【信达证券】大炼化周报：油价明显下跌，炼化产品价差走阔-250810（24页）.pdf

1、 证券研究报告 行业研究周报 石油加工行业石油加工行业 刘红光 石化行业联席首席分析师 执业编号：S1500525060002 邮箱： 刘奕麟 石化行业分析师 执业编号：S1500524040001 邮箱： 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北 京 市 西 城 区 宣 武 门 西 大 街 甲127号 金 隅 大 厦B座 邮编：100031 大炼化周报：大炼化周报：油价明显下跌，炼化产品价差走阔油价明显下跌，炼化产品价差走阔 Table_ReportDate0 2025 年 8 月 10 日 本期内容提要：本期内容提要：国内外重点炼化项目价差跟踪：国内外重点炼化

2、项目价差跟踪：截至 8 月 8 日当周，国内重点大炼化项目价差为 2378.22 元/吨，环比变化+42.27 元/吨（+1.81%）；国外重点大炼化项目价差为 1097.94 元/吨，环比变化+74.40 元/吨（+7.27%）。截至 8 月 8 日当周，布伦特原油周均价为 67.67 美元/桶，环比变化-4.90%。【炼油板块】【炼油板块】本周市场权衡特朗普延长与墨西哥现有关税协议影响，特朗普对印度加征关税，关税担忧构成压力；另一方面，本周发布的美国非农数据等经济数据表现疲弱，引发需求担忧。同时，美国 5 月原油产量创新高，欧佩克+同意 9 月增产，供应增加导致供应过剩预期，多重利空因素叠

3、加下，本周国际油价大幅回落。2025 年 8 月 8 日布伦特、WTI原油价格分别为 66.59、63.88 美元/桶，较 2025 年 8 月 1 日分别-3.08、-3.45 美元/桶。成品油方面，国内成品油价格震荡运行，海外成品油价格普跌。【化工板块】【化工板块】本周成本端支撑弱势，化工品价格普遍下跌，但跌幅不及成本，价差有所扩大，部分产品受供给收窄影响，产品价格逆势上涨。聚烯烃方面，本周聚烯烃价格小幅震荡，价差明显走阔。EVA 价格小幅下跌，价差有所走阔。纯苯方面，本周华东市场对 8 月去库预期加重，产品价格小幅上涨，价差明显走阔。苯乙烯产品价格小幅下跌，价差小幅走阔。本周丙烯腈市场整

4、体供应量缩减，价格小幅上涨运行，价差有所扩大。PC 价格稳中有跌，价差小幅走阔。MMA 方面，本周前期江苏及浙江均有装置停车检修，供应缩减支撑产品价格上涨，价差明显扩大。【聚酯板块】【聚酯板块】本周聚酯板块价格中枢有所下移，主要系成本端支撑偏弱。上游方面，本周原油价格大幅下跌，成本端支撑走弱，PX、PTA、MEG 价格有所下跌，芳烃产业链跌幅较大。涤纶长丝方面，本周长丝市场供应量有所增加，而下游市场仍处于淡季氛围之中，终端消费依旧偏弱，多为冬季打样订单，以及少量夏季面料补单，秋季面料行情相对偏弱，长丝价格小幅下降，但跌幅不及成本，盈利端有所改善。短纤及瓶片价格有所下跌。6 大炼化公司涨跌幅：大

5、炼化公司涨跌幅：截止 2025 年 8 月 8 日，6 家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化（-0.22%）、恒力石化（-0.97%）、东方盛虹（-0.34%）、恒逸石化（-0.33%）、桐昆股份（+0.49%）、新凤鸣（+1.95%）。近一月涨跌幅为荣盛石化（+8.55%）、恒力石化（+7.69%）、东方盛虹（+6.59%）、恒逸石化（+2.05%）、桐昆股份（+14.05%）、新凤鸣（+13.62%）。风险因素：风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端表现不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET

6、 产业链产能的重大变动。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/2 国内外重点大炼化项目价差比较 自 2020 年 1 月 4 日至 2025 年 8 月 8 日，布伦特周均原油价格涨幅为+0.26%，我们根据设计方案，以即期市场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪，国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为+2.56%，国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为+16.64%。截至 8 月 8 日当周，国内重点大炼化项目价差为 2378.22 元/吨，环比变化+42.27 元/吨（+1.81%）；国外重点大炼化项目价差为 1097.94 元/吨，环比变化+74.40 元/吨（+7.27%）。截至