2027 年，金融“五篇大文章”发展要取得显著成效，科技金融体系与实现高水平科技自立自强目标需求更相适应；金融支持绿色低碳发展和美丽中国建设质效进一步提升；普惠金融体

4、系持续完善；养老金融产品和服务更加丰富；金融机构数字化转型取得积极进展，数字化金融监管能力有效提升。同日，金融监管总局发布关于进一步扩大金融资产投资公司股权投资试点的通知，提出将金融资产投资公司股权投资范围扩大至试点城市所在省份，支持符合条件的商业银行发起设立金融资产投资公司，支持保险资金参与金融资产投资公司股权投资试点，精准定位于当前金融投资公司的展业痛点和股权投资市场健康发展的关键因素，发挥试点的引领带动作用。同日，中国人民银行召开 2025 年金融法治工作会议，按照中国人民银行工作会议部署，总结工作，分析问题，研究部署金融法治工作，要求在 2025 年，加快完善金融法律法规体系，持续完善

5、依法行政制度，依法高效办理行政复议应诉案件，巩固拓展金融普法宣传，锻造忠诚干净担当的高素质专业化法治人才队伍。图表 1上周重要行业政策跟踪发布日发行方文件名称主要内容2025/3/5国务院办公厅关于做好金融“五篇大文章”的指导意见提到，推动公司债券扩容，扩大重点领域债券发行规模，丰富债券产品谱系，发展科技创新债券、碳中和债券、转型债券、乡村振兴债券等特色产品。完善科技创新债券发行管理机制，鼓励通过创设信用保护工具、担保等方式提供增信支持。加大绿色、小微、“三农”等专项金融债券发行力度，鼓励金融机构发行专项金融债券用于科创、养老等领域。支持金融机构开展金融“五篇大文章”领域信贷资产证券化业务。常

6、态化推进清洁能源、养老、新型基础设施等领域符合条件的项目发行基础设施领域不动产投资信托基金。2025/3/5金融监管总局关于进一步扩大金融资产投资公司股权投资试点的通知提出：一是将金融资产投资公司股权投资范围扩大至试点城市所在省份，扩大基金的项目支持范围，吸引带动更多社会资金参与基金募资，降低基金运作成本，提升运作效率；二是支持符合条件的商业银行发起设立金融资产投资公司，稳妥有序增加参与试点的机构数量，有利于调动更多资金和资源参与试点，进一步加大对科技创新和民营可转债周报2企业的支持力度；三是支持保险资金参与金融资产投资公司股权投资试点，有利于发挥保险资金长期投资优势，拓宽股权投资试点资金来源