【西南证券】宏观周报：部署与储备并举，联储内部仍有分歧-250801（13页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的重要声明部分 2025 年年 08 月月 01 日日 证券研究报告证券研究报告宏观定期报告宏观定期报告 宏观周报（宏观周报（7.28-8.1）部署与储备并举，联储内部仍有分歧部署与储备并举，联储内部仍有分歧 摘要摘要 西南证券研究院西南证券研究院 一一周大事记周大事记 国内：全国育儿补贴出炉，政策做好预研储备。国内：全国育儿补贴出炉，政策做好预研储备。7 月 27 日，国家统计局公布的数据显示，1-6月份，全国规模以上工业企业实现利润同比下降 1.8%，近期反内卷政策频繁推出，有望改善企业利润，叠加政策持续发力，以及基数走低，下半年工业企业利润同比有望止跌企稳；28 日，育

2、儿补贴制度实施方案正式公布，将在一定程度上减轻养育成本，有助于提高生育意愿，促进人口高质量发展；31日，国家发展改革委召开 2025年上半年发展改革形势通报会，强调要做好政策预研储备，重点在就业和内需两方面，还指出要较大力度稳投资促消费，并提出破除“内卷式”竞争；31 日，国常会审议通过关于深入实施“人工智能+”行动的意见，智能制造相关产业有望加快发展，并部署实施个人消费贷款贴息政策与服务业经营主体贷款贴息政策，有望提振服务消费。海外：美国关税大限至，美日央行维持利率不变。海外：美国关税大限至，美日央行维持利率不变。当地时间 27 日，特朗普表示美国已与欧盟就 15%关税达成贸易协议，新贸易协

3、议仍需欧盟成员国表决，在部分成员国表示反对的情况下，协议仍有被搁置甚至否决的可能性；当地时间 28日，美国财政部预计 7月至 9月的净借款规模将达到 1.007万亿美元，基本符合当前的市场预期，利率的上升空间相对有限；当地时间 31 日，日本央行通过最新利率决议，维持利率在 0.5%不变，符合市场预期，在同时公布的季度展望报告中，日央行上调了对今年通胀和经济的展望，劳动力等成本转嫁能力将成为日本通胀可持续性的关键；同日，美国联邦公开市场委员会以 9票赞成，2票反对，连续第五次会议维持利率在 4.25%-4.50%区间不变，鲍威尔表示，目前对 9月降息下结论仍为时过早，后续若美国通胀压力增大，且

4、就业市场保持稳定，下一次降息的时点可能将推迟至今年四季度。高频数据：高频数据：上游：本周布伦特原油现货均价周环比上升 2.73%，铁矿石价格周环比下降 2.15%，阴极铜价格周环比下降 0.89%；中游：螺纹钢价格周环比下降 0.03%，动力煤价格周环比上升 1.16%，水泥价格周环比下降 1.32%；下游：房地产销售周环比上升 34.72%，7 月第四周全国乘用车日均零售同比增长；物价：蔬菜价格周环比上升 0.58%，猪肉价格周环比下降 0.90%。下周重点关注：下周重点关注：美国 6月工厂订单环比（周一）；欧元区 6月 PPI同比、美国7 月 ISM非制造业指数（周二）；德国 6月季调后工

5、厂订单同比、欧元区 6月零售销售同比、美国 8月 1日当周 EIA汽油库存变动（周三）；中国 7月进出口同比、美国 6月批发销售环比、德国 6月工业产出同比（周四）；日本央行公布 7月货币政策会议审议委员意见摘要、美国 6月消费信贷变动（周五）。风险提示：风险提示：政策落地节奏不及预期，海外经济超预期波动。分析师：叶凡 执业证号：S1250520060001 电话：010-57631106 邮箱： 分析师：刘彦宏 执业证号：S1250523030002 电话：010-55758502 邮箱： 相关研究相关研究 1.景气度走低，价格指数走高7 月PMI数据点评 (2025-08-01)2.“十五

6、五”提质增效，关注政策预见性2025年 7月中央政治局会议点评 (2025-07-31)3.反内卷信号密集，美国关税谈判波折 (2025-07-26)4.“城市更新”再提质，关税带动美国通胀走高 (2025-07-20)5.出口支撑生产，投资和消费偏弱2025 年 6 月经济数据点评 (2025-07-17)6.稳定币的演进推演主体、信贷及资产价格的影响解析 (2025-07-11)7.稳就业新政出台，美国关税隐忧再现 (2025-07-11)8.菜价推升食品 CPI，油价拖累阶段性减弱6月通胀数据点评 (2025-07-10)9.“反内卷”信号释放，美国非农又超预期 (2025-07-04)