【民生证券】城投随笔系列：2025，民生城投名单-250122（13页）.pdf

1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 城投随笔系列 2025，民生城投名单 2025 年 01 月 22 日 2024，城投债缩量供给主线之下，新发主体有哪些？主要分布在哪些区域？我们在已有基础上对民生固收城投名单继续更新和完善！2024，城投债缩量供给 2024 年，主要非金融企业信用债中：城投债发行规模合计约 7.8 万亿元，较 2023 年减少 1372 亿元；净融资 4901 亿元，较 2023 年减少 9288 亿元；产业债发行规模合计 5.90 万元，较 2023 年增加 1.23 万亿元；净融资 1.37 万亿元，较 2023 年增加 1.

2、97 亿元。在发行端未见明显放开，化债深入推进的背景下，2024 年的城投债开始缩量供给，尤其是 2-9 月，整体净融资弱于往年。此外，从当前信用资产存量角度观察，城投债增速明显放缓，占信用债的比重亦开始下降，取而代之的是产业债的增量供给。2025，民生城投名单 截至 2024 年 12 月 31 日，民生固收广义（曾）发债城投平台共计 4679 家，其中仍有存量债平台 3664 家，较 2024 年 6 月末减少 19 家。1、平台新增及退出趋势如何？2019-2024 年，当年新发债平台数量下降趋势不减，且 2024 年的新发债平台在数量级上远小于 2023 年；当年退出平台数量呈继续增加

3、趋势，且 2024 年为首个退出平台数量高于新发债平台数量的年份。整体来看，历年末存量平台数量虽继续增加，但增数在下降，2024 年增数仅为个位数，毕竟当年新发债平台数量在下降，而当年退出平台数量在增加。2、新发债平台有哪些？2023 年 10 月以来，全国共有 227 家新发债平台，其中：江苏、浙江、广东、山东等区域期间新发债平台数量均在 20 家以上；河南、四川、福建等区域在 10-20 家；江西、湖北、湖南、陕西、河北等区域在 6-10 家；其他区域不足5 家。此外，新发债主体大多为 AA+及以上的中高等级主体，合计占比超过 70%；且以地级市和区县级平台为主，合计占比超过 75%。3、

4、存量城投债及平台有哪些？截至 2024 年 12 月 31 日，有存续债的 3664 家平台的合计存续城投债规模为 18.56 万亿元。其中：主体评级为 AAA、AA+、AA 的平台对应的城投债规模分别占全部规模的43%、37%、20%，其他为无评级或是主体评级低于 AA。行政层级为省级、地级市、区县级、国家级园区的平台对应的城投债规模分别占全部规模的 20%、35%、28%、15%，其他为省级园区平台或是其他类型园区平台。截至 2024 年 12 月 31 日，有存量债的平台中，平台类型为城投平台、园区平台、产投平台、准公益性平台的平台分别有 2080 家、629 家、513 家、333家，

5、对应占全部存量平台数的 57%、17%、14%、9%。风险提示：平台类型界定偏差；信息可得性偏差；区域及平台评价的主观性。分析师 谭逸鸣 执业证书：S0100522030001 邮箱： 分析师 刘雪 执业证书：S0100523090004 邮箱： 相关研究 1.城投随笔系列：城投“退名单”进展如何？-2025/01/21 2.可转债周报 20250119：如何看转债拔估值与悲观业绩集中释放-2025/01/19 3.信用策略周报 20250119：信用，拉久期应对负 carry？-2025/01/19 4.流动性跟踪周报 20250119：下周资金面或将转松-2025/01/19 5.固收周度

6、点评 20250119：“小钱荒”再现？-2025/01/19 固收专题研究 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 2024，城投债缩量供给.3 2 2025，民生城投名单.6 2.1 平台新增及退出趋势如何？.6 2.2 新发债平台有哪些？.7 2.3 存量城投债及平台有哪些？.8 3 风险提示.11 插图目录.12 固收专题研究 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 我们在 如何界定城投平台？中将承担公益性及准公益性项目的地方国有企业界定为政策语境、较为严格意义下的城投平台；在有哪些城投，谈一谈我们的