【中邮证券】建材行业报告：反内卷情绪消退，关注基本面边际变化-250804（7页）.pdf

1、证券研究报告：建筑材料|行业周报 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级行业投资评级 强于大市强于大市|维持维持 行业基本情况行业基本情况 收盘点位 4891.6 52 周最高 5128.73 52 周最低 3435.69 行业相对指数表现行业相对指数表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所研究所 分析师:赵洋 SAC 登记编号:S1340524050002 Email: 近期研究报告近期研究报告 “反内卷”升温，商品价格上涨显著 -2025.07.28 建材建材行业报告行业报告（2025.07.28-2025.08.03）反内卷情绪消退，关注基本面边际变化

2、反内卷情绪消退，关注基本面边际变化 投资要点投资要点 政治局会议召开政治局会议召开，反内卷仍是主线反内卷仍是主线：本周中共中央政治局会议召开，地产表述方面，会议强调“落实好中央城市工作会议精神，高质量开展城市更新”在反内卷方面，会议强调“依法依规治理企业无序竞争，推进重点行业产能治理”。反内卷仍为政策重要主线，短期由于情绪退潮价格有所下跌，后续仍可关注产能出清的政策落地情况。水泥：水泥：7 月 1 日水泥协会发布响应反内卷政策文件，我们判断会推动限制超产政策更好的执行。从中期维度来看，水泥行业产能有望在限制超产政策下产能持续下降，产能利用率从而大幅提升，目前水泥行业处于淡季需求低点及价格低点，

3、我们判断行业有望在 8 月份需求回暖后逐步价格提升。关注：海螺水泥、华新水泥。玻璃：玻璃：行业需求端在地产影响下 25 年呈现持续下行态势，6-7月淡季需求表现尚可，但供需仍有矛盾。供给端，考虑到目前浮法玻璃行业中大部分企业已能达到环保要求，我们判断反内卷政策不会产生一刀切式产能出清，但仍会提升环保要求及成本，加速行业的冷修进度。关注：旗滨集团。玻纤：玻纤：传统无碱粗砂需求表现平淡，细分领域表现景气。行业今年受 AI 产业链需求景气驱动，行业低介电产品迎来量价齐升，目前一代、二代、及三代（Q 布）产品结构升级明确，行业需求有望伴随AI 呈现爆发式增长，看好行业需求持续的量价齐升趋势。关注：中材

4、科技。消费建材：消费建材：行业目前盈利已触底，价格经历多年竞争目前已无向下空间，此次借助反内卷政策行业对提价及盈利改善诉求强烈，今年以来防水、涂料、石膏板等多品类持续发布提价函，行业盈利有望触底改善。关注：东方雨虹、三棵树、北新建材、兔宝宝。上周行情回顾上周行情回顾 过去一周（7.288.03）主要指数涨跌幅情况：申万建筑材料行业指数（-2.31%），上证综指（-0.94%），深证成指（-1.58%），创业板指（-0.74%），沪深 300（-1.75%）。在申万 31 个一级子行业指数中，建筑材料涨跌幅排名居第 25 位。风险提示：风险提示：反内卷政策落地不及预期，地产及基建需求超预期下行风

5、险。-10%-6%-2%2%6%10%14%18%22%26%30%34%2024-08 2024-10 2024-12 2025-03 2025-05 2025-07 建筑材料 沪深300 发布时间：2025-08-04 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 1 1“反内卷”情绪退潮“反内卷”情绪退潮，大宗商品价格，大宗商品价格有所调整有所调整 1.1 1.1 水泥价格淡季呈现下跌趋势水泥价格淡季呈现下跌趋势 本周水泥价格呈现下行态势，目前处于高温雨季传统施工淡季，全国袋装P.O 42.5 普通水泥价格环比上周下滑 2.13%。25 年 6 月水泥单月产量同比下滑5.3%，较 5 月下滑 8

6、.1%降幅收窄。图表图表1 1：水泥价格走势（元水泥价格走势（元/吨）吨）图表图表2 2：水泥月度产量情况（万吨）水泥月度产量情况（万吨）资料来源：wind，中邮证券研究所 资料来源：wind，中邮证券研究所 图表图表3 3：华北水泥价格走势（元华北水泥价格走势（元/吨）吨）图表图表4 4：华南水泥价格走势（元华南水泥价格走势（元/吨）吨）资料来源：wind，中邮证券研究所 资料来源：wind，中邮证券研究所 0100200300400500600700800Oct-19Jan-20Apr-20Jul-20Oct-20Jan-21Apr-21Jul-21Oct-21Jan-22Apr-22Ju